“雙十一”購物狂歡中，黃金珠寶品類再度成為最亮眼的賽道之一。雙十一當(dāng)天，國內(nèi)黃金飾品價格迎來“跳漲”，頭部品牌報價全線突破1300元/克，單日漲幅最高達(dá)37元。

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本土珠寶巨頭周六福憑借其在電商渠道的深耕與黃金產(chǎn)品的精準(zhǔn)布局，在“雙十一”中各大平臺表現(xiàn)搶眼。為此，我們可以充分利用雙十一火熱背后的行業(yè)趨勢，并以此為寶貴契機，從財務(wù)模型與業(yè)務(wù)基本面出發(fā)，論證周六福當(dāng)前價值被低估，其合理目標(biāo)價應(yīng)指向65元，較當(dāng)前股價存在逾20%的上升空間。

雙十一戰(zhàn)報：黃金熱潮下的電商贏家

在“悅己消費”與“保值儲蓄”雙重需求的驅(qū)動下，黃金珠寶品類延續(xù)了高增長態(tài)勢。已帶貨主播李佳琦直播間為例，在雙“雙十一”期間，相關(guān)的金條單品上線秒光，1000萬+人次在線觀看為品牌導(dǎo)流，而其中三線城市的黃金消費者線上購買滲透率暴漲至48.6%。

而受黃金消費潮驅(qū)動，周六福的表現(xiàn)尤為活躍。其通過“國潮美學(xué)”與“古法工藝”的雙輪驅(qū)動，成功抓住了年輕消費群體的心智。在天貓平臺，周六福官方旗艦店銷量穩(wěn)居珠寶飾品前列;在京東平臺，銷售額實現(xiàn)同比快速增長。

更值得關(guān)注的是，黃金品類在周六福電商業(yè)務(wù)中的占比已穩(wěn)定超過50%。這一結(jié)構(gòu)變化意義重大：首先，它順應(yīng)了當(dāng)前“購金熱”的市場趨勢，直接拉動了整體營收;其次，高客單價的黃金產(chǎn)品提升了電商渠道的毛利天花板;最后，這證明了周六福的品牌力已能支撐起線上高價值、低試錯容忍度的黃金交易，為其線下渠道的拓展提供了強大的品牌背書。

價值解碼：為何65元是合理的價值錨點?

當(dāng)前，周六福股價剛剛突破50元關(guān)口，資本市場似乎尚未充分定價其增長動能的重構(gòu)。基于對其財務(wù)數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)前景的分析，智通財經(jīng)APP認(rèn)為其合理價值應(yīng)為每股65元。這一目標(biāo)價的得出，主要基于以下主流的PE估值方法。

首先，從盈利基準(zhǔn)而言，根據(jù)券商研報的預(yù)測，隨著周六福門店網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)步擴(kuò)張(特別是加盟店)和線上高毛利產(chǎn)品占比的提升，其2025年歸母凈利潤有望達(dá)到12.3-17億人民幣。以其總股本約4.41億股計算，對應(yīng)的每股收益(EPS)預(yù)計在2.8元至3.8元。我們?nèi)≈兄?.3元作為計算基礎(chǔ)。

其次，我們選取港股及A股市場上與周六福業(yè)務(wù)模式相近的幾家主流珠寶公司作為對標(biāo)。這些同業(yè)公司在2024年的平均預(yù)測市盈率(PE)大約在20-25倍。根據(jù)每股收益(EPS) × 市盈率(PE) = 目標(biāo)價計算公式可知，周六福的目標(biāo)價應(yīng)該在66至82.5左右。

由此可知，目前公司大約50元股價所對應(yīng)的估值水平顯著低于其成長性應(yīng)有的價值。

綜上，基于雙十一驗證的強勁電商增長曲線，以及由黃金品類驅(qū)動的盈利優(yōu)化，從同業(yè)對比的相對估值來看，周六福的合理價值指向65元。 對于著眼于中長期價值的投資者而言，當(dāng)前價位附近或許正是一個難得的“掘金”時機。

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