目前來看，PTA行業虧損加劇，價格有反彈修復加工費的需求。然而，終端需求未見實質性改善，市場供需沒有明顯矛盾，PTA的反彈高度有限。
加工費仍處于低位
2022年年底以來，由于石腦油和PX的裂解差處于低位，PX價格走出一波利潤修復的上漲行情，PTA價格被動跟漲，但是由于漲幅不如PX，PTA生產企業的經營狀況一直不佳。截至2月2日，國內PTA生產企業平均虧損350元/噸，加工費僅為245元/噸左右，加工費處于極低水平。因此，在成本不變的前提下，PTA價格下跌空間非常有限。從成本的角度來看，近期國際原油價格開始回落，后期在70美元/桶附近，美國會回收前期釋放的戰略原油儲備，所以原油價格進一步下跌的空間有限 。不過，從PX行業來看，2022年年后以來的漲勢使得石腦油—PX裂解差有所修復，PX上漲空間相對有限。
(資料圖)
基于上述判斷，筆者認為，目前PTA加工費處于低位，企業虧損較大，加之原油跌至重要支撐位，PTA成本支撐將逐漸顯現，有望在利潤修復的作用下走出一波反彈走勢。不過，PX行業利潤改善，原油價格短期不具備大漲的條件，所以成本支撐下的PTA反彈高度也有限。
下游企業庫存下降
截至2月3日，國內化工產業鏈的開工負荷整體低于2022年春節后復工第一周的水平。其中，PX開工負荷為77.12%、PTA開工負荷為73.82%、聚酯開工負荷為70.94%、織造業開工負荷為25%。聚酯方面，聚酯行業整體處于盈虧平衡狀態。其中，瓶片企業保有一定利潤，長絲企業處于微利狀態，短纖企業小幅虧損，但是經營狀況較前期有所改善。
春節前期，國內滌綸長絲庫存有所下降。目前來看，國內滌綸長絲庫
存恢復到2022年同期水平，但是仍然較往年偏高。雖然前期高庫存問題有所緩解，但是市場庫存依舊充裕，聚酯企業仍然有一定的去庫存壓力。春節之后，前期停車的聚酯企業有復產計劃，聚酯企業的開工負荷有望回升，在庫存壓力減弱的情況下，對原料的采購也將逐漸變得積極。織造業方面，通常情況下，元宵節之后，外來務工人員返程，織造業開工負荷才能逐步恢復。不過，春節后新訂單整體有限，企業更多以履約老訂單為主，加之坯布庫存處于高位，終端的活力短時間難以激發。
目前來看，PTA的供需矛盾有限。雖然市場對未來需求回暖的預期加強，但是這種預期并沒有得到終端市場的驗證。因此，需求改善對PTA的支撐力度有限。
綜合以上分析，短期PTA價格有望延續反彈走勢。其一，目前PTA行業虧損較大，價格有修復加工費的需求；其二，隨著疫情防控措施進一步優化，市場對未來需求改善的預期加強，商品走勢整體偏強；其三，聚酯行業開工逐步恢復，春節期間滌綸長絲去庫存力度較大。不過，在原油不具大漲條件、終端需求沒有得到實質性改善的前提下，PTA反彈力度較弱。后市隨著加工費修復，PTA上方壓力將逐步增大。(作者單位：金石期貨)
（文章來源：期貨日報）
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