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近日沙特宣布將自愿減產石油措施延長至9月底，甚至在9月之后可能會繼續延長甚至深化減產。隨后，俄羅斯方面跟進表示，在8月削減50萬桶/日原油出口之后，9月進一步削減30萬桶/日出口，以確保石油市場保持平衡。市場人士表示，油價從7月以來持續走強，供應收緊是推升原油的主要驅動。

過去近一年時間，OPEC+總體的產量政策是“減產托底，保持平衡”，目前來看，效果可觀，Brent原油價格70美元/桶支撐極強。齊盛期貨原油分析師高健告訴記者，沙特宣布延長減產期限，實際影響不大，畢竟減產力度沒有變化，而減產延期更多意味著不會很快將自愿減產的空缺進行回補。此外，沙特方面還保留了9月之后深化減產的選項，這一點讓市場產生樂觀預期。相比之下，俄羅斯9月進一步削減30萬桶/日原油出口，從供應角度來講是直接利好。不論如何，沙特和俄羅斯延長和加深削減出口的決定，雖然實際供應層面影響不大，但向市場進一步強化“減產挺價”的意愿，未來原油盤面的下行風險將會繼續被弱化。

“值得注意的是，此前沙特主導的兩次OPEC減產都發生在WTI原油價格70美元/桶附近，這個位置也是前期沙特與美國博弈的重點。此次OPEC會議前市場曾有過2%左右的回調，就是擔心在WTI油價高于80美元/桶時沙特會逐步退出減產。”申銀萬國期貨原油分析師董超表示，最終沙特堅持了減產，并聲稱如果需要此類措施會繼續延續或擴大，給原油多頭注入了強心針。而由于中東地區的原油主要供應亞洲市場，從價差結構上OPEC的延續減產會進一步推高國內外原油價差。

事實上，需求現實和預期的改善也成為重要的支撐力量。據中信期貨能源與碳中和組組長朱子悅分析，一方面，三季度是消費旺季，7月全球汽油需求表現偏強；同時，海外煉廠出現一些意外檢修情況，加劇了海外成品油的基本面緊張，進而帶動成品油去庫、裂解價差走強。另一方面，美國制造業PMI逐步企穩、歐洲柴油庫存去化，石油工業需求的現實和預期出現了不同程度的改善，總體上呈現了供需共振偏強的情況。

“當前原油盤面整體依然是上行趨勢，但上行動能在逐步弱化。原油盤面由之前的多頭主導逐步轉入多空拉鋸的局面，而宏觀情緒和基本面指標總體在繼續弱化。”高健分析稱，7月原油盤面強勢，很大程度上對諸多利好事件進行了預期計價，從供應端來看，是沙特延長減產期限和俄羅斯加大削減出口的樂觀預期；從需求端來看，是北半球汽油消費旺季；從宏觀層面來看，是美聯儲加息結束，宏觀壓力減輕以及中國下半年經濟穩增長。

展望后市，高健認為，8月之后，原油盤面波動邏輯可能將由預期逐步轉回現實。沙俄減產和削減原油出口落實不力，汽油需求見頂回落，美聯儲9月加息預期再度升溫，降息預期后延。這些情況如果出現，原油盤面將會面臨較大的情緒溢價修復的風險。

董超認為，原油仍有繼續向上的動力。各大咨詢機構都普遍預測三季度的供需缺口在100萬桶/日以上。供應面，美國活躍的石油鉆井平臺數量再次下降至525口，為自2022年3月以來的最低水平，預計年內產量將繼續下滑。需求端，國內煉廠加工量連續4個月超6000萬噸，且代表工業需求的柴油價格已經提前啟動，顯示工業端需求穩定增長。在供需兩端利好刺激下，預期油價后期繼續向好。美國正處于夏季用油高峰，美聯儲9月加息概率進一步縮小也降低了原油的金融風險，因此后期油價預計將進一步上漲。

在朱子悅看來，漲幅最大的階段暫告一個段落，原油盤面可能出現階段性止盈的情況，主要因前期市場預期基本已被Price in到目前的行情中了。調整之后，市場等待新一輪驅動，其中幾個因素尤為重要：一是供應偏緊能否延續，10月及以后沙特、俄羅斯的超額減產是否還在；二是需求恢復情況如何，尤其是在汽油需求退坡以后，柴油的工業需求和取暖需求能否接力，因此需要謹慎關注全球制造業PMI的修復、制造業補庫情況以及全球冬季氣溫情況；三是如果供需延續共振，價格繼續偏強，則對于全球通脹帶來新的壓力，關注貨幣政策是否會重回緊縮，進而對原油的金融屬性施壓，同時增加經濟衰退概率，明顯壓制油價。

（文章來源：期貨日報）

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