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焦炭：本周焦炭低位弱震蕩，隨著鋼廠四輪提降與歐洲加息超預期，盤面一度下破前低，不過鋼廠低產量帶動鋼材總庫存續降，鋼價回漲利潤修復，焦企主動減產后焦炭庫存也僅小幅累積，盤面續大跌的驅動減弱。基本面來看，供給端虧損加劇本周產量數據降幅較大，但據產地反饋實際減產力度沒有數據表現的強，所以可以看到即便在數據上供給端降幅大于需求端，但焦炭總庫存仍呈現小幅累積，鋼廠主動去庫下，焦企庫存壓力較大。需求端即便利潤回升也暫無復產計劃主要在于當前總庫存同比往年淡季偏高，鋼廠多觀望等待庫存進一步去化，預計在接下來兩周如表需持穩則庫存將去化至19年水平，屆時淡季接近尾聲鋼廠復產意愿或轉強，不過復產也會限制鋼材利潤擴張，焦炭即便現貨存在反彈可能但幅度也不會太高。下周繼續關注高爐復產意愿、成材需求與宏觀預期變化，短期盤面預計低位寬幅震蕩，策略建議貼水小時逢高做空。
焦煤：本周焦煤弱震蕩下行，終端悲觀延續下游焦炭續跌，外調恢復后蒙5#招標價超預期下跌打擊了市場信心，競拍也轉為多數流拍部分低價成交，所以盤面表現弱于焦類。基本面來看，本周煤礦生產穩定，進口端穩步回升，需求端焦企進一步減產。庫存端加權總庫存去化，但如加上外調暫停的蒙煤量則庫存趨于平穩，與焦炭剛性供需趨于平衡，與鐵水供需偏寬松。短線焦煤現貨預計跟隨焦炭偏弱運行，但鋼廠利潤修復后雙焦跌勢預計放緩。盤面來看雖然長線供增需弱偏空趨勢未變，但如成材需求穩定預期未進一步惡化不排除復產帶動雙焦現貨反彈，盤面去向上修復貼水，后續也不排除政策刺激的可能或是20大期間政府加大對煤礦安監重視限制供給釋放。策略上以盤面貼水小時逢高做空為主。
（文章來源：新湖期貨）
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