承接二季度疲軟表現，黃金市場在進入7月后繼續走低，國際金價連續第四個月收陰。7月COMEX(紐約商業交易所)期貨黃金不僅跌破了1800美元/盎司整數關口，更是一度失守1700美元/盎司關口。受到美元指數持續強勁表現等影響，黃金市場缺乏上行推動，持續承壓下行。不過臨近月末，在一度失守1700美元/盎司整數關口支撐后，金價頑強回升收復該水平，顯現出黃金市場下行支撐仍然較為穩固。
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進入三季度中期，黃金市場階段底部已經形成，且利空因素壓力預計將減弱，因此金價有望震蕩企穩。從月線來看，7月金價長下影線也顯現出下方頑強的支撐。8月金價關注下方1700美元/盎司整數關口支撐，在站穩1750美元/盎司上方則后有望沖擊1800美元/盎司水平。
階段性底部或已形成
從技術分析角度看，國際金價階段性底部或已形成。盡管7月黃金市場一度跌破1700美元/盎司關口，但并未打破2021年8月創下的低位，此后更是回升收復1700美元/盎司關口。這表明了黃金市場多頭并未放棄，正積蓄能量，在下方支撐穩固的情況下，等待上方出現突破。
整體來看，黃金市場仍處于震蕩狀態，方向并不明確，諸如7月月末美聯儲加息等基本面因素也對黃金市場產生比較大的影響。中短期來看，黃金市場此前1680美元/盎司的階段底部已經基本形成，在突破并站穩1750美元/盎司，也就是始于6月中旬以來的下行阻力線后，目前上方關注1770美元/盎司附近水平。如果能有效突破1770至1780美元/盎司阻力區域，那么金價有望沖擊1800美元/盎司關口。
多空仍有分歧
在近幾個月的持續走低后，黃金市場的觀望情緒正變得愈發濃厚，市場多空之間也顯現出了較為明顯的分歧。
一種市場觀點認為，下半年大宗商品市場可能出現重大轉折，原油可能轉而走低，而金價則可能重回2000美元/盎司關口。有銀行也認為，仍然看好2022年年末金價漲至2050美元/盎司水平。在全球經濟衰退風險縈繞的背景下，相比其它大宗商品，金價較為便宜，因此可吸引投資者買入。
另一種市場觀點預計2022年金價還會走低，看向1650美元/盎司水平。盡管金價已持續下跌，但和美債長期逆相關關系來看，仍然處于相對較高水平。市場環境在推高實際利率和美元指數，這是金價上漲的兩大障礙，美元的強勁表現會繼續施壓黃金。
美聯儲貨幣政策仍是影響金價走勢的關鍵因素
后市來看，黃金市場自二季度以來持續疲軟的投資需求預計在短期內不會出現太大改變，難以為金價上行提供推動力。下半年，美國經濟具有滯脹風險，這對金價走高形成利好。在CPI(消費者價格指數)數據持續位于40年來高位、連續兩個季度GDP(國內生產總值)環比負增長且美聯儲激進緊縮的背景下，美國經濟陷入滯脹的風險越來越高。從歷史上來看，滯脹環境下，黃金往往會有明顯好于其它資產的表現。當滯脹到來，通脹水平的高企使得作為通脹對沖品的黃金凸顯吸引力，再疊加滯脹環境下低增長的經濟所帶動黃金的避險保值需求，令金價整體獲得提振。
美聯儲貨幣政策依然是決定黃金市場在2022年余下時間能否有所突破的關鍵。如果美聯儲繼續大幅加息，且美國經濟數據開始修復，那么在美元指數維持強勁的情況下，黃金市場上方將繼續承受較大壓制。如果美國經濟衰退信號越來越明顯，但美聯儲為抑制通脹而繼續加息，那么黃金的避險需求有望回歸，為金價上行提供一定推動力。而一旦因為美國經濟繼續下行，美聯儲改變貨幣政策，那么黃金市場的避險需求將大舉回歸，為金價上行提供強勁的推動力。
雖然目前市場普遍預期2022年美聯儲還將在9月和四季度加息兩次，但一旦美國經濟數據的疲軟表現沒有明顯改善，美聯儲四季度后就可能會改變貨幣政策。對黃金市場而言，這就意味著最大上行阻力的消失。在這種情況下，再疊加美國可能出現滯脹風險，以及歐洲地區已然糟糕的經濟，黃金避險和通脹對沖的兩大功能都將凸顯。因此，四季度后的市場走勢值得高度關注。
盡管目前黃金市場整體依然趨勢不明，市場不確定性仍然很高，但黃金長期看配置價值仍在。追求投資多元化、均衡化配置的投資者可在合適的市場條件下適當增加黃金及相關類型資產在投資組合中的占比。
(作者：馬吟辰植信投資研究院研究員)
（文章來源：中新經緯）
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