觀點：棕櫚油：連續大跌 路在何方？

截止今日(9月2日)收盤，連棕主力跌5.36%，跌幅連續兩日超4%，拖累豆菜油跟隨下行。本輪棕櫚油走低主要受宏觀環境打壓。

【資料圖】

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宏觀環境惡化原油重心下移

美國方面7月未季調CPI年率8.5%，自6月的9時代回落使得市場情緒一度緩和，大宗商品在經歷6月中下旬至7月上中旬一個月的普跌后得到喘息并出現不同程度的反彈。8月中旬以來美元不斷攀升至近20年新高，美聯儲再次加息75個基點的概率升至72%，對于明天的非農就業報告市場認為只有美國勞動力數據出現大幅放緩才能降低美聯儲75個基點加息實施的預期。

而歐元區CPI攀升至9.1%的歷史新高，高通脹、經濟下行及能源危機并存推動歐元區實施更加激進的加息政策，預計9月歐洲央行加息75個基點的概率升至75%，這將是其首次采取如此大幅度的加息。在全球央行全力應對高通脹的政策導向下，全球經濟面臨極大的考驗。而經濟衰退引發原油需求擔憂，近幾日原油價格重心再度下移，WTI原油破90關口、布油逼近90。

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產地無明顯多空指引

印尼延續釋放庫存的政策導向不變。8月政策主要包括，一增加可供出口量，8月1日起DMO比例從1:7提高到1:9.二調降低出口費征收門檻，當毛棕櫚油參考價達到680美元/噸時，開始征收55美元/噸的出口費，而之前的起征點為750美元/噸；當毛棕櫚油參考價達到1430美元/噸以上時，出口費達到最高的240美元/噸，之前是價格超過1500美元/噸時征收最高出口費200美元/噸。三免征出口稅期限有之前的8月31日延長至10月31日。

不過隨著市場的持續交易，印尼政策的邊際影響逐漸弱化。另外，馬棕方面7月出口低迷帶來庫存修復，SPPOMA、ITS、AmSpec等機構高頻數據顯示8月馬棕產量及出口環比變動幅度均有限，8月末繼續累庫預期降溫。

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國內基差修復

年初以來國內油脂市場維持低庫存、高基差狀態，直至6月中旬的宏觀拋壓油脂基差隨著回落，其中棕櫚油9月基差有4000多元/噸驟降至1500元/噸以下；7月中旬后隨著大宗商品企穩棕櫚油基差再度回升至近2000元/噸；不過隨著7月到港量增加及市場預期9-11月到港充足，國內棕櫚油供需邊際有轉松跡象，9月基差再度回落至600-800元/噸，1月基差回落至上年水平。單純從基差角度看，對棕櫚油期價支撐有所減弱。

總體來說，近兩日油脂價格下挫更多的來自宏觀環境及原油重心下移拖累，基本面暫無明顯多空指引，隨著原油價格企穩，預計油脂進一步下行動能有限，棕櫚油關注7500-7700區間支撐。

（文章來源：美爾雅期貨）

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