視焦點(diǎn)訊！油脂油料：空山新雨后 天氣晚來(lái)秋

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摘要

油脂油料市場(chǎng)近期出現(xiàn)較多變化，整體格局由緊張向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。美豆天氣炒作基本已經(jīng)完成，后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向新作銷(xiāo)售，油脂方面弱勢(shì)表現(xiàn)的更加明顯。

首先從美豆來(lái)看，美豆生長(zhǎng)已接近末期，結(jié)茄基本已經(jīng)完成，落葉期剛剛開(kāi)始，后期我們可能會(huì)看到新作的收割壓力。從優(yōu)良率來(lái)看，表現(xiàn)尚可，最新一次數(shù)據(jù)給出的57%，好于市場(chǎng)預(yù)期的56%。南美方面則出現(xiàn)了較大的變化。阿根廷大豆出口采用臨時(shí)匯率(美元兌比索1:200)，之前為1:139左右，有效期至9月底，主要是為了增加阿根廷的外匯儲(chǔ)備。此次措施實(shí)行的非常迅速，目前市場(chǎng)對(duì)阿根廷可增加的大豆出口量預(yù)估為300-900萬(wàn)噸的區(qū)間，具體能增加多少的出口還需要后續(xù)觀察，短期內(nèi)給美豆盤(pán)面帶來(lái)了較大的壓力。巴西方面，今年賣(mài)貨進(jìn)度整體偏慢，雷亞爾匯率近期繼續(xù)貶值，我們可能會(huì)看到一定的賣(mài)壓出現(xiàn)。阿根廷和巴西的賣(mài)貨可能會(huì)對(duì)美豆新作的出口造成一定影響，美豆新作平衡表中出口數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)下調(diào)。總的來(lái)看，8月USDA供需報(bào)告給出的51.9蒲式耳/英畝的數(shù)據(jù)偏高，大概率面臨下調(diào)，但下調(diào)的幅度可能會(huì)比較有限。當(dāng)前CBOT盤(pán)面天氣炒作結(jié)束，缺乏上漲動(dòng)力，但由于新作庫(kù)銷(xiāo)比仍保持在偏低的位置，預(yù)計(jì)價(jià)格轉(zhuǎn)弱后下方空間并不大。

國(guó)內(nèi)豆粕方面，大豆到港量還是不夠，前期榨利差，買(mǎi)貨存在一定缺口。后期國(guó)內(nèi)大豆和豆粕預(yù)計(jì)還將去庫(kù)。豆粕下游比較被動(dòng)，短期內(nèi)庫(kù)存建的不夠，基差較高，還是會(huì)限制買(mǎi)貨的數(shù)量。國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)緩慢的修復(fù)，因國(guó)內(nèi)供需偏緊的原因，豆粕基差還會(huì)保持堅(jiān)挺。另外人民幣貶值對(duì)成本的提升影響較大，這也是造成國(guó)內(nèi)豆粕盤(pán)面略強(qiáng)于外盤(pán)的原因之一。豆粕需求端，養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后下游消費(fèi)表現(xiàn)回暖，預(yù)計(jì)豆粕消費(fèi)會(huì)有所起色。

油脂方面，馬來(lái)西亞庫(kù)存預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)累庫(kù)的情況，馬來(lái)西亞棕油8月庫(kù)存預(yù)計(jì)上升至200萬(wàn)噸以上，隨著印尼出口限制的解除以及物流問(wèn)題的解決，馬來(lái)西亞棕櫚油的出口面臨印尼的競(jìng)爭(zhēng)。印尼方面，印尼脹庫(kù)的問(wèn)題有所緩解。印尼棕油產(chǎn)量在恢復(fù)，后期還面臨季節(jié)性產(chǎn)量高點(diǎn)，會(huì)有一定的供應(yīng)壓力體現(xiàn)在盤(pán)面上。另外俄烏沖突造成的葵油不暢可能會(huì)在后期逐漸緩解。因此國(guó)際油脂缺乏反彈動(dòng)力，壓力逐漸凸顯。國(guó)內(nèi)方面，豆棕價(jià)差處于較高位置，棕油替代消費(fèi)明顯，但隨著氣溫下降，替代消費(fèi)不會(huì)一直保持。棕油隨著到港量的增加，預(yù)計(jì)會(huì)增庫(kù)。豆油方面，大豆到港不夠，即便短期開(kāi)機(jī)有上升，豆油后邊預(yù)計(jì)仍有去庫(kù)的可能。預(yù)計(jì)內(nèi)盤(pán)油脂后邊還是會(huì)以弱勢(shì)為主。

總的來(lái)看，隨著宏觀預(yù)期減弱，美豆天氣炒作基本完成，后邊有收割壓力體現(xiàn)在盤(pán)面上。阿根廷匯率優(yōu)惠對(duì)市場(chǎng)有壓力，巴西新作播種期炒作即將開(kāi)始，南美舊作賣(mài)壓可能會(huì)有一點(diǎn)體現(xiàn)，美豆新作出口面臨南美的競(jìng)爭(zhēng)。油脂方面，印尼庫(kù)存壓力逐漸緩解，產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量即將迎來(lái)高峰，俄烏的葵油可能會(huì)出現(xiàn)變數(shù)，壓力體現(xiàn)的越來(lái)越明顯。從盤(pán)面上來(lái)看，美豆缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行；國(guó)內(nèi)豆粕基差堅(jiān)挺，單邊相對(duì)平緩；油脂方面，內(nèi)外盤(pán)油脂體現(xiàn)壓力，預(yù)計(jì)后市弱勢(shì)運(yùn)行。

（文章來(lái)源：中糧期貨）

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