7月金融數(shù)據(jù)前瞻：信貸投放環(huán)比或?qū)⒓竟?jié)性大幅回落

在6月金融數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)總量和結(jié)構(gòu)全面超預(yù)期增長(zhǎng)后，市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，受6月信貸需求部分“透支”以及有效信貸需求不足影響，即將出爐的7月新增人民幣貸款將季節(jié)性大幅回落，社融增速或微升。

【資料圖】

綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，7月新增貸款或在7000億元，信貸投放將重回低迷。6月新增人民幣貸款3.05萬(wàn)億元。

中信證券預(yù)計(jì)，7月新增人民幣貸款7000億元，略多于去年同期（2022年7月為6790億元）。7月底的短期票據(jù)貼現(xiàn)利率再次接近0。固然，近期企業(yè)開票較少，票據(jù)供給下降會(huì)對(duì)票據(jù)利率產(chǎn)生下行壓力，但是如此低的利率也能反映出用票據(jù)“沖量”的需求很大。這一方面可能是因?yàn)?月的信貸高增可能透支了7月的貸款需求，另一方面可能是因?yàn)榉康禺a(chǎn)銷售進(jìn)一步下滑。

招商證券同樣預(yù)計(jì)7月新增貸款7000億元，同比接近，環(huán)比銳減，重回低迷。當(dāng)前銀行面臨信貸投放難，主要是因?yàn)椋皇巧习肽晷略鲑J款達(dá)15.7萬(wàn)億，同比大幅多增2萬(wàn)億，大量消耗了存量信貸項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；二是新增信貸項(xiàng)目較少，不大干快上之下，新增基建信貸項(xiàng)目或有限；三是提前還貸仍然較多，地產(chǎn)銷售偏弱，導(dǎo)致個(gè)貸需求不足。

信貸結(jié)構(gòu)方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，7月個(gè)貸與對(duì)公信貸增長(zhǎng)皆較弱。預(yù)計(jì)7月個(gè)貸增加500億，較為低迷，其中，個(gè)人中長(zhǎng)期增加500億，地產(chǎn)銷售偏弱及提前還貸影響個(gè)人中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)。7月對(duì)公信貸料增加4500億，同比少增0.6萬(wàn)億，其中，企業(yè)中長(zhǎng)期增加5000億，短貸減少2000億，票據(jù)融資增加1500億。

表外方面，綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，社融存量有望在下半年企穩(wěn)。

中金公司預(yù)計(jì)7月新增社融約9000億元，高于去年同期的8000億元，社融存量增速較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)構(gòu)上看，預(yù)計(jì)人民幣貸款、表外融資、企業(yè)債券同比多增，政府債券、企業(yè)股票融資同比少增；預(yù)計(jì)社融中的人民幣貸款同比多增主要由于去年同期非銀貸款投放較多，導(dǎo)致投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)貸款基數(shù)較低。

浙商證券則認(rèn)為，7月社融增長(zhǎng)1.06萬(wàn)億元，同比多增2803億元；社融余額同比增長(zhǎng)9.1%，增速較6月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)來看，考慮基數(shù)效應(yīng)，主要是信貸和未貼票同比多增；此外預(yù)計(jì)委托和信貸貸款有望實(shí)現(xiàn)延續(xù)同比多增態(tài)勢(shì)，主要考慮各地優(yōu)化公積金貸款政策，以及金融支持地產(chǎn)十六條政策延期，房地產(chǎn)信托貸款等融資在2024年12月31日前到期的，可多展期1年。展望未來，政府債發(fā)行有望加速，支撐社融增速企穩(wěn)回升。

M1和M2同比增速或在7月繼續(xù)雙雙回落。

興業(yè)研究認(rèn)為，7月30大中城市商品房成交面積同比錄得-29.5%，結(jié)合季節(jié)性因素，7月M1同比預(yù)計(jì)下行0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。M2方面，7月信貸預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱，存款派生效應(yīng)下，7月M2同比預(yù)計(jì)下行0.2個(gè)百分點(diǎn)至11.1%。

安信證券同樣預(yù)計(jì)，7月M2同比或降至11.1%左右。7月新增貸款（金融數(shù)據(jù)口徑）預(yù)計(jì)在7400億附近；根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，國(guó)債和地方債凈繳款規(guī)模預(yù)計(jì)在3136億附近，財(cái)政存款投放參考同期均值，則預(yù)計(jì)7月政府存款預(yù)計(jì)回籠資金約3600億；7月歷史同期M0降幅在280億附近。再結(jié)合去年同期基數(shù)偏高， 預(yù)計(jì)M2同比較前值回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至11.1%。

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