在6月金融數(shù)據(jù)實現(xiàn)總量和結(jié)構(gòu)全面超預(yù)期增長后，市場傾向于認(rèn)為，受6月信貸需求部分“透支”以及有效信貸需求不足影響，即將出爐的7月新增人民幣貸款將季節(jié)性大幅回落，社融增速或微升。

【資料圖】

綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，7月新增貸款或在7000億元，信貸投放將重回低迷。6月新增人民幣貸款3.05萬億元。

中信證券預(yù)計，7月新增人民幣貸款7000億元，略多于去年同期（2022年7月為6790億元）。7月底的短期票據(jù)貼現(xiàn)利率再次接近0。固然，近期企業(yè)開票較少，票據(jù)供給下降會對票據(jù)利率產(chǎn)生下行壓力，但是如此低的利率也能反映出用票據(jù)“沖量”的需求很大。這一方面可能是因為6月的信貸高增可能透支了7月的貸款需求，另一方面可能是因為房地產(chǎn)銷售進(jìn)一步下滑。

招商證券同樣預(yù)計7月新增貸款7000億元，同比接近，環(huán)比銳減，重回低迷。當(dāng)前銀行面臨信貸投放難，主要是因為，一是上半年新增貸款達(dá)15.7萬億，同比大幅多增2萬億，大量消耗了存量信貸項目儲備；二是新增信貸項目較少，不大干快上之下，新增基建信貸項目或有限；三是提前還貸仍然較多，地產(chǎn)銷售偏弱，導(dǎo)致個貸需求不足。

信貸結(jié)構(gòu)方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，7月個貸與對公信貸增長皆較弱。預(yù)計7月個貸增加500億，較為低迷，其中，個人中長期增加500億，地產(chǎn)銷售偏弱及提前還貸影響個人中長期信貸增長。7月對公信貸料增加4500億，同比少增0.6萬億，其中，企業(yè)中長期增加5000億，短貸減少2000億，票據(jù)融資增加1500億。

表外方面，綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，社融存量有望在下半年企穩(wěn)。

中金公司預(yù)計7月新增社融約9000億元，高于去年同期的8000億元，社融存量增速較上月上升0.1個百分點(diǎn)；結(jié)構(gòu)上看，預(yù)計人民幣貸款、表外融資、企業(yè)債券同比多增，政府債券、企業(yè)股票融資同比少增；預(yù)計社融中的人民幣貸款同比多增主要由于去年同期非銀貸款投放較多，導(dǎo)致投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)貸款基數(shù)較低。

浙商證券則認(rèn)為，7月社融增長1.06萬億元，同比多增2803億元；社融余額同比增長9.1%，增速較6月提升0.1個百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)來看，考慮基數(shù)效應(yīng)，主要是信貸和未貼票同比多增；此外預(yù)計委托和信貸貸款有望實現(xiàn)延續(xù)同比多增態(tài)勢，主要考慮各地優(yōu)化公積金貸款政策，以及金融支持地產(chǎn)十六條政策延期，房地產(chǎn)信托貸款等融資在2024年12月31日前到期的，可多展期1年。展望未來，政府債發(fā)行有望加速，支撐社融增速企穩(wěn)回升。

M1和M2同比增速或在7月繼續(xù)雙雙回落。

興業(yè)研究認(rèn)為，7月30大中城市商品房成交面積同比錄得-29.5%，結(jié)合季節(jié)性因素，7月M1同比預(yù)計下行0.4個百分點(diǎn)至2.7%。M2方面，7月信貸預(yù)計轉(zhuǎn)弱，存款派生效應(yīng)下，7月M2同比預(yù)計下行0.2個百分點(diǎn)至11.1%。

安信證券同樣預(yù)計，7月M2同比或降至11.1%左右。7月新增貸款（金融數(shù)據(jù)口徑）預(yù)計在7400億附近；根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，國債和地方債凈繳款規(guī)模預(yù)計在3136億附近，財政存款投放參考同期均值，則預(yù)計7月政府存款預(yù)計回籠資金約3600億；7月歷史同期M0降幅在280億附近。再結(jié)合去年同期基數(shù)偏高， 預(yù)計M2同比較前值回落0.2個百分點(diǎn)至11.1%。

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