庫存問題難解，酒鬼酒上半年凈利下降41.23%｜看財報

（來源：鈦媒體APP拍攝）

連續(xù)八年的正增長后，酒鬼酒（000799.SZ）再遇業(yè)績下滑局面。

8月31日，酒鬼酒發(fā)布中報稱，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入15.4億元，同比下降39.24%；歸母凈利潤4.22億元，同比下降41.23%；扣非歸母凈利潤4.17億元，同比下降41.85%。

(資料圖)

對于營收下降原因，酒鬼酒在半年報中表示，主要系報告期內(nèi)酒鬼酒系列、內(nèi)參系列以及湘泉系列收入下降所致。

事實上，酒鬼酒的負(fù)增長開始于2022年第四季度，并持續(xù)至今。盡管今年第二季度營收、凈利降幅環(huán)比有所收窄，但中報顯示，上半年酒鬼酒不僅核心產(chǎn)品銷售收入仍明顯下滑，困擾酒鬼酒的庫存問題依舊難解。

酒鬼酒產(chǎn)品主要包括酒鬼、內(nèi)參和湘泉三大系列。其中，內(nèi)參系列營收占比雖然不如酒鬼系列，但其毛利率在90%以上，遠(yuǎn)高于酒鬼系列。且內(nèi)參系列產(chǎn)品價格在1000元以上，是酒鬼酒主打高端的代表產(chǎn)品，被公司寄予厚望，因此市場對內(nèi)參系列的關(guān)注度更高。

另外，在酒鬼酒高速增長時期，內(nèi)參系列確實表現(xiàn)驚人。數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，內(nèi)參系列營收分別為5.72億元、10.34億元，同比分別增長72.88％、80.71％。

到了2022年，內(nèi)參系列增速大幅放緩，這一年內(nèi)參系列營收11.57億元，增長11.88％，相比2021年增速驟降。

至于原因，自2022年以來，內(nèi)參酒系列被指價格出現(xiàn)較為嚴(yán)重的倒掛現(xiàn)象，經(jīng)銷商渠道價格在800元/瓶左右。疊加白酒行業(yè)調(diào)整影響，今年酒鬼酒業(yè)績斷崖式下滑，一季度營收9.65億元，同比下降42.87%；凈利潤3億元，同比下降42.38%。二季度，公司營收和凈利潤分別同比降32.02%、38.19%。

分產(chǎn)品來看，1-6月，內(nèi)參系列錄得收入4.41億元，同比下降31.67%；而酒鬼系列、湘泉系列營收分別為8.46億元、3603.35萬元，分別下降42.46%、76.69%。

（來源：2023年中報）

針對產(chǎn)品價格倒掛問題，酒鬼酒此前曾表示，今年上半年繼續(xù)推進(jìn)控盤穩(wěn)價策略，7月市場消息稱酒鬼酒旗下單品內(nèi)參酒停止接單，被視為酒鬼酒控貨穩(wěn)價的手段。在此前召開的年度股東大會上，酒鬼酒公司副總經(jīng)理王哲指出，“內(nèi)參從去年底到今年5月的主要任務(wù)是全力實現(xiàn)穩(wěn)價保量，當(dāng)前的任務(wù)則是升價增量，核心是價格和動銷，不會以價換量。”

他還表示，“到年底如果能實現(xiàn)費用改革的70%-80%，未來3-5年將是內(nèi)參的高速發(fā)展時期。”然而，內(nèi)參酒上半年銷售大幅度下滑已是不爭的事實，至于目前市場控價效果如何，鈦媒體APP就相關(guān)問題致電酒鬼酒，但暫未得到回復(fù)。

除了價格倒掛，酒鬼酒庫存高企更引發(fā)市場擔(dān)憂。

數(shù)據(jù)顯示，2021年期末，酒鬼酒內(nèi)參系列生產(chǎn)量達(dá)1281噸，銷售量996噸，期末庫存量920噸。2022年年報顯示，酒鬼酒內(nèi)參系列生產(chǎn)量達(dá)1580噸，銷售量達(dá)1147噸，期末庫存量飚至1347噸，已超過全年銷量，同比增長46.41％。

酒鬼酒8月15日在投資者互動平臺表示，“公司一直在積極推進(jìn)終端動銷，強化消費者培育，管控市場秩序，幫助經(jīng)銷商去化庫存，目前經(jīng)銷商庫存屬于良性范圍。”

但中報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)內(nèi)參系列產(chǎn)量447噸、銷量450噸，基本持平，期末庫存則依然高達(dá)1344噸；酒鬼系列明顯在上半年擴產(chǎn)，產(chǎn)量達(dá)2178噸，銷量3019噸，期末庫存3167噸。且相比去年同期，內(nèi)參系列及酒鬼系列庫存均出現(xiàn)增長。

（來源：2023中報）

（2022年中報數(shù)據(jù)）

根據(jù)其擴產(chǎn)規(guī)劃，目前酒鬼酒產(chǎn)能12000噸左右，公司生產(chǎn)三區(qū)一期工程、生產(chǎn)三區(qū)二期工程在建，項目完工后將新增10800噸產(chǎn)能。

如此來看，酒鬼酒去庫能力能否跟上產(chǎn)能釋放速度，是問題的關(guān)鍵。為了去庫存，增加動銷，酒鬼酒從去年開始全面推進(jìn)費用改革，在消費端加大費用投入，從以渠道費用換銷量向以動銷驅(qū)動業(yè)務(wù)增長的長期健康發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，并推動BC端聯(lián)動營銷模式的調(diào)整落地。

然數(shù)據(jù)顯示，上半年酒鬼酒銷售費用同比下降29.28%，公司稱主要系本期廣宣及市場服務(wù)費減少。銷售費用中，促銷費用減少53.71%。公司表示，主要系銷售收入減少、促銷費用相應(yīng)減少。

2022年度股東大會上，酒鬼酒副董事長、總經(jīng)理鄭軼曾表示，“未來的戰(zhàn)略重心就是保證酒鬼酒的市場處于良性狀態(tài)，包括庫存、價格、客戶質(zhì)量、核心終端的開發(fā)和掌控、消費者培育等多個方面。”從上半年市場業(yè)績表現(xiàn)來看，酒鬼酒去庫穩(wěn)價依然任重道遠(yuǎn)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜楊歡）

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