據上交所公告，上海證券交易所上市審核委員會定于2023年6月9日召開2023年第49次上市審核委員會審議會議，屆時將審議重慶潤際遠東新材料科技股份有限公司（簡稱：潤際新材）的首發IPO申請事項，公司擬登陸滬市主板，長江證券為其保薦機構。

潤際新材成立于2005年，由誠信華榮、潤際合金共同出資設立。公司曾于2016年10月在全國股轉系統掛牌公開轉讓，并于2019年4月終止掛牌。

截至最新招股書簽署日，公司的控股股東為香港華榮，其持有公司36.60%的股份；共同實際控制人為付黎、付虹、付焙虹、陳曉琪，一家四口合計控制公司86.16%的表決權。

【資料圖】

（股權結構圖，圖片來源：招股書）

本次沖刺IPO，公司擬募資6.01億元，計劃用于投入“新型金屬功能材料智能制造升級建設項目”、“新型金屬功能材料研發中心建設項目”、“營銷服務網絡建設項目”、“補充營運資金項目”。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

1. 2023年一季度業績大幅下滑

潤際新材是一家專業從事高濃度合金元素添加劑、晶粒細化劑等新型金屬功能材料研發、生產、銷售的企業，產品主要用于高端特種鋼和高端鋁合金的制備，最終可用于國防軍工、航空航天、汽車板材、特高壓、新能源汽車、光伏、風電、儲能、高鐵、大型船舶等高端應用領域。

報告期內，公司主營業務收入主要來自于合金元素添加劑和晶粒細化劑產品的銷售，其中合金元素添加劑中的錳劑、硅劑為最主要的產品。

（主營業務收入按產品類別列示情況，圖片來源：招股書）

在鋼鐵行業，不同于鋁的低熔點，金屬鐵熔點較高（1538℃），在一般鋼鐵的冶煉中，元素添加普遍使用鐵合金（鐵基中間合金），常見的鐵合金有錳鐵、鉻鐵、硅鐵、硅錳等，而在對純凈度等要求較高的高端鋼鐵冶煉中，通常采用直接添加純金屬的方式添加合金元素。

近年來，雖然全球特鋼行業市場規模保持持續增長趨勢，但增幅較小，2020年至2022年由4108.30億美元增長達到4300億美元，增幅僅為4.67%。

（2017-2022年千全球特種鋼市場規模，數據來源：中商產業研究院）

在此背景下，2020年至2022年，潤際新材的營業收入分別為6.72億元、17.37億元、16.73億元，相對應的歸母凈利潤分別為1493.11萬元、1.94億元、1.49億元。

可以看到，公司2022年業績明顯下滑，但經營活動產生的現金流量凈額由負轉正；2021年、2022年，公司分別進行現金分紅2000萬元、2937.5萬元。

（主要財務數據及指標，圖片來源：招股書）

報告期內，公司主營業務毛利率分別為9.78%、18.25%和15.63%，波動較大，主要受原材料價格波動、產品結構、客戶結構及市場供需關系等多重因素影響，整體遠低于可比上市公司的平均毛利率水平。

（主營業務毛利率與可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）

事實上，公司于2023年一季度的經營業績還在進一步下滑，營收同比下降21.29%；歸母凈利潤同比下降60.42%。不過，與2022年四季度相比，2023年一季度營收、凈利潤環比均增長30%以上。

一季度經營業績同比下降較多，主要是由于2022年一季度主要原材料電解錳市場價格處于高位（市場均價3.08萬元/噸），而后電解錳價格開始大幅下跌，2023年一季度電解錳市場價格為1.37萬元/噸，同比下降55.70%，公司產品售價大幅下降導致經營業績同比大幅下降。

2. 依賴境外銷售收入

潤際新材的客戶分布在全球各地，報告期內，境外銷售收入占比由39.45%上升至85.21%。2020年公司推出的短流程錳劑產品、性能更優的硅劑產品能夠有效縮短合金元素熔化時間、提升收得率，有助于降低冶煉成本、減少能耗，較好地契合了境外客戶降本減碳的需求，因此在境外客戶中實現較大規模的銷售增長。

（公司營業收入的境內外構成情況，圖片來源：招股書）

而境內市場方面，受限于產能制約，公司主動縮減了對境內的供給量，導致境內市場占有率呈現先升后降的趨勢。

（近五年公司錳劑產品在國內的銷售情況及市場占有率情況，圖片來源：招股書）

雖然目前全球多數國家對合金元素添加劑產品的進口無特別的限制性貿易政策，但近幾年全球經濟的低迷促使國際貿易保護主義抬頭，若未來國際貿易環境惡化，可能對公司經營業績造成不利影響。

3. 結語

作為一家材料供應商，目前潤際新材面臨最大的問題在于原材料價格波動較大，其影響難以完全有效的傳導至下游客戶，這對公司的成本控制、存貨管理能力有較大考驗。若原材料價格大幅上漲，可能給公司帶來現金流壓力以及產品被替代風險；若原材料價格大幅下跌，公司則需要及時消化周轉庫存。