摘要
【資料圖】
產量及庫存變化方向均在預期內，庫存累計速度超預期，并且9月及10月增產季末尾可能仍將維持同樣狀態，棕櫚油基礎面走向寬松，警惕豆系提振反抽。
8月MPOB供需報告解讀：
周一MPOB發布了8月份供需報告，產量環比增加9.7%至172.6萬噸，進口增加10.7%至14.5萬噸，出口減少1.9%至130.0萬噸，國內消費下降0.8%至25.0萬噸，庫存環比大幅增加18.2%至209.5萬噸。
與三大機構預估相比，產量端接近預測上沿，進口端沒有明顯出入，出口端不及市場預估，國內消費幾乎持平，實際庫存超過市場預測上沿。
圖：MPOB月度報告預估偏差
數據來源：公開信息整理，中糧期貨研究院整理
1
供給
從供給端來看，8月產量環比增加9.7%符合季節性增產并且增產幅度超往常(過往五年環比均值5.4%)，基本符合UOB(6~8%)以及預計MPOA(10.77%)高頻預估，供給端的增量部分已經計入交易。
外籍勞工方面，市場不時傳來勞工緊缺，馬來移民局的月度勞工數據本次更新至8月底，根據原統計口徑顯示月度續簽數量加臨時簽證數量總和仍然呈現下行走勢，8月合計121380人，這是后續產量端恢復的隱患。
天氣方面，WMO預估拉尼娜現象將至少持續至今年年底，為本世紀首次連續三年拉尼娜氣象，預計后續棕櫚油主產區東南亞仍然會維持偏多降雨狀態。
圖：馬來西亞棕櫚油產量
數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理
圖：馬來西亞外籍勞工
數據來源：馬來移民局，中糧期貨研究院整理
圖：馬來西亞月度降水
數據來源：REUTER，中糧期貨研究院整理
2
需求
從需求端來看，本月出口小幅不及預期并且呈現反季節性，月度維度馬來出口疲軟的預期已經被提前計入，馬來近兩月的出口持續受到印尼出口擠壓，出口并沒有跟隨產量走強而走強，現貨報價月度下調70美金/噸。預計后續出口仍然會受到印尼出口壓制，直至印尼庫存回到季節性正常水準。國內需求方面，國內月度消費25萬噸略低于中樞值，當前無炒作題材。
圖：馬來西亞棕櫚油出口
數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理
圖：馬來西亞棕櫚油消費
數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理
3
小結
庫存端，本月庫存環比大增18.2%至209.5萬噸，環比增產幅度超往常均值的8.4%，絕對值方面超過往常的205.4萬噸，并且是2020年5月以來庫存首次突破200萬噸(2020年5月也可以看作是棕櫚油牛市的起點)，本次報告庫存明顯超過三大機構預測區間，并且月度庫存持續上行的方向較為明確，這對于棕櫚油價格形成強力壓制。
總體來說，油脂中棕櫚油的產量以及庫存在明顯的走向寬松，短期棕櫚油價格將會明顯承壓，在未來的9月以及10月增產末期會表現的尤為明顯，交易者需要警惕豆系方面減產帶來的脈沖式上行。
圖：馬來西亞棕櫚油庫存
數據來源：MPOB，中糧期貨研究院整理
（文章來源：中糧期貨）
關鍵詞： MPOB
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