熱門：通脹頑固 抬升加息預期 貴金屬走弱

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美國勞工部數據顯示，美國 8 月CPI 同比升 8.3%，高于預期的 8.1%，市場預計美聯儲 9 月議息會議上加息 75 個基點已成定局，同時預期加息 100 個基點的概率也大幅上升。數據公布后，美股再度走軟，美元和美債收益率上升，貴金屬則震蕩走弱。

(一)美國8月CPI再超預期。美國 8 月CPI及核心CPI皆高于預期，其中CPI同比升 8.3%，高于預期的8.1%，低于前值 8.5%；CPI環比升0.1%，高于預期的-0.1%；核心CPI同比升6.3%，預期6.1%，前值5.9%；核心CPI環比升0.6%，高于預期和前值的0.3%。從通脹分項看，汽油價格回落帶動能源緩步，食品和住房繼續上行；能源價格8月環比下降5%，創2020年4月以來最大跌幅，拉動CPI同比升2.2%，較上月回落0.8%；食品價格繼續上行，8月同比上漲11.4%，給CPI上行帶來額外壓力；住房成本繼續增加，房租同比升6.2%，拉動CPI同比升2.0%。另外，醫療服務和運輸服務同比繼續上漲。綜合來看，8月CPI超預期的主要因素是房租和食品的繼續上行。另外，美國8月新增非農的主要貢獻來自于服務行業，結合8月密西根大學消費者信心指數回升至58.2，可以看出消費市場的韌性，印證了本次通脹超預期。往后看，布倫特原油現貨價格延續上月回落態勢，上周一度跌破每桶90美元，為俄烏沖突以來最低位，有望帶動能源價格繼續放緩，且美國9月2日當周EIA原油庫存意外大增，對油價形成一定抑制。然而，本周二公布的OPEC月報表示今明兩年的石油需求依然強勁，石油價格下跌幅度或有限。房地產方面，房租維持高位，但銷售數據顯示房地產市場降溫明顯，傳導至房租回落需等待。消費方面，8月美國失業率上升和平均時薪增速放緩有助于消費降溫，減輕工資-通脹的螺旋壓力。美國通脹壓力總體趨于減弱，但韌性仍強。

(二)市場預期9月加息至少75個基點。美國8月CPI數據公布之后，美聯儲掉期交易完全定價于75個基點，市場預期9月加息75個基點已成定局，預測加息100個基點的概率也大幅上升。據CME“美聯儲觀察”，當前美聯儲9月加息75個基點概率為64%，加息100個基點的概率為36%。此前市場預期幅度在50個基點和75個基點之間搖擺。利率方面，美債收益率在CPI公布后上行，2年期美債收益率上行17個基點，至3.75%；10年期美債收益率因衰退擔憂上行幅度較小；2年期和10年期國債收益率倒掛幅度擴大至33個基點；實際利率小幅上升至0.98%，美債隱含通脹預期回落。另外，上周靜默期前美聯儲官員集中發言，維系鷹派立場，加息75個基點的預期大幅上升。8月非農數據和連續四周回落的當周初請失業救濟人數顯示勞動力市場的韌性，給美聯儲繼續大幅加息底氣。在通脹數據超預期、加息升溫和實際利率不斷上行的背景下，貴金屬的下行壓力加大。

(三)貴金屬走弱，金銀比回落。上周金銀走勢分化，白銀明顯強于黃金，白銀周度上漲4.74%，金銀比回落4.28，非農數據公布之后市場風險偏好回升。另外，上周歐元區激進加息75個基點，助推歐元走高，美元走弱，黃金得到喘息。但周二CPI數據公布后，美元再度拉升，日漲近1.5%，黃金下行壓力加大。現貨黃金大幅跳水，一度跌破 1700 美元關口，最終收跌于1704.85 美元/盎司；現貨白銀隨黃金一同跳水，最終收跌 2.30%至 19.33 美元/盎司。國內方面，滬金滬銀夜盤走弱，但受幣值影響跌幅較小，滬金跌 0.31%至 388.08 元/克，滬銀跌 1.53%至 4389 元/千克。ETF方面，上周黃金SPDR ETF減倉6.44噸，白銀 iShares Sliver Trust ETF 增倉47.29，表明市場對黃金的投資意愿繼續減退，對白銀的投資興趣增加。

總的來說，美國 8 月CPI雖然小幅回落，但遠高于美聯儲預期的2%，且核心CPI表現強勁且通脹數據均高于預期，顯現美國通脹的韌性和頑固。美聯儲激進加息預期大幅升溫，9 月加息 75個基點已成定局，市場甚至開始預測加息100個基點的概率。在通脹難降溫和實際利率不斷上行的背景下，貴金屬下行壓力加大。

（文章來源：國海良時期貨）

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