2022年國內鐵礦石價格整體呈“N”字型走勢，一季度在限產結束、鋼廠節前補庫、5.5%經濟目標增速帶來的宏觀預期向好，以及出口強勁、國際能源成本上漲等多重因素影響下，鐵礦石價格整體表現較為堅挺，價格上行態勢較為明顯。二季度開始，鐵礦石發運季節性淡季，疊加限產影響消退后鐵水產量開始增加，港口庫存持續下降，鐵礦自身驅動較強，但國內經濟表現走弱，下游需求釋放不及預期，鐵礦石呈大幅震蕩走弱的格局。下半年，國內經濟增速放緩疊加疫情反撲帶來的需求疲弱，市場對于終端需求的強預期落空，同時美聯儲繼續加息縮表，引發全球經濟衰退擔憂，鐵礦石價格隨之回落，直至三季度末開始國內穩經濟政策不斷釋放，專項債提前下發并加大基建投資力度，地產政策利好持續加碼，疊加美聯儲加息節奏有所放緩，國內經濟逐步企穩，鐵礦價格終于在11月初觸底后開始V型反轉。
(相關資料圖)
2023年鐵礦供需情況
鐵礦供應端
四大礦山：小幅增量
從四大礦山目前公布的2023年產量目標來看，除必和必拓鐵礦石產量指導目標上限較去年略有提升之外，力拓、淡水河谷、FMG產量目標均與2022年持平。在新增產能方面，力拓和BHP的新項目主要用來替換資源枯竭的老礦山，對整體礦山產量的提升影響不大；FMG的鐵橋項目則屬于新增產能，若該項目按計劃投產，預計在2023年可能給FMG帶來500萬噸左右的增量；淡水河谷S11D礦區、Itabira綜合體和Minas Centrais綜合體均有產能在2022年的四季度進行投產，預計2023年新增產量可達1500萬噸。
結合四大礦山的資本支出數據，除FMG資本開支有小幅回落，其他三大礦山近期資本開支都有上升趨勢，預計 2023年四大礦山有一定的增量空間，但由于新增產能較少，整體增量空間有限，全年增量預計在1000-2000萬噸。
非主流礦：部分供應恢復，關注地緣政治及出口政策
2022年我國非主流礦進口量較2021年出現了較大幅度的下滑，主要減量來自于印度和烏克蘭。隨著印度出口關稅調整，2023年我國進口印度鐵礦石量有望回升至每月200萬噸以上；但烏克蘭鐵礦石的進口仍是一大變數，若烏克蘭鐵礦石的進口量能恢復至2021年的水平，那么2023年烏克蘭鐵礦的供應增量約為700萬噸。綜合來看，2023年國外非主流鐵礦供應總量有增加預期，但考慮到明年礦價比較悲觀，或將觸及部分非主流礦的成本線，非主流礦存在減產預期，所以預計全年供應增量在1000-1500萬噸。
國產礦：“基石計劃”逐步發力
2022年受疫情、環保限產和礦山安全事故影響，國內鐵礦石原礦產量小幅下降。“基石計劃”提出，到2025年我國國產礦產量達3.7億噸，較2020年增加1億噸。“基石計劃”落地后，開采項目的審批力度明顯加大。以此來看，2023年在國家利好政策和疫情擾動減弱的背景下，國產礦產量會有所回升。但由于當前期許多開采項目還處于審批階段，距離實際投產還有一段時間，短期內新增產量較為有限。
鐵礦需求端
產能淘汰為主，利潤是關鍵
工信部、發改委和生態環境部聯合印發的《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》，首次在國家政策層面明確了鋼鐵行業碳達峰的時間表，力爭到2025年，80%以上鋼鐵產能完成超低排放改造，噸鋼綜合能耗降低2%以上，確保2030年前碳達峰。《意見》將鋼鐵行業碳達峰時間由2025年調整為2030年，時間上的延長意味著行政壓產政策對鋼材產量造成的影響或有所減小，利潤與下游需求驅動或逐步增強。而隨著鋼鐵行業碳達峰的推進，鋼鐵行業的轉型升級也在不斷加速，落后產能正逐步有序淘汰。數據顯示，2020年全國247家鋼廠高爐產能利用率周度均值為89.87%，2021年為85.44%，2022年為84.62%，呈現逐年下降趨勢；2023年全國計劃新增高爐26座，涉及產能超3600萬噸，同時計劃淘汰高爐63座，涉及產能約4100萬噸，全年計劃凈淘汰產能500萬噸左右，淘汰產能主要集中在河北、山東、山西等地。
利潤方面，國家統計局最新數據顯示，2022年1-11月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入79836.6億元，同比下降9.8%；營業成本76444.0億元，同比下降5.5%；實現利潤總額229.2億元，同比下降94.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業自去年7月開始便處于連續虧損狀態。從鋼廠盈利率看，全國247家鋼廠盈利率也出現大幅下跌，全年鋼廠盈利率不超過84%，最低僅9.96%，創歷史新低，鋼廠大幅度虧損導致減產幅度加大，從而拖累鐵礦石需求。考慮到2023年疫情對國內經濟的影響減弱，宏觀面利好政策不斷，房地產行業將呈現逐步修復態勢，市場信心提振利好成材終端需求，鋼廠利潤或將得到一定修復。
從替代品角度來看，在疫情、房地產下行等主要因素影響下，2022年樣本鋼廠廢鋼到貨量同比下降6415萬噸，廢鋼供給下滑明顯；2023年，隨著房地產行業有所回暖，以及疫情影響逐步消退，廢鋼供給或出現一定增量，這也會在一定程度上影響鐵礦石的需求。
總結：
2023年全球鐵礦石預計延續供需過剩格局。供應方面，海外礦山供應穩定增長，但整體供應增量預期不大，四大礦山新增產量約1000-2000萬噸，非主流礦預計供應增量1000-1500萬噸，且主要來自于印度，俄羅斯和烏克蘭兩國的鐵礦產量則是2023年供應端最大的變數之一；而國產礦在“基石計劃”的指引下或將穩步增長，有望恢復至21年水平，供應有一定增量。需求方面，2023年隨著國際宏觀形勢逐漸好轉，需求有小幅增長預期，國內則在產能置換淘汰、地產拖累、利潤不佳等因素綜合影響下，鐵礦需求或繼續小幅減量。
（文章來源：紅塔期貨）
關鍵詞：
營業執照公示信息