產(chǎn)量持續(xù)回升導(dǎo)致庫(kù)存降幅偏慢 鋼材夜盤(pán)窄幅波動(dòng)

鋼礦

觀點(diǎn)：產(chǎn)量持續(xù)回升導(dǎo)致庫(kù)存降幅偏慢，鋼材夜盤(pán)窄幅波動(dòng)

鋼材日內(nèi)繼續(xù)反彈，夜盤(pán)窄幅震蕩整理。近期供需雙雙回升，供應(yīng)端增量來(lái)自于長(zhǎng)流程建材產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)，短流程季節(jié)性復(fù)產(chǎn)也基本落地；目前高爐點(diǎn)對(duì)點(diǎn)再度轉(zhuǎn)虧，實(shí)際利潤(rùn)約為60元/噸，電爐利潤(rùn)修復(fù)不明顯，預(yù)計(jì)后期增產(chǎn)速度放緩，復(fù)產(chǎn)仍偏重建材端；需求方面，建材需求回升空間有限，基建項(xiàng)目基本開(kāi)工落地，房建項(xiàng)目進(jìn)度加快，但增量仍不足，三月需求仍將保持較好的韌性，日均成交20萬(wàn)噸以上即開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，說(shuō)明存量支撐力仍有限，熱卷下游鋼結(jié)構(gòu)、汽車(chē)等板塊訂單均有好轉(zhuǎn)，剛需支撐偏強(qiáng)。進(jìn)入政策窗口期，密切關(guān)注政策進(jìn)一步釋放的力度。后續(xù)矛盾仍然是旺季真實(shí)需求的落地與持續(xù)情況，目前盤(pán)面保持偏強(qiáng)震蕩，下方成本底仍堅(jiān)挺，上方壓力需要進(jìn)一步試探。

(相關(guān)資料圖)

鐵礦高位橫盤(pán)整理。鐵礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)修復(fù)，澳洲發(fā)運(yùn)重回高位區(qū)間，巴西發(fā)運(yùn)修復(fù)有一定加速，非主流的恢復(fù)仍然偏慢。長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但復(fù)產(chǎn)的流暢性和上方復(fù)產(chǎn)空間都相對(duì)有限，鋼廠鐵礦用量較為穩(wěn)健，廢鋼到貨回升速度加快，高爐燒結(jié)礦日耗和配比受限燒結(jié)影響被動(dòng)下調(diào)。限燒結(jié)階段性結(jié)束后，鋼廠燒結(jié)礦轉(zhuǎn)穩(wěn)，但補(bǔ)庫(kù)仍有一定難度，總體保持低位運(yùn)行，下游需求持續(xù)向好將堅(jiān)定鋼廠穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)的意愿，進(jìn)而導(dǎo)致剛需緊張，鐵礦基本面仍有較強(qiáng)支撐，盤(pán)面行成旺季階段性正反饋效應(yīng)，進(jìn)一步提漲的動(dòng)力等待驗(yàn)證鋼材需求的持續(xù)性，做多仍需等待回調(diào)機(jī)會(huì)，高位不追多。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：噸焦盈利下滑，夜盤(pán)焦煤小幅回調(diào)

2日雙焦震蕩運(yùn)行，夜盤(pán)焦煤小幅回調(diào)。焦炭方面，現(xiàn)貨暫穩(wěn)，西北區(qū)域部分焦企有落實(shí)漲價(jià)情況。供應(yīng)端，焦企因原料煤價(jià)格上漲成本增加，噸焦盈利下滑，焦企目前保持即產(chǎn)即銷(xiāo)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存低位運(yùn)行。需求端，鋼廠開(kāi)工持續(xù)上升，原料需求增加。貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨。焦煤方面，供應(yīng)端，內(nèi)蒙煤礦事故加之臨近兩會(huì)，安監(jiān)、環(huán)保壓力下產(chǎn)地供應(yīng)有縮減預(yù)期；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車(chē)超過(guò)1000車(chē)；澳媒方面，禁令雖解，但性?xún)r(jià)比較低，短期影響有限。需求端，焦企、貿(mào)易商采購(gòu)需求釋放。總體來(lái)說(shuō)，兩會(huì)政策預(yù)期、需求預(yù)期仍在，但市場(chǎng)對(duì)需求恢復(fù)力度及持續(xù)性有所疑慮，短期盤(pán)面高位震蕩走勢(shì)，等待兩會(huì)政策、需求驗(yàn)證。策略上，單邊暫觀望，焦煤跨期正套繼續(xù)持有。

工業(yè)硅

周四，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤(pán)價(jià)17525元/噸(-15元/噸；+0.09%)。現(xiàn)貨參考價(jià)格17823元/噸(+0元/噸)，成交仍未有明顯回升，少量廠家挺價(jià)意愿減弱，行業(yè)觀點(diǎn)開(kāi)始分化。云南地區(qū)限電消息目前影響不大，在未出現(xiàn)更多利好的情況下，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。短期現(xiàn)貨上行動(dòng)力不足。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量62230噸，環(huán)比-300噸(-0.48%)；總庫(kù)存223010噸，環(huán)比+400噸(+0.18%)，整體小幅累庫(kù)；行業(yè)成本新疆地區(qū)16162元/噸，四川地區(qū)18582元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)2276元/噸，四川地區(qū)-191元/噸；綜合來(lái)看行業(yè)處于庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏低狀態(tài)。

上游廠商心態(tài)有所分化，挺價(jià)意愿有所減弱，在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，而考慮到價(jià)格臨近四川等地成本線，短期下方空間有限。

策略：在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，廠家第一輪漲價(jià)或?qū)⒏嬉欢温洹Ｒ阅壳案鞯厣a(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤(pán)面短期17000元/噸附近存在一定支撐，當(dāng)下現(xiàn)貨有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，但大幅上漲基礎(chǔ)不具備，仍以震蕩支撐格局看待。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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