近年來，數字技術與實體經濟深度融合，科技賦能傳統產業轉型升級，成為政策助推的重點方向之一，也是在全球經濟下行壓力背景下得以逆勢發展的穩定器。

其中，自人工智能于2020年與5G基站、大數據中心、工業互聯網等一起被列入新基建范圍以來，人工智能對于實體經濟的推動愈加重要。我國AI企業的上市進程也不斷加快。

而行至2022年，AI企業的上市潮仍在繼續。近日，由李開復等投資建立的青島創新奇智科技集團(下稱“創新奇智”)正式通過港交所聆訊，向“AI+制造”第一股發起沖擊。

據悉，創新奇智(02121)擬發行4474.44萬股H股，于2022年1月17日至1月20日招股，其中香港發售占10%，國際發售占90%，另有超額配股權15%。每股發售價26.3-27.3港元，每手100股，預期將于1月27日開始于聯交所主板交易。從招股首日的表現看，創新奇智已超額認購逾1.4倍，已獲得足額認購。

聚焦企業級AI解決方案 于應用層賽道位居前列

智通財經APP了解到，創新奇智主要面向企業級人工智能解決方案市場提供全棧式 AI 產品和解決方案，包括 AI 平臺、算法、軟件、AI 賦能設備及相關服務。

圍繞制造智能、邊緣視頻、智能數據中心、智能數據治理四個主題，公司基于計算機視覺和機器學習技術，完成了對ManuVision機器視覺智能平臺、MatrixVision邊緣視頻智能平臺、Orion分布式機器學習平臺等三大專有AI平臺的獨立開發，成為國內少數幾家具備專有的深度學習平臺的企業之一。

發展至今，根據弗若斯特沙利文數據，以2020年收入計，創新奇智于中國企業級人工智能解決方案市場AI技術驅動型解決方案提供商中排名第三，同時也是中國制造業AI解決方案市場中最大的AI技術驅動型解決方案供應商。

在我國，AI領域曾于2014-2018期間出現過一次初創潮，投融資事件數在2018年達到頂峰。若追溯創新奇智發展歷程，其歷史最早可追溯至2018年2月，處在AI企業初創潮的后期階段。

而公司在短短3年多時間便已于企業級人工智能解決方案市場中位居前列，大有后來居上之勢。這背后，則與其專注于行業場景的戰略性布局不無關系。

據智通財經APP了解，當前的人工智能產業鏈主要分為基礎層(提供數據及算力支撐)、技術層(構建面向不同領域的技術路徑)、應用層(面向特定場景需求形成軟硬件產品或解決方案)三個層面。

其中，應用層作為人工智能產業的延伸，其伴隨著“AI+”的智能化發展進程現已滲透到汽車、醫療、先進制造、金融、教育等諸多垂直領域，實現技術的商業化落地。因此，應用層也成為國內AI企業規模和數量占比最大的環節。

在這場人工智能技術針對傳統產業的橫向滲透中，創新奇智作為應用層的代表企業之一，其給出的方案則是“1+N”合作與“1*N”擴張模式，并與國家級大型制造龍頭企業戰略融合，實現AI商業化落地。

過程中，一旦公司從某一應用場景切入，與燈塔客戶建立AI產品及解決方案組合，其便可隨即透過在相同垂直行業提供服務接洽類似公司，在相同的行業擴張業務。

以制造業為例，創新奇智分別與中國中鐵四局集團及中冶賽迪集團合資成立兩家制造業子公司，專攻工程建筑和鋼鐵冶金領域，開發工程雷達檢測解決方案及全球首創智慧鐵水運輸解決方案，以此積累更深的行業 know-how并在細分領域中強化其市場領導地位。

在該拓展模式下，公司在過去三年間已累計為400余家客戶提供基于AI的產品及解決方案。其中，優質客戶達到23個，以金額計算的復購率為112.7%，為公司貢獻收入占比于2020年達到82.5%。

252.5%營收增速、虧損率逐年收窄 公司基本面持續向好

如上文所述，通過聚焦行業場景洞察與AI技術相結合，創新奇智以1+N / 1*N 模式實現市場快速拓展。目前，公司則形成了聚焦制造和金融服務業兩大核心賽道，并在“AI+制造”藍海市場進行重點深耕的收入格局。

從更新的財務數據看，2018-2020年度及2021前三季度，創新奇智分別實現營業收入3720萬元、2.29億、4.62億、5.53億，2018-2020營收復合年均增長率252.5%，2021前三季度同比增長85.8%，增長動能強勁。

其中，作為“AI+”領域的藍海市場之一，“AI+制造”現成為公司第一大收入行業，公司于2021前三季度占收比提高至50.8%，來自制造業的營收同比增幅達250.7%。

在收入結構上，創新奇智當前整體聚焦于制造和金融服務業兩大垂直領域，2021年前三季度來自AI+制造、AI+金融的收入占比超過80%。

具體而言，在公司聚焦于上述領域的過程中，來自制造業每名客戶的平均收入于2018-2020年度及2021前三季度分別達90萬元、130萬元、210萬元及400萬元;來自金融服務業每名客戶平均收入分別達270萬元、330萬元、1020萬元及1610萬元。這一客戶單價的快速增長，則為公司實現盈利能力提升奠定了基礎。

據智通財經APP了解到，2018-2020年度及2021前三季度，創新奇智分別實現毛利2340萬、7160萬、1.35億及1.71億元人民幣，2018-2020復合年均增長率為139.8%，2021前三季度同比增速達100.4%。

同期，公司經調整虧損凈額分別為4540萬元、1.6億元、1.44億元以及8100萬元，經調整凈虧損率由122%逐年下降至69.8%、31.3%、14.6%，虧損率持續收窄，盈利能力持續改善。

資金儲備方面，截至2021年9月30日，公司流動資產凈值達18.3 億元人民幣，其中現金及現金等價物16.5億，為公司未來的業務擴張預留了充沛的流動性準備。

值得一提的是，由于創新奇智目前聚焦于制造業賽道，以向客戶提供全棧式軟硬一體化產品及解決方案為主。這一軟硬一體化的模式不可避免地提高了營業成本。而隨著公司規模經濟和經營效率的進一步優化，毛利率水平將有望實現躍升。目前，這一趨勢在公司的最新財務數據中已有所顯現。

企業級AI賽道，市場規模有多大?

從市場格局來看，目前，全球的人工智能產業主要由中美兩國領跑。其中，中國相對側重應用層的產業布局，由此也使得該領域成為發展潛力最大的產業鏈環節之一。

據中國電子學會統計，2019年，全球應用層產業規模將達到360.5億元，約為技術層的1.67倍，基礎層的2.53倍，為目前人工智能產業鏈中市場規模最大的層級。

基于廣闊的市場空間及龐大用戶規模，應用層也成為國內人工智能企業分布最多的領域。據艾瑞咨詢統計，我國人工智能企業分布在應用層占比于2019年達77%。

目前，人工智能解決方案根據其目標群體大致可分為兩類：1.公共服務類(to G);2.企業服務類(to B)。其中，企業級人工智能解決方案相較公共服務類更以市場為導向，需求更加多樣化，有望在中國有很高的增長潛力。

據弗若斯特沙利文的預計，2020年中國企業級AI市場的市場規模達約人民幣1394億元，預計到2025年將達到約人民幣8366億元，復合年增長率為43.1%。與此同時，2020年中國企業級AI市場約占整個AI市場的75.0%，預計到2025年將增至約80.0%。

具體細分而言，由于人工智能解決方案在制造企業的“產品質量控制一致性、流程管理效率、人工成本、安全管控、一體化管理能力”等方面均有助益和滲入，其在該細分領域的市場規模于過去幾年間經歷了顯著增長，并仍具備廣闊的增長前景。

據弗若斯特沙利文預計，中國制造業人工智能解決方案的市場規模將于2025年達約人民幣649億元，2020年至2025年的復合年增長率為48.3%。這一過程中，AI數字科技對于傳統經濟實現升級改造的技術紅利遠未見頂。

而在西南證券看來，由于AI應用場景碎片化，科技巨頭的通用型技術難以覆蓋大量定制化/長尾的場景要求，AI新秀、ISV、集成商等開始大規模涌入，行業整體正處于跑馬圈地階段。

對于AI企業而言，其估值更多由“人才+數據+工程能力”組成的綜合參考而決定，公司布局的廣度和深度、數據的獲取、處理及落地能力將成為現階段決定成敗的關鍵。

從這一角度來看，創新奇智作為國內少數具備專有深度學習平臺的企業之一，其通過1+N / 1*N的拓展模式在制造、金融兩大領域展現出較強的落地能力，及日益向好的盈利表現，則有望成為AI解決方案賽道中極具成長潛力的標的之一。

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