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        天天通訊!甲醇沖高回落 還有反彈動能嗎?

        時間:2022-08-10 08:02:43       來源:期貨日報

        7月,全球經(jīng)濟在俄烏沖突和高通脹壓力下仍不容樂觀,工業(yè)品價格普遍承壓。隨著海外宏觀利空逐漸兌現(xiàn),國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期升溫疊加中東甲醇進口縮減消息擾動,甲醇從7月中旬開始企穩(wěn)反彈,反彈超300元/噸。進入8月,甲醇受原油走勢和宏觀利空因素影響,整體表現(xiàn)為沖高回落。

        國內(nèi)新增產(chǎn)能有限


        (相關(guān)資料圖)

        據(jù)統(tǒng)計,雖然8—12月國內(nèi)甲醇有近511萬噸甲醇投放預(yù)期,但對于2209合約影響的新增產(chǎn)能不多,理論上僅有111萬噸,包括寶豐能源40萬噸、寧夏鯤鵬60萬噸和安陽順利11萬噸。計劃9—10月投產(chǎn)的內(nèi)蒙古久泰200萬噸產(chǎn)能中,大部分自用為主,而寶豐能源240萬噸產(chǎn)能相對投產(chǎn)概率相對較高,但主要仍是自用為主,關(guān)注下游烯烴投產(chǎn)時間節(jié)點。經(jīng)估算,2022年甲醇有效產(chǎn)能增速或為4.8%,產(chǎn)能壓力不大,而國外甲醇新增產(chǎn)能非常有限。

        按照預(yù)估抵港量測算,7月國內(nèi)甲醇進口在125萬—130萬噸。由于7月伊朗船的運力不足,8月國內(nèi)甲醇進口量預(yù)計在100萬噸以下,相比7月減少20萬—25萬噸。

        供應(yīng)壓力緩解

        近半個月以來,山西,河北、山東等地焦爐氣制甲醇裝置因限產(chǎn)降負荷,內(nèi)蒙古等地部分裝置因故障停車檢修增多。從開工率數(shù)據(jù)來看,截至7月底,焦爐氣制甲醇裝置開工率62.9%,環(huán)比下降6個百分點,同比增加1.2%個百分點;煤制甲醇裝置開工率78.6%,環(huán)比下降3.7個百分點,同比下降3.2個百分點;天然氣制甲醇裝置開工65.2%,環(huán)比下降0.7個百分點,同比下降15.2個百分點。7月整體甲醇產(chǎn)量665萬噸,環(huán)比下降4%,創(chuàng)今年2月以來新低。

        從成本角度看,今年化工煤和動力煤雙軌運行,化工煤更加市場化,近一個月以來化工煤從高點1150元/噸一路下行至7月底的950元/噸,跌幅200元/噸,主要是因為前期市場供強需弱,由于利潤和高溫檢修等問題,化工用煤需求下降。另外,從高頻數(shù)據(jù)也可以看到,近期25省電廠庫存和日耗均維持高位,四季度港口庫存有下降預(yù)期,預(yù)計三季度至四季度煤價先跌后漲概率較大。

        從我們的成本利潤模型測算,西北煤制甲醇成本2700—2800元/噸,焦爐氣制甲醇成本2400—2500元/噸,天然氣制甲醇成本2200—2300元/噸。部分裝置面臨成本高企而提前秋檢,這也導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)供需壓力仍不大。

        下游烯烴和傳統(tǒng)需求仍難言樂觀

        截至7月底,最大下游烯烴開工降至81%附近,為連續(xù)6周下滑。上周,雖然南京城志1期60萬噸MTO裝置重啟(年外采甲醇量30萬噸),但是2期60萬噸MTO(年外采甲醇量180萬噸)短停。青海鹽湖33萬噸MTO裝置于7月24日停車,預(yù)計8月底恢復(fù)。天津渤化180萬噸MTO裝置于7月27日停車。總體上看,烯烴開工環(huán)比小幅下滑,同比仍處于高位。

        傳統(tǒng)需求方面,醋酸和甲醛開工不佳,其他下游表現(xiàn)平平,傳統(tǒng)加權(quán)平均開工環(huán)比下滑至45.5%附近,處于近5年以來中性水平。從下游利潤角度看,港口烯烴理論利潤再次下降,傳統(tǒng)下游中醋酸維持900—1000元/噸利潤,甲醛和二甲醚處于盈虧平衡線附近。夏季傳統(tǒng)需求表現(xiàn)不佳,市場對“金九銀十”需求有向好預(yù)期。

        供需壓力不大

        雖然甲醇港口從6月中旬開始持續(xù)累庫,7月初階段性緩解,但截至7月底港口庫存仍在100萬噸附近,同比處于高位,而內(nèi)地和港口總庫存也升至年內(nèi)高位,后續(xù)到港量將下降。

        在宏觀氛圍轉(zhuǎn)好疊加油煤助攻下,甲醇企穩(wěn)反彈。2209合約即將面臨交割,期現(xiàn)回歸下,上行空間或有限。2301合約面臨旺季預(yù)期,仍具備一定上行空間,但需要注意國內(nèi)外宏觀風(fēng)險事件擾動。(作者單位:格林大華期貨)

        本文內(nèi)容僅供參考,據(jù)此入市風(fēng)險自擔(dān)

        (文章來源:期貨日報)

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