【聚看點】【東亞視點】云南電解鋁產能壓減之我見

摘要

【資料圖】

繼2021年5月云南因電力緊張大幅壓減電解鋁產能之后(400萬噸運行產能壓減至310萬噸，壓減比例達23%)，2022年9月初，市場再次傳言云南將因電力緊張壓減電解鋁20%-30%的產能。那么從云南自身電力供需的角度看，22年接下來的時間電解鋁減產的風險有多高呢？

本文以下半年水電出力情況和西電東送電量為主要變量，對云南2022年8-12月的電力平衡繼續了推演。

在基準情況下，四季度云南電解鋁行業需要壓減62萬噸的產能；在樂觀情況下，云南電解鋁行業可以增產8萬噸產能；在悲觀情況下，云南電解鋁行業需要壓減407萬噸產能。

一、云南電力供應

云南的電力供應以水電為主，水電占云南省電力裝機容量的72%， 水電發電量占2021年云南省發電量的82%。因此水電出力程度決定了云南電力供應的松緊。

圖1.1. 云南電力裝機容量分布

資料來源：wind

圖1.2. 2021年云南各類型發電量分布

資料來源：wind

2022年上半年，受來水偏豐、汛期偏早等因素影響，云南省規模以上發電量1718.6億千瓦時，同比增長17.3%，其中，水電發電量同比增長31.4%。上半年水電利用小時數累計值也達到歷年最高。

圖1.3. 云南水電利用小時數累計值

資料來源：wind

然而，2022年7月，云南降雨明顯減少，據云南氣象數據，7月1~28日，云南全省平均降水量為114.0mm，較常年偏少89.3mm(43.9%)，為1961年有氣象記錄以來最少年份；7月1~28日云南全省平均氣溫23.1℃，較常年偏高1.1℃，為1961年有氣象記錄以來最高年份；

2022年8月，云南降水環比增多，但與歷年同期均值相比依然偏低；

展望2022年9月-11月，據云南省氣候中心預測，預計秋季降水量總體正常至偏少，滇西的西部和滇西南地區略多(0~10%)，滇東北偏少10%~20%，其余大部地區偏少10%以內；預計秋季氣溫全省大部氣溫正至偏高，其中滇東南地區偏高0.5℃以內，其余地區偏高0.5~1.0℃。預計雨季大部地區在10月上中旬結束，與常年相比略偏早。

可以說，云南今年雨季來的比較早，結束的也比較早，但總的降水量可能不及往年均值。

圖1.4. 最近3年云南7市降水量累計值

資料來源：IFIND

說明：圖中數據為昆明、保山、麗江、臨滄、曲靖、昭通、玉溪7市月度降雨量求和得到。

圖1.5. 2022年7月云南降水情況

資料來源：云南省氣象服務中心

圖1.6. 2022年8月云南降水情況

資料來源：云南省氣象服務中心

云南大型水電站主要分布在金沙江和瀾滄江，如下圖，截至8月初，金沙江流域大型水電站溪洛渡水位不僅沒有季節性上升，反而在繼續下滑；而截至9月初，瀾滄江流域大型水電站糯扎渡的水位也處于歷年同期低位。

云南的豐水期為6-9月，5月和10月為平水期，11月至次年4月為枯水期。云南水電站通常會在豐水期大量蓄水，將水位蓄至高位，以供枯水期使用。而如今云南大型水電站的水位都遠不及歷史同期的均值，不得不讓人擔憂枯水期的水電供應。

圖1.7. 溪洛渡水庫水位

資料來源：wind

圖1.8. 糯扎渡水庫水位

資料來源：wind

以上主要從云南電力供應的存量情況來分析，接下來看一下云南電力供應的增量部分。

首先從今年1-7月整體的新增裝機來看，可以發現，2022年1-7月，云南幾乎沒有新增的電力裝機。

圖1.9. 云南6000千瓦及以上電廠發電設備容量

資料來源：wind

接下來看一下分板塊各個能源類型的裝機規劃。

水電方面，根據《云南省產業強省三年行動(2022—2024年)》，推動白鶴灘水電站全部機組投產發電、托巴水電站按時投產，推進旭龍水電站開工建設，加快開展奔子欄、古水水電站前期工作。雖然白鶴灘全部16臺機組中尚有6臺為投產，但白鶴灘所發電量全部用于西電東送，無法在云南省內留用，而托巴水電站預計要到2024年才會有首臺機組投產。即，云南下半年并無新增水電裝機。

火電方面，云南三年行動計劃中提出要加快推動480萬千瓦火電裝機項目建設，但2022年預計更多地是在開工階段，根據一般煤電項目大概2年的建設周期，云南480萬千瓦火電項目建成投產的時間預計最早在2023年底。因此云南下半年也并沒有可投產的火電項目。

風電方面，截至2021年底，云南風電裝機規模為8.8GW，而2021年核準開工的風電項目高達6GW，根據風電項目大約12個月的建設周期，這6GW的項目將在2022年陸續投產，給2022年的電力裝機容量帶來一些增量。然而，2022年以來，云南風電利用小時數偏低，1-7月風力發電累計值也處于歷年低位。而風電出力多少主要受天氣影響，具有較大的不確定性。因此，雖然下半年云南風電有較多投產，但實際風電產量也受到風力變化的不確定性的影響。

光伏方面，2021年，云南光伏發電僅占全省發電總量的1.3%，因此這里暫且不詳細推導其2022年的增量。

圖1.10. 2021年云南核準風電項目

資料來源：國際能源網

圖1.11. 云南風電利用小時數

資料來源：wind

圖1.12. 云南風電產量累計值

資料來源：wind

二、云南電力需求

隨著以電解鋁為代表的高耗能項目在今年快速投產，云南今年用電增速較快，1-7月用電量累計同比增長8%。

圖2.1. 云南省月度用電量

資料來源：wind

今年前7個月，云南電解鋁累計產量240萬噸，按照噸鋁耗電1.32萬千瓦時計算，云南電解鋁行業用電量324億千瓦時，占云南省總用電量的23%。

2021年底，云南電解鋁在產產能僅280萬噸，截至2022年8月底，云南電解鋁在產產能已達530萬噸(電解鋁新增投產及復產將近250萬噸)。而2022年下半年至2023年，云南剩下待投的產能主要是宏泰文山州的項目，約100萬噸。

圖2.2. 云南省電解鋁月度產量

資料來源：wind，ALD

影響云南電力需求的另一個重要因素，是云南西電東送的電量。2019年以來，云南每年西電東送電量基本穩定在1450-1480億千瓦時。

圖2.3. 云南年度西電東送電量

資料來源：wind

今年前7個月，由于汛期較早，來水較豐沛，云南對外輸送電量累計同比增長38%。而在云南氣象部門預計秋季降水偏少，汛期結束較早的背景下，預計云南8-12月對外輸送電量將同比有所下調。

圖2.4. 云南月度對外輸送電量

資料來源：wind

說明：云南對外輸送電量統計口徑大于西電東送電量，因為對外輸送電量還包括向柬埔寨等外國輸送的電量。

從年度用電來看，若云南電解鋁保持當前的530萬噸產能不變，即下半年宏泰投產推遲，那么僅僅電解鋁一項，將給云南帶來177億千瓦時的新增用電量，占云南2021年用電量的8.3%。

從月度用電來看。由于2022年8月底，云南電網已經開展手電力需求側響應工作，以防未來云南也像川渝地區一樣，發生大范圍停電限產。這或許意味著，8月底云南電力供需已經達到緊平衡的狀態，即電力供給剛好能滿足電力需求，如果未來新增電力供給小于新增電力需求，那么云南電網將不得不對高耗能企業進行用電約束，以保證枯水期的電力供應。

三、云南9-12月電力平衡推演

在下半年云南新增裝機較少的情況下，云南電力供需平衡主要取決于主要水電出力情況和對外輸送電量的情況。

基準假設下，供應端，云南水電利用小時數，從上半年的超出歷年最大值的利用水平，到年底恢復至歷史區間的上邊界附近——4300小時，同時保持火電年底發電利用小時數累計值也持平于去年，風電、光伏等新能源發電水平下半年同比給一定增量；需求端，對外輸送電量在8-12月遠低于去年同期，到年底總的外輸電量累計值僅僅持平于去年。

表1. 基準假設下云南8-12月可用電量推算

資料來源：wind，東亞期貨研究院

樂觀假設下，供應端，云南水電利用小時數，從上半年的超出歷年最大值的利用水平，到年底最終來水依然充沛，利用小時數持平于歷年最高值——4350小時，同時保持火電年底發電利用小時數累計值也持平于去年，風電、光伏等新能源發電水平下半年同比給一定增量；需求端，對外輸送電量在8-12月遠低于去年同期，到年底總的外輸電量累計值僅僅持平于去年。

表2. 樂觀假設下云南8-12月可用電量推算

資料來源：wind，東亞期貨研究院

悲觀假設下，供應端，云南水電利用小時數，從上半年的超出歷年最大值的利用水平，到年底回落至歷史中上位置，利用小時數為——4250小時，同時保持火電年底發電利用小時數累計值也持平于去年，風電、光伏等新能源發電水平下半年同比給一定增量；需求端，對外輸送電量在8-12月持平于去年同期(其中9月份單點的數值進行一定下修，因為2021年9月對外輸送量異常大)。

表3. 悲觀假設下云南8-12月可用電量推算

資料來源：wind，東亞期貨研究院

根據以上三種不同的情形，若2022年8-12月云南除電解鋁之外其他行業用電增速恒定為5%，那么，在基準情況下云南電解鋁行業需要壓減62萬噸的產能；在樂觀情況下，云南電解鋁行業可以增產8萬噸產能；在悲觀情況下，云南電解鋁行業需要壓減407萬噸產能。

表4. 不同情形下下云南8-12月電解鋁需要壓減的產能

資料來源：wind，東亞期貨研究院

三、附錄

下面2張圖為對3種不同情形的核心變量——水電利用小時數和對外輸送電量的具體說明。

圖3.1不同情形所對應的年底水電利用小時數

（文章來源：上海東亞期貨有限公司）

關鍵詞： 電力供需