2022年，在棉價告別了趨勢性下跌之后，終于在年底出現(xiàn)了止跌反彈的跡象，這次是暫時止跌，還是行情即將反轉(zhuǎn)的先前信號，市場各經(jīng)營主體非常關(guān)注。尤其是進入2023年，在疫情管控政策優(yōu)化之后，宏觀環(huán)境以及消費終端的變化能否對上游原料價格帶來重要支撐呢？
弱現(xiàn)實背景下，棉價重心不斷上移
(資料圖片)
2022年，在美聯(lián)儲強烈加息背景下，全球經(jīng)濟衰退陰霾籠罩著整個大宗商品市場，其中內(nèi)外棉價出現(xiàn)了斷崖式的下跌，美棉ICE最低跌至70美分/磅左右，鄭棉跌至12000元/噸附近，短期降幅之大實屬罕見。不過棉市后續(xù)行情發(fā)展并未如大家期待的繼續(xù)下破重要支撐，這輪下跌在四季度暫告一段落。很多投機者期待在更低價格抄底的計劃也宣告落空。2022年底在美聯(lián)儲放緩加息的刺激下，棉價開啟了一輪反彈行情并且震蕩上漲至萬四關(guān)口附近，過低的棉價暫時得到了修復(fù)。
“行情是在絕望中重生，在猶豫中上漲，在瘋狂中崩潰”，細想一下，今年棉價的反彈過程尤其符合這個論斷。在棉價跌至12000元/噸左右時，整個市場被各種利空因素圍繞，市場情緒極度悲觀，看空做空氛圍濃厚。從當下消費看，需求下降已經(jīng)是不爭的事實，訂單減少，開機率下降，企業(yè)剛需采購，看空的確更加符合當下棉市實際情況。盤面正好相反，棉價在一片質(zhì)疑聲中逐漸回升，一個月漲幅達到了兩千點，出乎了市場預(yù)料。
多因素作用帶動棉價上漲
這輪棉價上漲的主要原因是什么，相信很多人首先想到的一定是中國疫情防控政策調(diào)整引起消費反彈，期貨恰好反映的就是預(yù)期。可見，市場對后疫情時代國內(nèi)經(jīng)濟活動、人們正常生活，經(jīng)濟發(fā)展加快有著很高的期望。2023年棉價是會在消費大幅下滑的現(xiàn)實環(huán)境下繼續(xù)觸底，還是在國家放開管控、持續(xù)出臺利好政策的刺激下繼續(xù)向上攀升？僅就眼下來看，目前樂觀情緒占據(jù)了上風。
2022年可謂房地產(chǎn)政策松綁大年，國家為了穩(wěn)住房地產(chǎn)，出臺了一系列政策，從降準降率，“五限”政策松綁，再到房地產(chǎn)股權(quán)融資的“第三支箭”正式落地，國家一系列操作目的很明確，就是希望穩(wěn)住房地產(chǎn)行業(yè)，畢竟房地產(chǎn)市場是穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟環(huán)境重要之錨，事關(guān)國家經(jīng)濟發(fā)展大勢。在這樣一個預(yù)期之下，大宗商品市場得到提振，棉花也不例外。
棉花現(xiàn)貨價格堅挺也是支撐棉花價值回歸的重要原因。2022年，由于疫情、消費等多重因素影響，棉價出現(xiàn)了斷崖式下跌，導致新疆棉收購價格處于低位，皮棉加工成本也處于歷史低價區(qū)間。同時，新疆棉出疆運輸受限，棉花供給出現(xiàn)短缺，不僅導致疆內(nèi)外棉花價格拉大，而且對棉花現(xiàn)貨價格支撐較強。另外，市場還有大量陳棉資源待售，陳棉成本高昂，幾乎以腰斬的價格銷售，企業(yè)惜售情緒很強，特別是在棉價低位企穩(wěn)時，企業(yè)惜售的底氣也更加強烈，反過來又對現(xiàn)貨價格形成支撐。
鄭棉注冊倉單量少也是支撐棉價上漲的一個原因。去年以來，由于疫情影響，新疆棉花加工入庫公檢進度明顯慢于上一年度，棉花注冊倉單數(shù)量也同步放緩；二是新疆機采棉收購價隨鄭棉的反彈“漲”聲不斷，在監(jiān)管庫綜合成本已突破14000元/噸，去年10月以后在CF2305合約套保不僅沒有利潤反而產(chǎn)生一定虧損；三是為了防范風險，2022/23年度各金融機構(gòu)對棉花加工企業(yè)還貸的要求非常嚴格，在5月合約套保交割不利于加工企業(yè)及時回籠資金及時還貸；四是從公檢結(jié)果統(tǒng)計看，棉花長度、馬值、顏色級等指標有不同程度的下滑，部分批次做成倉單升水并不理想，制約加工企業(yè)注冊倉單的熱情。
還有一個原因，估計市場沒多少人注意到，貿(mào)易商買貨的積極性在提高。一位投資人士告訴筆者，去年以來，很多大型貿(mào)易企業(yè)高價采購的皮棉低價賣出，導致虧損嚴重，為了拉低價位，采購低價皮棉拉低棉花成本均價挽回一些損失。該人士表示，這樣做存在風險，如果將來下游消費不及預(yù)期，甚至是遇阻，未來棉價可能還會出現(xiàn)大跌。
未來利空因素也要引起足夠的警惕
2023年1月5日，美聯(lián)儲公布的2022年12月議息會議紀要顯示：“與會者繼續(xù)預(yù)計持續(xù)提高聯(lián)邦基金利率將是適當?shù)模瑳]有與會者預(yù)期2023年降息是合適的；鑒于通脹持續(xù)處于高水平且令人無法接受，多位與會者指出，歷史經(jīng)驗表明切勿過早放松貨幣政策”。公布當天大宗商品市場出現(xiàn)了大幅震蕩，說明市場忌憚美聯(lián)儲持續(xù)加息。
上月，國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃在廣州召開的國際金融論壇(IFF)2022年全球年會上指出，世界正在經(jīng)歷巨大的變化，三年的疫情沖擊使食品和能源等各種物資的價格大幅上漲，并導致各國財政政策收緊。2023年，預(yù)計全球至少三分之一的國家將陷入經(jīng)濟衰退。亞太地區(qū)的情況相對較好，但確實也面臨諸多不利因素的挑戰(zhàn)。
“從目前各種媒體報道來看，2023年出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的概率很大，唯一不確定的就是衰退的程度會有多深，棉花是否還會出現(xiàn)歷史性低位值得關(guān)注，畢竟現(xiàn)在世界經(jīng)濟存在諸多不確定性，持續(xù)高利率環(huán)境對經(jīng)濟傷害很大”，一位棉花專業(yè)人士表示。
棉花供給充足，消費恢復(fù)到何種程度仍是未知數(shù)。國際棉花咨詢委員會發(fā)布的全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2022年度，全球棉花產(chǎn)量為2509萬噸，同比增加0.5%；消費量2384萬噸，同比下降7.2%；期末庫存消費比為88.26%，調(diào)增8.3個百分點，同比增加11.26%。分國家看，印度、巴西、中國增產(chǎn)，美國和巴基斯坦預(yù)期減產(chǎn)。除印度外，其它棉花主要消費國消費量均有不同程度下降，導致期末庫存上升。另據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國服裝出口繼2022年9、10月轉(zhuǎn)向負增長后，11月繼續(xù)下行。
從海運指數(shù)看，國際間貿(mào)易也出現(xiàn)了下降。1月5日，波羅的海干散貨運價指數(shù)延續(xù)跌勢，因所有船舶需求疲軟。波羅的海干散貨運價指數(shù)下跌30點至1146點，觸及近四個月低點。2022年第三季度，中國航運景氣指數(shù)為97.19點，較上季度下降8.55點，降至微弱不景氣區(qū)間；中國航運信心指數(shù)為92.34點，降至微弱不景氣區(qū)間，景氣指數(shù)及信心指數(shù)再次雙雙跌入不景氣區(qū)間。
一位深耕棉花產(chǎn)業(yè)多年的人士認為，雖然2023年國內(nèi)外棉花市場多空因素相互疊加，強預(yù)期能否如期兌現(xiàn)存在一定風險，但是在2023年全球央行貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)濟逐步恢復(fù)正常的大背景下，已經(jīng)處于低位區(qū)間的棉價具備一定的反彈空間，長期看未來棉價將是震蕩上行的走勢，當然過程中不排除黑天鵝事件導致棉價大幅回撤。
（文章來源：中儲棉信息中心）
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