途虎養車仍然養不起自己

繼2022年1月21日和8月29日兩次申請上市后途虎養車又于今年3月第三次沖

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繼2022年1月21日和8月29日兩次申請上市后，途虎養車又于今年3月第三次沖擊IPO。汽車上路要保養，企業上市也要“保養”，但是從途虎養車的數據來看，途虎養車仍然養不起自己。　　汽車后市場難盈利，途虎養車競爭力下滑　　灼識咨詢報告顯示，截至2022年12月31日，“途虎養車”應用程序和線上界面注冊用戶達9550萬名，交易用戶達到1650萬，較2021年增長了12.0%；截止2022年12月，途虎養車平臺的月活用戶為900萬名。隨著國內經濟的發展，汽車保有量增長和汽車車齡增加，途虎養車的客戶量增長也在預期之中，然而如何盈利卻成了大問題。　　招股書顯示，2019至2022年，途虎養車實現營收70.4億元、87.53億元、117.24億元、115.47億元，虧損額分別為34.28億元、39.28億元、58.45億元、21.38億元。途虎養車不僅連續四年虧損，四年累計虧損153.39億元，2022年的營收還出現了一定的下滑。　　對于途虎養車而言，比較好的信號是其虧損幅度從2019年的48.7%收窄至2022年8.5%，毛利率從2019年的7.4%上升至2022年的19.7%。然而截至2022年末，途虎養車的凈負債已經達到了190億元。途虎養車再不收縮虧損，能不能撐到自己上市都要打問號。　　事實上，“增收不增利”并不是途虎養車所獨有的問題，阿里旗下的天貓養車也有類似的困境。據天貓養車背后的新康眾披露的數據顯示，新康眾2019年-2021年的營收分別為38.6億元、47.1億元和59.3億元，凈虧損額為4.2億元、4.7億元和6.6億元。天貓養車的營收上漲，但是虧損額也在上漲。　　有分析認為，頭部企業虧損并不是壞事，頭部企業首要考慮得是如何擴大規模，再考慮如何盈利。但是途虎養車由于正謀求上市，為了收縮虧損和改善財報數據，不得不放緩了企業的擴張速度。　　2022年的途虎養車不僅僅是營收下滑，其合作門店數目也從2021年末的31623家下降到2022年末的20870家，直營店數目也從2022年6月末的179家下降至2022年末的162家。其中，途虎養車的合作門店收入更是從2021年的12.41億元下跌至2022年的6.74億元，這也是途虎養車2022營收下降的主要因素。　　但是削減規模也意味著途虎養車的市場競爭力有所下滑。招股書顯示，2022年途虎養車的市占率為0.9%，較2021年下降了0.1個百分點。途虎養車現在如同舉著平衡木走路，一頭是擴張規模，一頭是止損盈利，如何平衡這兩者的關系是途虎養車的難題。　　加盟模式是一把“雙刃劍”　　盡管自營店和合作門店的數目有所減少，但是途虎養車的加盟工廠店依然保持增長。招股書顯示，途虎養車的加盟門店從2022年6月末的4114家增長至2022年末的4491家。　　途虎養車的加盟門店之所增多自然是因為其能帶來可觀的利潤。相較于自營店，加盟門店不需要途虎養車負擔太多資產維護成本。從招股書來看，途虎養車的加盟店收入從2019奶奶的39.38億元增長至2022年的87.58億元，毛利率也從2018年的11.0%增長至2022年的22.4%。　　而途虎養車的自營門店僅從2018奶奶的5.03億元增長至5.63億元，不僅規模遠遜于加盟店，四年有三年虧損，2022年途虎養車自營店的毛利率為-3.3%。可以說加盟店就是途虎養車的“搖錢樹”。　　然而加盟店和途虎養車的經營取向是不同的，途虎養車依靠低價甚至虧損的策略開拓市場可以接受連續幾年虧損，但是加盟店為了維持經營更關注自身短期的利潤。這就形成了沖突：加盟門店為了獲利可能會損害顧客的利益，從而影響途虎養車在消費者中的口碑。　　2018年，途虎養車就因為“假機油”事件陷入了輿論風波；2020年有消費者向媒體爆料稱途虎養車門店提供的電瓶來源不明，維權9個月都沒得到滿意的結果，途虎養車卻把問題都歸咎于門店。　　在黑貓投訴上，截至6月7日，途虎養車已經累計有1387條投訴，消費者不滿意的地方主要集中在客服態度惡劣、偷工減料等等。長此以往，途虎養車就難以獲得消費者的信任。招股書顯示，途虎養車的復購率已經從2021年6月末的62.5%下降至2021年末的60.7%。　　在頻繁的輿論壓力下，途虎養車如果不能向投資者證明其有穩定的盈利能力，此次沖擊IPO或恐會再次折戟。

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