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銅：目前偏震蕩，主力關注67000附近表現，操作上要謹慎一些，向上突破看國內（政策超預期），向下突破看海外（風險事件）。趨勢做空最起碼要看到庫存走平、終端需求邊際轉弱，或者系統性風險。對于國內的政策預期，目前無法證偽，做空最大的風險也是在于國內政策超預期。產業供需邊際走弱，但給不了太大的指引，方向還是看宏觀狀態。此前國內需求略超預期（電網、竣工、空調），淡季效應下國內需求面臨邊際轉弱風險。庫存絕對值低位有效阻擊銅價深跌。

鎳：主要看盤面宏觀交易節奏、庫存變化，以及消息面。庫存絕對量仍偏低，鎳價大跌后會看到市場成交回暖，繼續順利向下破位需要看到俄鎳大量集中到貨、新增產能投放兌現、交割品資源擴充兌現，或者宏觀利空強驅動。另外，留意硫酸鎳市場變化，近期三元前驅體訂單有回暖跡象，原料進口量銳減，供需博弈，硫酸鎳價格或企穩緩慢上漲。需要思考盤面已經提前計價了多少利空，留意整體宏觀情緒，建議反彈結束后再試空，注意安全邊際。

不銹鋼：目前的格局是高排產、需求平、有利潤，但社庫和倉單一直在去化，產業層面偏中性。短期跟隨工業品集體反彈，資金有拉漲出貨或者套保的需求，后市需求淡季仍然考驗不銹鋼價格，整體五六月份都是供強需弱的格局，成本端也難以持穩。如果宏觀沒有大的轉向，主力參考14400~15500元/噸；若短期盤面情緒高漲，則等待反彈之后的機會。

鋁：4月中國CPI同比上漲0.1%，環比回落0.6個百分點。4月社融新增不及預期，宏觀數據偏弱，關注國內宏觀政策的邊際拉動。需求端，下游企業多按訂單生產，汽車訂單走弱，光伏訂單尚可，整體增速放緩。供應端，四川、廣西、貴州復產，云南生產維持穩定，當前市場傳言云南來水量有上升，考慮到夏季用電高峰恐再度限電，鋁廠或復產謹慎，上規模復產可能性較小。國內庫存延續大幅下滑，鋁水比例上升，或階段性加劇錠的緊張。鋁錠庫存低位，云南復產可能性降低，短期鋁價獲支撐。

鋅：4月中國CPI同比上漲0.1%，環比回落0.6個百分點。4月社融新增不及預期，宏觀數據偏弱。但當前市場對國內宏觀刺激有預期，關注政策的邊際拉動。需求端，小五金出口收縮、國內汽配類訂單疲軟，終端消費平淡。供應上，海外冶煉廠復工。原料上，6月zn50國產鋅精礦TC4850元/金屬噸，加工費重心下移。鋅價大幅下挫，部分冶煉廠減停產，馳宏會澤、呼倫貝爾計劃減產。短期鋅價下方獲支撐，主力關注18500支撐。

貴金屬：近期美國多項經濟數據公布反映美國通脹就業等仍有韌性且相對歐洲更強，而美聯儲官員表態反映6月暫停加息的可能性較大，從過去幾次美聯儲停止加息后黃金的表現看總體較好，但目前美國債務上限問題解決使避險情緒消退，美債收益率和美元指數在就業和通脹維持韌性的情況下有一定支撐從而限制黃金價格的上漲，6月的經濟數據公布的情況下若表現好于預期仍會擾動貨幣政策節奏，金價將維持在1930-2020美元 （國內445-460元）區間波動。金融市場避險情緒緩和，疊加近期白銀同時受到工業需求承壓有色金屬和原油走弱的拖累，價格相對黃金更弱，但后期在工業需求階段反彈和避險情緒重燃的情況下仍有可能反彈，當前價格23-25美元/盎司（國內53005700元/千克）波動。

（文章來源：廣發期貨）

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