滾動(dòng)：新湖晨會(huì)：銅價(jià)上方承壓 下方有限

(資料圖)

8月銅價(jià)在低庫存以及供應(yīng)干擾的推動(dòng)下偏強(qiáng)運(yùn)行，月底鮑威爾在全球央行年會(huì)上再度重申“通脹不歇、加息不止”，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75BP預(yù)期回升，銅價(jià)高位回落。

供應(yīng)端，今年智利銅礦產(chǎn)量因礦石品級(jí)下降，干旱缺水，設(shè)備檢修等問題等影響大幅下滑， 7月智利銅產(chǎn)量同比下降8.5%至43萬噸，1-7月智利銅產(chǎn)量累計(jì)同比下降6.5%至308.6萬噸，降幅21.6萬噸。近期Codelco將其2022年的銅產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至150萬噸，此前預(yù)計(jì)2022年將生產(chǎn)161萬噸銅，2021年Codelco銅產(chǎn)量為172萬噸。而且從海外礦企公布的二季報(bào)可以看到，部分礦企二季度產(chǎn)量同比仍大幅下滑；嘉能可將2022年銅產(chǎn)量指引進(jìn)一步下調(diào)5萬噸至103-109萬噸，預(yù)計(jì)嘉能可2022年銅產(chǎn)量同比下滑約13萬噸。預(yù)計(jì)2022年全球銅礦供應(yīng)增量由此前的50-60萬噸下調(diào)至35萬噸左右。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為85.65萬噸，同比上升4.54%。1-8月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)0.2%至670萬噸。8月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量環(huán)比回升主要來自于部分冶煉廠走出檢修影響及富冶本部擴(kuò)建產(chǎn)能爬產(chǎn)。但8月高溫限電對(duì)冶煉廠產(chǎn)量造成損傷，合計(jì)影響量在2.1萬噸。粗廢銅供應(yīng)緊張對(duì)于國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量已產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，金川、新疆五鑫等提產(chǎn)計(jì)劃均受到阻礙。限電結(jié)束疊加富冶爬產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬噸，同比增長(zhǎng)12.18%。

需求端，7月新能源領(lǐng)域仍然表現(xiàn)較為亮眼，7月新能源汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)112.7%至61.9萬輛，7月光伏裝機(jī)同比增長(zhǎng)39%至6.85GW， 7月風(fēng)電裝機(jī)同比增長(zhǎng)15%至1.99GW.在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，地方政府專項(xiàng)債提前發(fā)行的帶動(dòng)下，基建將成為托底經(jīng)濟(jì)的主要抓手，尤其是新能源等新基建領(lǐng)域，預(yù)計(jì)新能源裝機(jī)將延續(xù)高增長(zhǎng)。1-7月基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.58%，前值為9.25%；預(yù)計(jì)新能源將成為銅消費(fèi)的主要拉動(dòng)領(lǐng)域。從而提振銅消費(fèi)。但地產(chǎn)和家電領(lǐng)域仍將對(duì)銅消費(fèi)構(gòu)成拖累，在地產(chǎn)拖累下以及家電出口下降的影響下，銅消費(fèi)整體難有樂觀表現(xiàn)。

庫存方面，因8月限電以及近期線纜企業(yè)和精銅制桿企業(yè)開工率回升，8月上期所銅庫存仍處于低位，而且近期LME庫存也持續(xù)下降，LME升水走高。

雖然后續(xù)在限電結(jié)束，富冶新增產(chǎn)能投產(chǎn)的影響下，國內(nèi)庫存或小幅回升，但目前庫存仍處于極低位置，在新能源領(lǐng)域銅需求的提振下，預(yù)計(jì)銅庫存回升幅度有限，低庫存對(duì)銅價(jià)存一定支撐。在新能源領(lǐng)域銅需求表現(xiàn)亮眼的帶動(dòng)下，7月國內(nèi)銅表觀消費(fèi)實(shí)現(xiàn)3%的正增長(zhǎng)。但是8月國內(nèi)制造業(yè)PMI錄得49.4%，仍在枯榮線下方，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷，地產(chǎn)投資下行壓力仍大，地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)︺~消費(fèi)拖累明顯。而且高通脹壓力下海外央行大幅加息，海外經(jīng)濟(jì)增速將延續(xù)下滑。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)或延續(xù)激進(jìn)加息的壓力下，銅價(jià)上方承壓；但在低庫存和新能源領(lǐng)域銅需求支撐下，銅價(jià)下方空間也有限，預(yù)計(jì)銅價(jià)呈區(qū)間震蕩運(yùn)行。關(guān)注9月13日公布的美國8月通脹數(shù)據(jù)。

（文章來源：新湖期貨）

關(guān)鍵詞：