連續三周下跌 貴金屬顯著承壓

國際金價已連續三周下跌，貴金屬市場正在逐步邁入2023年的新低。記者了解到，強勁的美國經濟數據令美聯儲再次走“鷹”，加息預期升溫下，對于貴金屬市場而言，美元指數觸底回升，通脹緩慢下降，實際利率再次回升預期對貴金屬價格起到持續的承壓作用。

“此前黃金持續上漲，主要是市場對于美聯儲貨幣政策緊縮放緩的預期十分樂觀。隨著近期美聯儲議息會議加息幅度符合預期，利好逐步兌現，黃金向上驅動減弱。此外近期美國就業、消費數據表現較好，經濟韌性較強，美聯儲保持偏緊政策的掣肘較少，也對市場情緒有一定影響。”金瑞期貨貴金屬分析師龔鳴表示。

事實上，2月份以來，美國公布的1月份非農數據好于預期，失業率處于歷史低位，同時1月份CPI數據高于預期。近期公布的一系列經濟數據都為美聯儲繼續加息創造條件。近期，美聯儲官員也相繼發表“鷹”派講話，暗示加息終點水平要高于之前預期，加息結束時間也將繼續推遲。基于此，美元指數開啟止跌反彈，同時金價開始承壓回落。

(資料圖)

“近期美國經濟數據連續好于市場預期，也顯示出通脹頑固跡象，對于美聯儲加息超出終點利率的預期再次升溫，情緒上抑制金價走勢。另外，美聯儲2月加息結束后，美元指數觸底回升，結合對美聯儲后期貨幣政策預判本次美元指數我們認為是中期級別的，對金銀是一個持續性的壓制作用，做多金價的收益風險比不高。”光大期貨研究所貴金屬資深分析師展大鵬表示。

此前，美聯儲在5月份結束本輪加息的市場預期較高，但隨著經濟和就業市場的意外強勁，市場對終點利率判斷產生分歧，6月份加息預期也隨之升溫。

據中原期貨工業金屬組分析師劉培洋介紹，目前，美聯儲3月加息50個基點的概率有所上升。據CME“美聯儲觀察”，加息50個基點的概率從9.2%上升到12.2%。另外，預計美聯儲最后一次加息將從3月份推后至6月份，加息終點將從5%-5.25%上升至5.25%-5.50%。

“對金價的影響，考慮到美聯儲加息周期已經進入尾聲，加息最激進的時候已經過去，因此，美聯儲最后幾次加息對金價的壓力將減弱，同時，美國經濟衰退的概率越來越大，經濟衰退將會對金價形成支撐。整體來看，預計后市金價整體將止跌回升。”劉培洋表示。

在展大鵬看來，美聯儲今年結束本輪加息是確定性的，但何時開啟降息周期存在較大不確定性，因此對于黃金而言，今年可以采取逢低布局的策略，但在高利率環境下反彈空間受限，也就是做多的絕對收益未必較高。

龔鳴認為，考慮到后續3月議息會議加息幅度超預期的可能性較小，且距離3月22日議息會議有較長的時間窗口，短期黃金價格受加息預期的影響可能相對有限，有反彈空間。

上半年而言，展大鵬表示，投資者要特別關注俄烏地緣政治，俄烏沖突走向或將越來越明朗，但也帶來地緣政治的不確定性，或給黃金帶來一定交易機會。

“投資者在分析貴金屬走勢時要重點關注其金融屬性和避險屬性。”劉培洋解釋說，金融屬性主要是美聯儲政策周期影響美債收益率和美元走勢，從而影響金價走勢。避險屬性主要是經濟衰退和地緣政治風險事件引發市場擔憂情緒而出現的購買行為。此外，劉培洋表示，也需要密切關注市場資金情況的變動。截至1月24日，COMEX黃金非商業凈多頭持倉約為15.77張，環比增加2.08萬張，漲幅15.19%，說明市場投機資金繼續押注金價的反彈。

龔鳴認為，貴金屬價格年內存在上漲空間，除美聯儲緊縮放緩的趨勢性變化外，主要考慮貴金屬的避險價值。高利率環境下流動性風險值得關注，美歐當前流動性水平偏低，特別是美債市場。如果爆發流動性危機，黃金的避險價值將發揮重要作用。此外，從長期來看，考慮美元全球貨幣話語權在新興貨幣、虛擬貨幣沖擊下，長期有弱化驅動，持續看好貴金屬配置價值。

（文章來源：期貨日報）

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