據央視新聞，伊斯肯德倫港位于地中海沿岸，是土耳其東南部第二大港。在強震發生后，港口部分坍塌，碼頭的集裝箱堆場發生了火災，目前港口已經停止所有業務。
(資料圖)
根據記者從土耳其海洋事務管理局所了解到的情況，現在由于它的相關結構內部受損情況比較嚴重，所以伊斯肯德倫港已經暫停了所有業務，而且可能還會停擺數月之久。
土耳其是世界上重要的紡織品生產和貿易大國，擁有比較完整的紡織服裝產業鏈，紡織服裝產業在土耳其經濟中具有舉足輕重的作用。此外，因其特殊的地理優勢，土耳其還是重要的貿易樞紐之一，其紡織服裝貿易總額穩居世界前十位。此次土耳其強震對土耳其紡織和聚酯行業的生產有何影響？對我國PTA、乙二醇、短纖等相關行業的影響幾何？
分析人士：強預期被弱現實打敗，聚酯市場的情緒突變
節后聚酯原料未能延續節前的強勢，整體弱于預期。目前，聚酯開工負荷快速提升至78%，但與此形成鮮明對比的是，聚酯銷售市場整體表現疲弱。雖然下游開工負荷提升較快，但是整體產銷僅維持在30%—40%。目前，海外訂單較為缺乏，內需市場尚未見報復性消費。
“節前聚酯板塊表現火熱，終端備貨令聚酯市場的高庫存局面得到一定緩解。然而，今年春節較往年來得偏早，加上一些廠家訂單缺乏，放假時間較長，聚酯原料階段性供需矛盾擴大，市場情緒不樂觀。”弘業期貨分析師張永鴿表示。
PTA方面，逸盛新材料提負及虹港石化重啟提升PTA開工負荷，而下游聚酯及終端尚未恢復，在PTA與下游開工的錯配下，供需壓力明顯增加。同時，PX環節的高利潤局面進一步壓縮PTA加工差。近期，PTA加工差在300元/噸以下低位，低加工費也迫使新裝置不斷推遲投產。
對此，卓創資訊PTA分析師安光告訴期貨日報記者，2月PTA市場仍處于成本支撐與供大于求博弈的階段，成本因素與供應因素共同擠壓PTA加工費。據統計，2月上旬PTA加工費均值為260元/噸，降至近3年內低點附近。
“目前PTA加工費偏低，可能導致部分停車裝置延期重啟，或有其他裝置計劃外停車，預估2月PTA檢修損失量大概率在180萬—190萬噸之間，處于近3年內同期高點。”在安光看來，低加工費將促使PTA企業主動調控產量，助力產能結構優化，減緩PTA庫存累積的速度，緩解市場供應壓力，同時也會強化產業鏈供應商加強產業鏈一體化裝置配套的決心。
而從乙二醇市場來看，同樣在成本偏強的影響下，乙二醇利潤再度被壓縮，需求不及預期拖累市場下行。“不過，從后期來看，乙二醇供給端有部分轉產，或在一定程度上減輕供給壓力。”張永鴿說。
除供給端的壓力外，市場情緒變化還與終端復產偏慢、需求略有不及預期、節前節后市場心態存在落差有關。
據紫金天風期貨分析師劉思琪介紹，節后第一周終端織造及聚酯員工到崗率偏低，開工率也略低于往年，疊加當前天氣偏冷，春裝需求還未大面積回暖，原料價格持續偏弱，企業下單相對謹慎。
“從國內公布的社融數據來看，國內居民部門的貸款僅為2572億元，而企業部門的貸款達到46800億元，企業對市場與投資表現樂觀，但是居民的消費信心尚未恢復，短期與中長期的貸款表現疲乏。”國貿期貨聚酯分析師陳勝表示，這在聚酯市場體現為工廠開工快速恢復，剛性補庫需求出現，但是終端居民的采購較少。
實際上，記者了解到，上周四季青市場生意火爆，店主忙到“飛起來”的消息火遍棉紡織圈。從終端向上傳導，這一“動起來”是否就意味著聚酯市場的需求也要啟動了？然而，目前來看，四季青的情況只是特定區域的現象，并不具有普遍性，各地輕紡城的成交數據平平，部分服裝市場火爆較難。
“雖然四季青市場批發相對較好，但是零售表現一般。即體現出企業對需求恢復較為樂觀，采購建庫存的意愿較強，但是普通老百姓的消費意愿尚未被完全激發。”陳勝認為，當前整個聚酯板塊市場情緒發生轉變也是強預期與弱現實博弈的結果。節前，原料投機性采購較多，市場價格被推升至虛高。節后，市場訂單不及預期，貿易商集中高位拋貨，導致市場情緒降至冰點。
對此，張永鴿也解釋說，正月十五之后多數工人返工，下游加速提負，目前聚酯開工負荷達到76%，終端織機開工負荷在62%。不過，在訂單缺乏的局面下，短期聚酯還在累庫周期中，難以對聚酯原料市場形成拉動。
“目前，PTA產業利潤下修至中性水平，尤其是PTA加工費壓縮至100—200元/噸偏低水平，短期利潤壓縮空間不大。雖然估值已經修正，但是PTA處于季節性累庫中，短期庫存壓力仍然偏大，向上驅動不足。”在劉思琪看來，需關注持續低利潤下供應計劃外的檢修，隨著需求季節性回暖，供需改善后，向上驅動將增加。
受訪人士普遍認為，短期聚酯原料疲態還將延續。隨著正月十五之后原料價格大幅回落，生產企業的訂單利潤提升，下游需求將有明顯起色。
深度分析
1.短纖補庫是后市關鍵
元宵節后，滌綸短纖工廠與下游紗廠皆面臨季節性集中提負。純滌紗廠與滌棉紗廠成品庫存偏高，原料有所補庫，而滌綸短纖工廠產銷不佳，庫存累積，滌綸短纖產量與需求博弈進入白熱化階段。筆者認為，“金三銀四”傳統紡織旺季帶來的補庫需求將是本輪行情勝負的關鍵。如果后期需求明顯低于節前的樂觀預期，下游剛需補庫、隨用隨買，那么在滌綸短纖工廠累庫的壓力下，盤面將承壓回調，疊加增產周期背景，一季度將出現做縮滌綸短纖加工費的機會。
首先，滌綸短纖工廠庫存偏高。隨著江陰華宏、寧波大發等滌綸短纖工廠陸續重啟，截至2月10日，滌綸短纖工廠開工負荷在74%，未來開工負荷將繼續提升。同時，滌綸短纖期現商及傳統貿易商節后出貨意愿較強，投機需求向供應轉換。截至2月10日，滌綸短纖工廠產銷疲軟，權益庫存周度環比下降0.1天至17.6天，位于近4年來高位。
其次，紗廠成品庫存偏高，原料庫存回升。1月中旬以來，純滌紗與滌棉紗價格連續上調，加工費由虧損轉為盈利。節后紗廠快速提負，其中純滌紗廠表現尤為明顯，原料庫存低位回升，成品庫存偏高。據了解，目前下游紗廠原料可用至2月下旬。
最后，滌綸短纖的替代效應弱化。滌綸短纖與棉花同為紡織原料，在紡紗環節兩者可以相互替代。2022年一季度，滌綸短纖與棉花的價差處于歷史低位，下游提高了滌綸短纖的使用量。當前，兩者價差同比大幅縮窄，替代效用同比大幅弱化。此外，滌綸短纖原再生價差位于1000元/噸附近，原生對再生的替代亦不明顯。
綜上所述，雖然滌綸短纖現貨加工利潤位于平水附近，但是滌綸短纖工廠復工復產積極。此外，滌綸短纖期現商及傳統貿易商節后出貨意愿較強，而下游紗廠原料有所補庫，預計2月滌綸短纖供應壓力較大。2022年，滌綸短纖行業新投產80萬噸，當前國內滌綸短纖有效產能在900余萬噸。2023年，新鳳鳴新拓30萬噸已經逐步投放，恒逸逸達3月底4月初將會投放30萬噸，儀征化纖與富威爾的新產能投放估計要到二季度。
此外，據統計，2022年我國未梳滌短累計出口至土耳其3.7萬噸，排名第九，占比3.8%，進口1噸。因此，土耳其發生的強烈地震對我國滌綸短纖出口影響較小。
從這波滌綸短纖沖高回落走勢來看，傳統紡織旺季帶來的補庫需求將是本輪行情勝負的關鍵。此外，一季度滌綸短纖5月合約盤面加工費(按照現貨加工工藝)季節性回落，若補庫不及預期，疊加增產周期，可在5月合約上布局買PTA、乙二醇賣短纖的策略。(作者：恒力期貨王陽)
2.PTA 持逢高布空思路
1月初，受國內需求好轉、美聯儲加息放緩以及PX供應緊缺的影響，PTA期價漲至5800元/噸高位。然而，受歐美經濟數據疲軟的影響，原油走軟削弱PTA成本端支撐，加之下游需求買盤冷清，PTA期價自高位回落。展望后市，成本端支撐轉弱，疊加供應壓力增加和需求疲軟的影響，PTA將延續偏弱振蕩格局。
從成本端來看，當前受歐美經濟數據疲軟的影響，布倫特原油期價處在80—89美元/桶區間內偏弱振蕩。數據顯示，美國非農就業數據和勞動力市場大超預期，這將引發市場擔憂美聯儲繼續加息的情緒，從而加劇油價下跌空間。歐美經濟衰退導致原油需求萎縮。此前，OPEC+為平衡國際油價而制定的減產政策影響已經被市場消化，當前維持2022年11月的政策——在2022年8月產量的基礎上將月度產量下調200萬桶/日。同時，俄羅斯能源出口數量不減反增，表明歐盟為限制俄羅斯能源而制定的第一輪限價政策失敗，或許現在新一輪限價措施不會對市場產生實質性影響。
從供應端來看，節后PTA檢修裝置逐步復工，開工率從節前的月均69.33%漲至目前的76.69%，恢復至2022年同期水平。隨著加工利潤逐步恢復，提振廠家開工積極性，PTA供應逐步回升。據統計，目前PTA社會庫存處于近一年高位，累庫預期逐漸兌現。1月PTA社會庫存環比大幅增加，主要受PTA產量增加而下游聚酯需求下降的影響。除此之外，向外輸送是解決國內產能過剩的一個方法，但是隨著全球經濟乏力，國外市場需求相應收縮，PTA外輸的作用減弱。
2023年，PTA產能仍處于裝置投產大年，計劃投產1520萬噸。從公布投產計劃的企業來看，計劃裝置投產的大多數是龍頭企業，產業鏈一體化高度集中，投產計劃的實施性概率大。整體上，PTA開工逐漸恢復，并且社會庫存呈累庫態勢，疊加裝置投產計劃可行性高，后市PTA供應壓力大。
從需求端來看，受春節假期影響，聚酯、織造工廠放假停產，裝置處于低開工或停工狀態。受節后工廠復工進程緩慢的影響，開工與往年同期相比均處于低水平。下游利潤雖有所修復，但是市場交投冷淡，需求弱導致聚酯累庫。在我國經濟復蘇、擴大內需的背景下，考慮到終端產銷回暖尚需時間，而聚酯端庫存累積壓力大，短期聚酯回升空間將受限，廠家以去庫存為主。
根據以上分析，PTA成本端的支撐減弱，疊加PTA社會庫存存在累積壓力，并且2023年裝置投產概率大，供應端壓力凸顯。此外，下游聚酯、織造開工恢復緩慢，庫存水平高，疊加需求情況暫未明朗，供需矛盾較大。由此預計，PTA中期延續偏弱振蕩格局，保持逢高布空思路。(作者：陳一蘭)
3.聚酯板塊延續偏弱格局
土耳其地處亞洲、歐洲、非洲三洲的交界區域，由于其優越的地理位置，海外進出口貿易頻繁。作為一個世界上重要的紡織品生產和貿易大國，土耳其擁有較完整的紡織服裝產業鏈，其紡織業是該國的第二大產業，曾占國民生產總值的5.5%和工業總產值的17.5%。土耳其服裝產業主要集中在三大區域：馬爾馬拉地區、愛琴海地區和切庫羅瓦地區，具有集群式發展特點。
當地時間2月6日凌晨4時，位于土耳其中南部的加濟安泰普省發生7.8級地震，震源深度17.9千米。13時，土耳其南部地區再次發生7.8級強地震，震源深度20千米。加濟安泰普省位于土耳其與敘利亞交界，是土耳其紡織及塑料的主要消費中心。該地區主要生產的化學品包括純堿、聚酯聚合物、聚酯化纖、PET等。據了解，土耳其境內聚酯產能在230萬噸左右，其中過半為聚酯瓶片，產能在120萬噸附近，其余為聚酯化纖。位于震中的加濟安泰普也是土耳其境內聚酯瓶片的主產區。
從聚酯的直接原材料PTA來看，2022年，我國PTA產量為5320.87萬噸，其中主要需求來自聚酯端產量，占總需求約90%；國內PTA出口需求總量為344.67萬噸，占總需求約6%。海關總署公布的數據顯示，2022年，我國PTA出口土耳其67.70萬噸，占總出口量的20%左右，往年同期我國PTA出口土耳其占比為10%。東南亞等地在生產成本上具有較大優勢，2022年伴隨著疫情防控措施進一步升級，前期流出的織造訂單回流，紡織服裝行業恢復迅速，對我國聚酯原料需求增加。總體來看，國內PTA出口土耳其占比雖然較重，但是我國整體PTA消費以內銷為主，對后續需求量影響較輕，故此次地震對國內PTA需求影響有限。
從聚酯端來看，我國聚酯產能截至2022年為7124萬噸，產量5612.31萬噸。其中，聚酯瓶片占比17%約1366萬噸，聚酯纖維占比71%左右約4877萬噸，短纖產能約947萬噸。土耳其境內聚酯產能230萬噸，約為我國的3.2%；聚酯纖維產能110萬噸，約為我國聚酯纖維的2.25%，約為我國短纖產能的11.6%，聚酯產能基數差距較大，對我國聚酯市場影響有限。
另據統計，2022年，國內滌綸短纖產量為680.26萬噸，出口總量為99.6萬噸。從出口地區來看，滌綸短纖主要出口至東南亞、南亞、北美等地區，土耳其所占比重較輕，所以土耳其地震不會對短纖市場價格構成影響。
除此之外，去年12月6日，位于土耳其地中海沿岸主要石油出口碼頭杰伊漢宣布暫停原油裝載工作。同時，杰伊漢港也是伊拉克和阿塞拜疆出口石油的重要中轉站，目前兩國部分地區已停止向該港口運輸石油。土耳其航空公司Tribeca在聲明中表示，阿塞拜疆從杰伊漢港的原油出口暫停時間為6—8日。有數據顯示，該港口1月出口量超過100萬桶/日，占全球供應的1%。據知情人士透露，土耳其方面已下令恢復向杰伊漢出口終端輸送原油，此前的暫停行為是出于預防的目的。伊拉克聲稱管道和儲罐沒有受損，估計不會影響本月出口量。因此，本次突發的供應沖突持續時間較短，對原油運輸呈短期影響。
此外，土耳其的港口主要分布在西部愛琴海沿岸及北部黑海沿岸。從中國到土耳其的航運路線來看，船只從中國各港口駛離后到達南海，而后穿過馬六甲海峽，到達印度洋，再經過阿拉伯海、紅海穿過蘇伊士運河中轉或者直達地中海土耳其。此次受地震影響的伊斯肯德倫港和杰伊漢港位于東南部沿海，西部及北部港口未受波及，故中土航運路線整體受影響有限。
整體來看，短期成本端擾動并未帶動聚酯板塊上漲，主要原因是當下對聚酯行業需求復蘇的質疑聲加重。織造終端方面，截至2月9日，江浙地區化纖織造綜合開工率為36.84%，遠低于往年復工水平。按常理來說，因織造工廠外來務工人員較多，返程高峰應集中在正月十五后。然而，2022年，聚酯工廠及不少下游廠商出現虧損問題，部分工廠選擇降薪裁員，導致外來務工人員返工積極性減弱。因此，對織造行業來說，短期消費復蘇的“真偽”難以被驗證。在此背景下，預計后市聚酯板塊延續偏弱振蕩格局。(作者：瑞達期貨化工小組)
（文章來源：期貨日報）
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