中信建投：黃金是牛市回頭階段 回調(diào)建議增配

中信建投指出，2月金價超漲后有所波折，但中期來看，全球流動性底部回升是大趨勢，黃金是全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤上碌氖芤尜Y產(chǎn)。目前黃金是牛市回頭階段，類似2019年3-5月，回調(diào)建議增配。

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全文如下

黃金、美債重新進入戰(zhàn)略配置時間——大類資產(chǎn)配置3月報之戰(zhàn)略篇

固定收益：美債再度進入配置區(qū)間

美國：領(lǐng)先指標顯示美國經(jīng)濟、通脹中期仍然呈現(xiàn)大幅回落趨勢，美聯(lián)儲緊縮已經(jīng)處于末期，當前4%的美債正是再度配置的時機。

中國：當前核心通脹相對低迷，限制了利率上行空間，隨著經(jīng)濟修復(fù)斜率的放緩，預(yù)計利率債將逐步迎來階段性交易機會。

大宗商品：商品或再次回歸下跌趨勢，黃金處于牛市回頭階段

CRB:2020年開啟的商品牛市主要受海外需求驅(qū)動，在海外衰退的背景下，預(yù)計商品將重回中期下跌趨勢。

黃金：2月金價超漲后有所波折，但中期來看，全球流動性底部回升是大趨勢，黃金是全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤上碌氖芤尜Y產(chǎn)。目前黃金是牛市回頭階段，類似2019年3-5月，回調(diào)建議增配。

地產(chǎn)：美國地產(chǎn)繼續(xù)下行，中國地產(chǎn)景氣度有望反彈

美國：過去1年實際利率的快速上行將繼續(xù)施壓美國地產(chǎn)。

中國：在疫情和地產(chǎn)政策優(yōu)化、貸款利率持續(xù)下行的背景下，預(yù)計地產(chǎn)景氣度底部回升是中期趨勢。

風(fēng)險提示：本報告結(jié)果均基于對應(yīng)領(lǐng)先指標模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險。本報告規(guī)律來自歷史規(guī)律總結(jié)，需警惕歷史規(guī)律不再重復(fù)的風(fēng)險，當前世界經(jīng)濟逆全球化加劇，本輪周期全球各個經(jīng)濟相關(guān)程度下降，經(jīng)濟體內(nèi)部結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)嚴重分化，經(jīng)濟同步、領(lǐng)先、滯后指標之間存在的時滯可能會拉長，對模型的時間周期判定有可能存在擾動，不排除未來美國PMI數(shù)據(jù)嚴重下滑而失業(yè)率還維持相對低位。若失業(yè)率繼續(xù)維持低位，美國加息促進美元資產(chǎn)向美國回流，需警惕美聯(lián)儲加息超預(yù)期的風(fēng)險。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

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