2023年一季度小麥供需偏松，價格重心下跌明顯。但隨著小麥價格走低，其與玉米價格差距縮小，替代優勢再現，飼用需求有增加可能，小麥價格抗跌，預計在新糧上市前小麥價格整體仍偏弱，但跌勢或放緩，下游按需補庫，局部存短期反彈可能。

今年一季度小麥價格重心先穩后震蕩下跌。分階段來看，2023年1月經歷中國春節（1月22日），受節日氛圍影響，市場購銷活躍度下降，小麥價格平穩運行。春節后市場恢復購銷，2-3月小麥價格短暫反彈后價格重心走低明顯，主因糧商認價出貨，加之輪換糧投放市場，小麥供應寬松，而下游需求較為低迷。據卓創資訊數據監測，3月主產區小麥月度均價在3049元/噸，環比下跌4.08%，同比下跌5.02%。

(資料圖)

與此同時，一季度售糧進度有所加快，但社會余糧庫存仍高于去年同期。小麥是季產年銷的農作物，即當季作物收獲后，銷售一個年度。從總體供應方面來看，本季小麥生長期氣候適宜、農戶田間管理積極、收割期多晴少雨，整體呈現小幅豐產格局。據卓創資訊數據統計，2022/2023年度中國小麥總產量增至13772.3萬噸，同比增加77.70萬噸，增幅0.57%。

從階段性供應來看，一季度春節前節日氛圍濃厚，糧商多數持糧待售，心態觀望，春節后麥價未繼續沖高，糧商挺價意愿松動，陸續競爭出貨。據卓創資訊數據監測，截至2023年3月主產區小麥社會余糧庫存為8%，一季度余糧庫存與去年同期差距縮窄2個百分點，但仍高于去年同期4個百分點。

綜合影響下，一方面，本季小麥產量繼續正增長，另一方面，一季度小麥售糧進度慢于去年同期，市場余糧庫存相對較多，糧商競爭出貨積極，加之有部分輪換糧補充市場，2023年第一季度小麥供應壓力較大。

反觀需求端，一季度面粉需求低迷，飼用需求量有所增加。

制粉需求是小麥的主要下游需求，約占小麥需求八成左右。通過制粉企業的開工負荷來看下游制粉需求情況，一季度主產區面企開工負荷整體呈“N”字型變動，1月受春節期間停機放假影響，廠家開工負荷季節性下降，春節后廠家陸續復工復產，2月開工負荷短暫回升至節前水平，隨后開工緩慢回落，據卓創資訊數據監測，3月面粉廠家平均開機負荷6.5%，環比下降7.3個百分點，同比下降5.1個百分點，小麥制粉需求低迷。

小麥飼用需求與玉米價格關系密切，因為小麥與玉米價差在200元/噸以內時，小麥可替代玉米用作能量飼料，2021年曾因兩者價格倒掛出現小麥大量進入飼用領域的先例。本年度小麥價格多數時候無替代優勢，但隨著一季度小麥價格震蕩走低，小麥玉米價差不斷縮小，替代優勢明顯。以菏澤地區為例，截至3月31日，小麥玉米價差為125元/噸，小麥替代優勢逐漸顯現，3月中下旬部分飼料廠開始掛牌收購，小麥飼用需求。

展望新糧上市前小麥行情，供應面來看，小麥市場售糧進度仍慢于去年同期，且在新糧上市前多數貿易商將騰倉回籠資金，加之部分輪換糧及進口小麥額外補充市場，整體供應相較寬裕；需求面來看，天氣回暖，面粉銷售處于淡季，新糧上市前經銷商補庫謹慎，制粉需求增量有限，但小麥替代玉米價格優勢再現，飼用需求或有部分增量，總體小麥需求有所回升，支撐價格底部。

綜上所述，一季度小麥供需偏松，新糧上市前，市場余糧持續減少，但仍存一定供應壓力，下游制粉需求或難有明顯增量，但隨著小麥替代玉米優勢再現，飼用需求或有部分增量，預計新糧上市前小麥價格整體走勢仍偏弱，但整體跌勢預計放緩，下游按需補庫，局部存短期反彈可能。

（文章來源：新華財經）

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