【資料圖】
我們認(rèn)為9月政策端介入或影響短線情緒，核心供需矛盾并未扭轉(zhuǎn)，把握節(jié)奏性機會仍可獲得超額收益，建議錯峰配置11月合約。根據(jù)供應(yīng)推演邏輯，四季度出欄總量已定，變數(shù)來源于散戶端口壓欄體重及出欄節(jié)奏，以增重利潤及出欄季節(jié)性規(guī)律來看，12-1月供應(yīng)端彈性增加，價格預(yù)期存在擔(dān)憂，10-11月養(yǎng)殖端提前出欄驅(qū)動較小，供應(yīng)釋放壓力較小。從交易維度來看，9月政策端介入為新一輪供需印證結(jié)點，拋儲總量影響程度有限，但是可再度嘗試擠壓現(xiàn)貨價格中情緒溢價成分，等待實際拋儲后形成的新供需平衡點，將更加清晰市場實際供需狀態(tài)。從期貨角度來看，我們認(rèn)為，當(dāng)前11月合約貼水現(xiàn)貨，近月合約將逐步交易現(xiàn)實，9月現(xiàn)貨回調(diào)空間有限，疊加錯峰配置邏輯，10月現(xiàn)貨價格中樞將穩(wěn)步抬升，且11月合約暫無交割利空，建議關(guān)注回調(diào)做多機會。1月合約實際交割點為春節(jié)后，是交割邏輯上的偽旺季，考慮節(jié)前壓欄生豬集中出欄預(yù)期較強，市場或謹(jǐn)慎交易旺季預(yù)期，對于產(chǎn)業(yè)客戶而言，1月合約價格若可實現(xiàn)近千元頭均利潤，套保價值凸顯，關(guān)注1月合約高位空配機會。
（文章來源：國泰君安期貨）
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