環球熱點！國投安信： 妖鎳歸來 后市關注庫存變化

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9月9日，滬鎳期貨大幅拉升。截止收盤滬鎳期貨主力10合約漲8.55%，報188770元/噸，創今年6月以來新高。

1、歐洲央行發表利率決議：歷史性加息75個基點，并強調后續仍將進一步加息，歐洲央行大幅加息對歐元有所提振，美元指數自高位回落，美債收益率回落使美股普漲，有色金屬大幅反彈。

2、連續五個月走弱的不銹鋼最近持續走強，提振了做多鎳的情緒。隨著終端市場“金九銀十”的到來，不銹鋼需求有所恢復，周內不銹鋼全系別去庫，截止9月8日，300系不銹鋼社會庫存總量37萬噸，周環比下降11%。鋼廠利潤恢復加之接單情況好轉，部分鋼廠逐漸提高生產力，9月國內33家不銹鋼廠300系粗鋼排產為139萬噸，環比增加11%，而國內鎳鐵產量因虧損導致產量大幅減少疊加廢不銹鋼供應偏緊，鎳鐵供應過剩局面有所緩解，鎳鐵價格止跌回升至1300元/鎳。

上周鎳價回落而硫酸鎳價格企穩回升，帶動鎳豆溶解硫酸鎳經濟性回升，部分鎳鹽企業開始采購鎳豆自溶，社會庫存亦減少。短期而言，海內外純鎳庫存持續去化，低位庫存繼續支撐鎳價維持高彈性、高波動特征，印尼鎳產品出口征稅等供應端擾動消息或會刺激鎳價呈現階段性上漲特征。

3、未來隨著印尼中間品項目產能加速釋放，高冰鎳和MHP等中間品不斷回流，待國內高冰鎳/MHP加工處理產能增加后，到時候鎳豆制鹽將被基本完全取代，鎳元素供應過剩將逐步兌現。當前電解鎳對鎳鐵溢價接近6萬元/噸，電解鎳在不銹鋼行業基本無需求彈性。而新能源汽車行業快速復蘇，市場對自下而上的傳導有期待，若后期觀察到硫酸鎳相對走強，鎳價亦仍有上漲空間。但目前鎳價已經大幅升水硫酸鎳，鎳豆溶解經濟性完全缺失，若硫酸鎳價格短期未能上漲的話，鎳價后續上漲空間有限。

全球精煉鎳去庫尚延續，但邊際降幅放緩，后市關注庫存變化，一旦累庫趨勢形成，高位鎳價恐難以為繼。

（文章來源：國投安信期貨）

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