在鐵水未明確見頂之前鐵礦石往下回調的幅度和深度不應做過多想象

鋼材

現貨上漲。普方坯，唐山4030(20)；螺紋，杭州4390(30)，北京4260(40)，廣州4500(50)；熱卷，上海4400(0)，天津4370(40)，廣州4400(0)；冷軋，上海4830(30)，天津4790(20)，廣州4940(20)。

利潤增加。即期生產：普方坯盈利193(10)，螺紋毛利114(31)，熱卷毛利-28(0)，電爐毛利70(30)；20日生產：普方坯盈利261(8)，螺紋毛利185(29)，熱卷毛利43(-2)。

(資料圖片僅供參考)

基差收縮。杭州螺紋(未折磅)05合約14(-8)，10合約108(-5)；上海熱卷05合約-40(-18)，10合約58(-15)。

產量增加。03.09螺紋304(9)，熱卷302(-6)，五大品種952(5)。

需求增加。03.09螺紋357(47)，熱卷318(-4)，五大品種1036(53)。

庫存下降。03.09螺紋1186(-53)，熱卷358(-16)，五大品種2236(-84)。

【總結】

現貨毛利擴張，基差中性，盤面估值略偏高。

需求處于回升過程中，最高點尚未見到，供應回升速度不及需求，庫存快速下降，供需錯配行情正在發生，驅動偏向上，價格易漲難跌。

鐵礦石

現貨上漲。唐山66%干基現價1091(9)，日照超特粉800(-1)，日照金布巴890(0)，日照PB粉920(-1)，普氏現價130(1)。

利潤上漲。PB20日進口利潤4(16)。

基差走強。金布巴05基差85(7)，金布巴09基差140(4)；pb05基差69(5)，pb09基差123(3)。

供給上升。3.3，澳巴19港發貨量2461(68)；45港到貨量2111(265)。

需求上升。3.10,45港日均疏港量311(-11)；247家鋼廠日耗288(+2)。

庫存下滑。3.10,45港庫存13770(-231)；247家鋼廠庫存9257(+4)。

【總結】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差中性。驅動端當前港口以工廠采購為主，港口疏港量季節性回升，鐵水小幅上揚，近端現貨仍然存在較強購買力，鋼廠主動做庫存意愿一般，鋼需采購為主，3月鋼廠仍處于復產周期，在鐵水未明確見頂之前鐵礦石往下回調的幅度和深度不應做過多想象。鐵礦石持倉受限，價格監管政策趨嚴，盤面利潤低位震蕩，隨著盤面鋼廠利潤擴張，鐵礦石將表現為跟隨鋼材走勢但波動更大，繼續關注旺季需求的實際情況。

焦煤焦炭

現貨：蒙古精煤折05盤面2050；焦炭廠庫折盤2870(按照第一輪提漲未落地計算)，港口折盤2960。

基差：JM2305貼水63(-130)，JM2309貼水188(-135)；J2305為-58(5)，J2309為70(5)。

焦化利潤：5月焦炭焦煤比值1.473(0.011)，9月1.504(0.01)。

庫存下降：03.09煉焦精煤中下游2674(-16)，焦炭1002(-1)。

供減需增：03.09洗煤廠產能利用率73%(-1%)，焦炭日產114(-)，鐵水日產236(2)。

【總結】

煉焦煤：礦難影響不及預期，期現均沖高回落，3月焦煤供給端增量空間有限，庫存偏低，自身驅動不強，單邊跟隨成材。未來有較為確定的供應增量預期，長期可作為空配。

焦炭：原料煤價格上漲之后，焦企虧損加劇，第一輪提漲仍未落地，焦炭產量難有增量，各環節庫存低位。成材利潤擴張、需求走高，補庫原料預期增強。焦炭價格易漲難跌。

（文章來源：永安期貨）

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