環(huán)球關(guān)注：工業(yè)硅：云南降水預(yù)期增加 下游產(chǎn)品價格齊跌

今日，工業(yè)硅期貨盤面大幅回落，跌破萬五關(guān)鍵支撐，創(chuàng)上市以來新低。結(jié)合市場情緒及基本面走勢，近期利空主要由光伏產(chǎn)品價格齊跌、南方降水增加、電力短缺預(yù)期緩解等因素共同驅(qū)動。具體看：

光伏上游產(chǎn)品齊跌，對工業(yè)硅價格的支撐減弱

(資料圖)

5月初，硅片龍頭TCL中環(huán)公布單晶硅片報價，其中218.2、210、182尺寸P型硅片價格報8.21元/片、7.6元/片、5.84元/片，大尺寸硅片均跌超5%，182尺寸硅片跌近9%。

從硅料、硅片價格看，2022年硅料環(huán)節(jié)加速擴產(chǎn)，去年四季度產(chǎn)量釋放背景下，多晶硅價格雖然走“V”，但產(chǎn)成品庫存持續(xù)積壓，春節(jié)后價格再度回落，目前仍在調(diào)整后的長周期下行通道中。圖1顯示，硅片與硅料價格走勢較為重合，但在硅料第二次回落期，硅片表現(xiàn)相對堅挺，我們認為的主要原因是當前光伏產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸已經(jīng)由硅料轉(zhuǎn)移至硅片環(huán)節(jié)，具體是石英砂供應(yīng)托底了硅片生產(chǎn)成本。

今年，石英砂供應(yīng)不均，帶動石英坩堝漲價，短期對硅片價格形成支撐。不過，同時高利潤驅(qū)動下，硅片開工仍在一路走高，前四個月供應(yīng)量明顯增加，月產(chǎn)量達到45GW以上，高于下游需求增速。盡管有石英坩堝成本支撐，但硅片階段性過剩、庫存累積，龍頭廠家主動調(diào)價，帶動硅片價格轉(zhuǎn)跌并不令光伏市場感到意外。

我們認為，光伏終端需求向好邏輯未變，但對工業(yè)硅本就“一強兩弱”的需求來講（多晶硅強，有機硅、鋁合金弱），無疑雪上加霜，硅片打響價格戰(zhàn)信號，一定程度地表現(xiàn)了光伏板塊對工業(yè)硅價格的支撐作用逐步減弱，建議密切關(guān)注后續(xù)硅料、硅片排產(chǎn)計劃對工業(yè)硅實際采購量的影響。

圖1：光伏硅料及硅片價格

南方降水增加，電力短缺預(yù)期緩解

今年一季度云南旱情較為嚴重，但近期西南多地降雨增加，一定程度上降低了豐水期生產(chǎn)電力繼續(xù)短缺的預(yù)期。但實際上，受消費和利潤拖累，5月云南工業(yè)硅周度開工率僅為30%，四川開工率28%，西南總體開工復(fù)產(chǎn)的意愿并不強。因此，降水天氣表現(xiàn)在盤面上更多的是情緒影響，建議客觀關(guān)注后續(xù)西南豐水期的實際復(fù)工變動。

圖2：云南工業(yè)硅月度產(chǎn)量

最后，價格預(yù)期方面，當前工業(yè)硅基本面供需雙弱，庫存高位不下，盤面仍靠向行業(yè)更低成本。對4月云南工業(yè)硅生產(chǎn)成本做粗略估算，豐水期差價1560元/噸，盤面短期底部14300-14500元，由成本支撐的下行空間并不大，交易上建議謹慎追跌。不過，工業(yè)硅價格想要走出趨勢性反彈，需要需求驅(qū)動的努力改善，目前看光伏下游產(chǎn)品博弈加劇，銷量雖好，卻難提價。后市，只能耐心等待供應(yīng)減量與庫存端的變動。

圖3 SMM工業(yè)硅社會庫存

（文章來源：國投安信期貨）

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