環球關注：工業硅：云南降水預期增加 下游產品價格齊跌

今日，工業硅期貨盤面大幅回落，跌破萬五關鍵支撐，創上市以來新低。結合市場情緒及基本面走勢，近期利空主要由光伏產品價格齊跌、南方降水增加、電力短缺預期緩解等因素共同驅動。具體看：

光伏上游產品齊跌，對工業硅價格的支撐減弱

(資料圖)

5月初，硅片龍頭TCL中環公布單晶硅片報價，其中218.2、210、182尺寸P型硅片價格報8.21元/片、7.6元/片、5.84元/片，大尺寸硅片均跌超5%，182尺寸硅片跌近9%。

從硅料、硅片價格看，2022年硅料環節加速擴產，去年四季度產量釋放背景下，多晶硅價格雖然走“V”，但產成品庫存持續積壓，春節后價格再度回落，目前仍在調整后的長周期下行通道中。圖1顯示，硅片與硅料價格走勢較為重合，但在硅料第二次回落期，硅片表現相對堅挺，我們認為的主要原因是當前光伏產業鏈的瓶頸已經由硅料轉移至硅片環節，具體是石英砂供應托底了硅片生產成本。

今年，石英砂供應不均，帶動石英坩堝漲價，短期對硅片價格形成支撐。不過，同時高利潤驅動下，硅片開工仍在一路走高，前四個月供應量明顯增加，月產量達到45GW以上，高于下游需求增速。盡管有石英坩堝成本支撐，但硅片階段性過剩、庫存累積，龍頭廠家主動調價，帶動硅片價格轉跌并不令光伏市場感到意外。

我們認為，光伏終端需求向好邏輯未變，但對工業硅本就“一強兩弱”的需求來講（多晶硅強，有機硅、鋁合金弱），無疑雪上加霜，硅片打響價格戰信號，一定程度地表現了光伏板塊對工業硅價格的支撐作用逐步減弱，建議密切關注后續硅料、硅片排產計劃對工業硅實際采購量的影響。

圖1：光伏硅料及硅片價格

南方降水增加，電力短缺預期緩解

今年一季度云南旱情較為嚴重，但近期西南多地降雨增加，一定程度上降低了豐水期生產電力繼續短缺的預期。但實際上，受消費和利潤拖累，5月云南工業硅周度開工率僅為30%，四川開工率28%，西南總體開工復產的意愿并不強。因此，降水天氣表現在盤面上更多的是情緒影響，建議客觀關注后續西南豐水期的實際復工變動。

圖2：云南工業硅月度產量

最后，價格預期方面，當前工業硅基本面供需雙弱，庫存高位不下，盤面仍靠向行業更低成本。對4月云南工業硅生產成本做粗略估算，豐水期差價1560元/噸，盤面短期底部14300-14500元，由成本支撐的下行空間并不大，交易上建議謹慎追跌。不過，工業硅價格想要走出趨勢性反彈，需要需求驅動的努力改善，目前看光伏下游產品博弈加劇，銷量雖好，卻難提價。后市，只能耐心等待供應減量與庫存端的變動。

圖3 SMM工業硅社會庫存

（文章來源：國投安信期貨）

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