主要邏輯
新增的國際尿素裝置較難統計，但對2024年的尿素年度供需平衡影響較大，本篇文章目的是為了進一步弄清未來國際尿素裝置產能變動以及具體情況，通過總結我們發現：
1、在全球各國努力確保自身糧食產量安全的情況之下，化肥作為糧食的糧食，重要性直接上升到國家戰略安全層面。此外，減少尿素對外進口，節省本國外匯，提供當地就業機會，也是各國的次要目的。
【資料圖】
2、從當前已知的投產裝置來看，全球尿素裝置投產的腳步加速，全球的尿素供需過剩的情況可能在2024年之后更為明顯，屆時如果需求增速跟不上投產增速，全球尿素價格可能再度承壓。
3、2024年以后，中東、俄羅斯和北非作為主要的新增供應，東南亞部分國家也開始新投產尿素裝置，尤其是尿素進口大國-印度，預計2025年之后，印度對中國的尿素進口依存度會有明顯的下降。
4、國外尿素都由天然氣制備，天然氣的供應和價格長周期影響國外尿素的供應。根據當前理論測算：當前歐洲尿素生產裝置利潤在盈虧平衡線附近，美國尿素生產裝置盈利較好。
交易建議：短期預計UR2401寬幅震蕩，暫無明顯趨勢。
風險提示：國際天然氣價格波動；國內煤價波動
01 2024年全球尿素產能進一步擴張
在全球各國努力確保自身糧食產量安全的情況之下，化肥作為糧食的糧食，對國家的重要性日益上升。預計2023年全球尿素產能達到2.29億噸，產能同比增加2.04%：其中，中國投產438萬噸，同比2022年增加5.29%，除中國外投產54萬噸，一共492萬噸。2024年，全球待投產的尿素較多，全球共計增加661.4萬噸，同比增加2.88%，產能達到2.36億噸。
數據來源：彭博，
2021年-2022年，全球新增尿素產能較多，產能共投放約1400萬噸，占2億噸產能的7%，產能投放后的壓力逐步釋放，疊加俄烏沖突緩解后的能源價格（主要是天然氣原料）的回落，直接導致2023年國際尿素價格下跌幅度較大。
數據來源：彭博、路透，
從2023-2026年的國際尿素新裝置投產來看，主要集中在亞洲、俄羅斯、埃及和尼日利亞等國家，歐美國家尿素產能基本沒有釋放。尤其是俄羅斯有三套共計280萬噸的裝置投放，變相增加主要進口國的供應。
數據來源：彭博、路透，
02 全球各國尿素情況梳理
目前全球產能前十大的國家分別是：中國、印度、美國、俄羅斯、印尼、伊朗、埃及、巴基斯坦、尼日利亞和卡塔爾等國，我們根據盡可能最新的資料，整理出每個國家尿素的相關情況。
數據來源：IFA，
（1）中國：新增投產壓力仍在
2023-2024年，國內分別新增435萬噸和212萬噸，產能增長率達到5.8%和2.7%，投產壓力仍在，但部分年底預計投產的裝置可能會推遲明年。
數據來源：隆眾資訊、百川資訊，
由于2021年10月的法檢政策實施，2022年國內尿素出口僅為283萬噸左右，出口量縮減近46%。預計在2023年國內法檢逐步放松的情況之下，出口量能達到350萬噸以上，同比增加25%左右。
數據來源：Wind，
中國尿素主要出口流向東南亞等周邊國家為主，以印度、巴基斯坦，以及澳大利亞、墨西哥等國家，其中印度占比最高，達到43%，對國內出口影響較大。283.12萬噸，相較去年的529.46萬噸下降了近46.5%，其中印度仍為占比最高的目的國，占出口總量比例達到43.798%。
數據來源：聯合國商品貿易統計數據庫，
（2）印度：國內尿素供需逐步達到緊平衡
從2024年之后的投產表來看，印度和孟加拉等傳統農業大國紛紛布局國內的尿素裝置，尤其是印度僅剩一套127萬噸的煤制尿素裝置于2024年10月投產，此前印度官方宣傳2025年之后，不再進口尿素（真實性有待考證，但從印度本國的尿素供需平衡表來看，進口量逐步縮減成為大概率的事情）。
數據來源：印度化肥部，
（3）美國：全球第三大尿素產能國
2021年，美國尿素產能近1288萬噸，包括固體尿素和液體尿素硝酸銨溶液（UAN）的總產能。美國尿素進口國主要為中東：卡塔爾、阿曼、沙特，非洲：阿爾及利亞和尼日利亞，以及俄羅斯。但美國也有出口尿素的情況，去往歐洲（英國、立陶宛）等地。
數據來源：Nutrien，
2015年起美國尿素年度施用量波動較大，2017年起開始回升，于2019年用量達到488萬噸。盡管近年來受新冠疫情和俄烏沖突影響，但復蘇趨勢仍然明顯。一方面美國尿素年產能增加，新裝置逐步投產，產能利用率提升；另一方面，玉米、小麥、大豆、棉花等農作物種植面積增加，施肥需求也隨之增加。
數據來源：聯合國糧農組織，
美國是世界上最大的尿素進口國之一，2021年進口量為626.81萬噸。相比之下，2021年美國尿素的出口量僅為31.28萬噸。美國商務部數據表明，2021年，美國從俄羅斯進口了價值2.626億美元的尿素硝酸銨化肥。2022年7月，美國國際貿易委員會決定撤銷對俄羅斯化肥（對尿素硝銨化肥關稅的稅率高達132.6%）征收的高額反傾銷和反補貼關稅。
數據來源：FAO，
（4）俄羅斯：全球第一大尿素出口大國影響舉足輕重
在2022年俄烏沖突爆發之后，俄羅斯化肥能否正常出口一度引發國際上的擔憂（俄羅斯的尿素出口），但從現有消息來看，更多影響的是全球貿易流向。俄羅斯持續通過廉價的能源，持續向全球輸送尿素，根據IFA數據表明：2021年出口700萬噸，全球尿素貿易量5000萬噸，占全球貿易量的14%左右，40%的出口量（280萬噸）去往歐洲，影響舉足輕重。2022年的俄烏沖突一度引發了國際上的化肥出口恐慌，但俄羅斯化肥產品并沒有直接受到制裁。2022年俄羅斯出口了790萬噸尿素，同比 2021年增加了12%。事件更多影響了全球尿素貿易的結構轉變：俄羅斯化肥更多去往了印度（2022年，俄羅斯成為印度最大的肥料出口國，俄羅斯占印度化肥進口比例從21年的4%增長至22年的22%，中國的比例由37%下降至15%），俄羅斯的尿素也流入了美國、荷蘭、德國等西方國家，而以往俄羅斯正常發往歐洲的貨源，改由美國、土耳其轉口發往歐洲，或東南亞、中東補充。
數據來源：IFA，
數據來源：彭博，
從2021年俄羅斯尿素出口金額來看，主要是巴西、芬蘭、美國等國家，數據“其它”的占比也相對較高，但缺乏具體數據，推測可能以歐洲和美洲、東南亞國家組成。
數據來源：彭博，
（5）印尼：亞洲第二大出口國 2026年產能存在置換
根據印尼官方數據，我們統計出印尼一共五家尿素生產公司，具體裝置產能和運營情況如下，2023年印尼一共擁有尿素產能936.25萬噸，作為全球尿素產能第五大的生產國，國內尿素產能仍有擴張，PT Pupuk公司PusriⅢ和Pusri Ⅳ兩套裝置分別在1975和1977年建設，由于設備較為老舊，天然氣單耗較高，預計在2026年停產（新建設的Pusri 3B會取代兩套老裝置），印尼產能可能小幅縮減為913萬噸。從進出口方面來看，2022年印尼尿素出口180萬噸，2022年印尼主要出口至澳大利亞，37.3萬噸，印度第二，31.3萬噸，其次是對東南亞部分國家，菲律賓20.4萬噸，馬來西亞6.62萬噸，越南5.59萬噸，泰國4.7萬噸，緬甸3.8萬噸。
數據來源：印尼Pupuk，
（6）埃及：全球第四大尿素出口國，2025年產能達到757萬噸
埃及擁有9家工廠，2023年730萬噸（包含2023年新增的38萬噸裝置），2021年埃及尿素產量為670萬噸（埃及產量占全球1.7億噸的4%左右），國內消費量為350萬噸，尿素出口450萬噸（占全球貿易體量的9%）。根據Misr Fertilizers Production Company（MOPCO）消息表明：2025年，將尿素年產能擴張至7萬噸，日產額外提高195噸/天。此外，2025年，Abu Qir Fertilizers準備擴產20萬噸，屆時埃及尿素產能達到757萬噸/年。
（7）孟加拉：2024年新裝置投產后，進口依存度降低：59%下降至25%
2022年，孟加拉擁有4家工廠生產尿素105萬噸（國內原本223.1萬噸產能，但因其中兩家工廠Jamuna Fertiliser Company和Chattogram urea Fertiliser存在天然氣短缺和故障問題，導致產能損失，產量下降），尿素需求為260萬噸/年，60%（約150萬噸/年）的國內需求通過進口，且每年政府會確保70萬噸的安全庫存，以此抑制國內尿素價格的波動。
孟加拉工業政府正在新建一套產能為100萬噸/年的尿素工廠（Ghorashal Polash Urea Fertiliser Factory，也有數據表明其產能為92.5萬噸/年），于2023年12月完工。新的尿素工廠確保農民以較低的成本獲得尿素，并滿足國內不斷增長的需求和國家的糧食安全。新工廠建成以后，國內尿素產能205萬噸，進口缺口僅為55萬噸，尿素進口依存度將從59%下降至24%，也將節省大量外匯。
（8）歐洲：產能共計1100萬噸進口需求較多
根據彭博數據，歐洲產能共計1100萬噸，主要以德國、荷蘭和羅馬尼亞為主。部分國家由于尿素產能較少或缺失，只有通過從別國進口補充尿素。
數據來源：彭博，
數據來源：彭博，
數據來源：彭博，
（9）巴基斯坦：尿素凈出口國換取外匯
巴基斯坦作為亞洲主要的尿素凈出口國之一，在2019年，通過出口賺取高達2.5億美元的外匯。預計近幾年巴基斯坦尿素產能達650萬噸，尿素產量在700萬噸左右，需求600萬噸，出口約90萬噸左右。然而，2022年，國內與外國天然氣供應商的爭端加劇，進一步導致天然氣嚴重短缺，國內尿素產量嚴重下滑，國內供需出現失衡，但在中國的援助之下，中國出口至巴基斯坦的尿素在30萬噸。從2023年7月消息來看，國內仍因天然氣短缺的問題，裝置并沒有完全復產，存在50萬噸的尿素缺口。
03 全球農作物需求日歷
根據彭博提供的全球農作物日歷，每年的一月至六月，通常為北半球的中國、美國、歐洲等地的種植旺季，目前北半球的種植旺季基本結束，剩余秋季追肥等少量需求；南半球以巴西和阿根廷大豆等農作物，以及影響較大的印度種植季（印度招標）。
數據來源：彭博，
04原料價格下挫，企業成本回落
數據來源：彭博、路透
（文章來源：中信建投期貨）
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