原油

觀望

上一交易日國內原油主力合約小幅反彈。宏觀方面，8月10日周四，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比漲幅從6月的3%加速至3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預期的3.3%；CPI環(huán)比上升0.2%，符合預期，與前值持平。該cpi的公布進一步增強了人們對美聯(lián)儲年內不會再次加息的希望。

【資料圖】

供需方面，盡管沙特阿拉伯宣布將每日自愿減產100萬桶延長至9月，同時俄羅斯表示從5月開始將每日減產50萬桶提振市場氣氛，但是交易商質疑包括俄羅斯在內的其他產油國是否能遵守減產承諾。

需求方面，美國正值強勁的夏季旅游旺季，意味著汽油和航空燃料的需求將逐步走強。但有機構認為，發(fā)達經濟體的經合組織成員國已需求見頂，面臨增長瓶頸，且在今年上半年的需求增量將減少。中國煉油廠保持高產量以滿足國內燃料需求的恢復，并在夏季旅游旺季之前建立庫存。中國去年底取消新冠疫情限制后，國內燃料需求持續(xù)復蘇，煉油廠的運行率一直居高不下。

短期原油高位震蕩為主。

策略方面：觀望。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合約震蕩走低。國內甲醇整體開工負荷繼續(xù)環(huán)比回升，內地企業(yè)庫存未出現(xiàn)明顯累積，庫存壓力中性偏低，國內供應預計將有所增加，港口庫存來看，8月到港預計140萬噸水平。需求面來看，盛虹已重啟，甘肅華亭目前已出產品，關注后期是否能穩(wěn)定開車，寧夏寶豐MTO上周已投產，天津渤化開始停車45天左右。傳統(tǒng)下游方面，8月底臨近需求旺季，預計開工有小幅提升可能，但在宏觀經濟整體偏弱背景下，提升幅度預計有限。總的來看，近期盛虹重啟和寧夏寶豐投產帶來需求的增加，但8月整體供需不強，且目前MTO利潤大幅虧損。預計甲醇價格繼續(xù)上行將受壓制。 近期煤價穩(wěn)定，隨著后期日耗的逐步回落，預計煤價有走弱可能，甲醇成本支撐減弱。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

逢高做空

上一交易日塑料主力合約大幅回落。8月28日華北地區(qū)聚乙烯現(xiàn)貨價格報價8300元/噸，相較于期貨主力價格（8289元/噸）升水11元/噸。后市來看，供應面，吉林石化LLDPE裝置（27.5）近期開車，其他LLDPE/全密度裝置暫無開車計劃，8月寧夏寶豐40萬噸HDPE投產，疊加前期大修裝置復產，未來行業(yè)開工將回升，整體供應端壓力逐漸上升。 LLDPE供應量有增加預期；但現(xiàn)貨市場跟進乏力。從需求端來看，包裝行業(yè)開工和訂單同比小幅下滑，但環(huán)比在明顯改善。農膜行業(yè)，訂單同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，隨著訂單積累，后續(xù)開工將穩(wěn)步回升，但旺季成色還需驗證。未來原油預計仍有下滑空間，成本端支撐不足，未來LLDPE主力合約仍有下降空間。

策略方面：逢高做空。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合約沖高回落。8月28日華東地區(qū)聚丙烯現(xiàn)貨價格報價7600元/噸，相較于期貨主力價格（7628元/噸）貼水28元/噸。PP主力合約回落主要因為原料端原油下跌和下游需求疲軟所致，在目前供需雙弱背景下PP上行空間預計有限。供應方面，國內PP裝置檢修較多，開工率低位，但8月份檢修的裝置集中重啟，后續(xù)供應壓力有所增加。需求端方面，雖然即將進入需求淡季，但下游需求綜合開工率低于歷史同期水平，終端訂單表現(xiàn)一般，下游剛需備貨，拉絲需求季節(jié)性回升但同比偏弱。未來原油價格仍有回落空間，在成本下移，供需偏弱的背景下，PP主力合約逢高做空為主。

策略方面:逢高做空。

天然橡膠

多單持有

上一交易日，天膠主力合約收跌0.38%，現(xiàn)貨持穩(wěn)，基差走弱。供應端天氣擾動持續(xù)，且成本端存在支撐，重點跟蹤后市需求恢復程度，昨日盤面回升至萬三上方，建議短線多單可以逢高適當止盈，中期多單持有。供應端來看，東南亞泰國地區(qū)降雨增多影響割膠工作，原料價格上周偏強；云南、海南產區(qū)同樣受近期南方降水影響割膠作業(yè)，海南產量上周略不及預期，原料價格持穩(wěn)，全年來看產量或小幅減少，但由于海南產區(qū)以生產全乳為主，今年交割品目前來看偏少概率不高，繼續(xù)關注產區(qū)天氣情況；需求端，下游輪胎廠半鋼維持高位，全鋼開工上周有所回升，成品庫存開始去化，出口亮眼預計仍將維持；重卡銷量7月處于淡季銷量不佳，仍處于筑底企穩(wěn)階段。庫存端，原料社會庫存仍處高位，中期關注在需求旺季下被動去庫存的時間節(jié)點。

策略方面：建議多單持有。

PVC

空單持有

上一交易日，PVC主力合約收跌1.01%，現(xiàn)貨持穩(wěn)，基差走弱。近期盤面企穩(wěn)回升，但即使出口在8-9月延續(xù)，供需預計仍難以有效逆轉，社會庫存維持同比絕對高位，企業(yè)庫存持續(xù)被動將庫存，建議高位空單持有，風險點在于出口持續(xù)超預期。具體來看，開工預計8月后市仍在在72%至74%震蕩，變化不，后市或走高至75%以上；需求端下游開工略微走弱，采購意愿偏低，外盤價格走高帶動出口日成交短暫放量；原料端蘭炭電石鏈價格走強，后市預期走弱，燒堿價格企穩(wěn)回升，內蒙氯堿綜合利潤偏高。

華東電石法五型庫提現(xiàn)匯在6200-6280區(qū)間，乙烯法價格重心略有上移區(qū)域在6400-6750到貨。

截至8月18日，國內PVC社會庫存在46.73萬噸，環(huán)比減少1.64%，同比增加23.07%；其中華東地區(qū)在40.33萬噸，環(huán)比減少1.42%，同比增加27.87%；華南地區(qū)在6.4萬噸，環(huán)比減少3.03%，同比減少0.47%。

策略方面：建議空單持有。

尿素

空單持有

上一交易日，尿素主力合約收跌2.59%，現(xiàn)貨多數(shù)下調，山東臨沂市場2560（-30）元/噸，基差走擴。近期盤面偏強主要系減產以及印標消息面刺激所致，但我們認為國內價格已經和國際價格接軌，預計外盤價格震蕩走軟，進入淡季后國內供需偏寬松，成本端雖然煤炭價格短期受突發(fā)事故刺激上漲，但后市價格或重心下移，建議逢高分批沽空01合約，破昨日高點止損。從三季度或下半年的周期來看，日產在產業(yè)利潤尚可仍將維持高位，需求端農需下半年遵循季節(jié)性為主，8月處于農需真空期，9-10月略有部分小麥底肥需求；目前難以下半年工需方面有較大的增量，短期關注外盤價格、印標等情況。具體來看，近期上游開工回落至16萬噸附近，同比往年處于絕對高位，后市有繼續(xù)回升預期；需求端農需暫處真空期，復合肥開工季節(jié)性提升，三聚氰胺開工低位運行，廠家預售訂單回落；成本利潤方面，固定床利潤回落，水煤漿氣化以及天然氣利潤走高，同比仍處中性偏高水平，中期來看成本端仍有下行預期。截至2023年8月23日，中國尿素企業(yè)總庫存量27.94萬噸，較上周增加1.50萬噸，環(huán)比增加5.67%。

策略方面：建議空單持有。

乙二醇

維持觀望

上一交易日，乙二醇2401主力合約下跌，跌幅1.73%，華東市場現(xiàn)貨價為4012元/噸，基差率為-2.19%。

供應方面，乙二醇整體開工負荷在64.97%（較上期上漲1.24%），其中煤制乙二醇開工負荷在62.43%（較上期上漲2.08%）。具體來看，馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于近日重啟；山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日出料。需求方面，檢修裝置開啟，聚酯負荷維持在92.8%附近。庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116.7萬噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬噸，庫存持續(xù)累庫，壓制盤面。

綜上，乙二醇供需結構短期偏弱，基本面未有明顯改善，裝置部分重啟，高庫存難減，但成本端尚有支撐，預計短期乙二醇震蕩調整為主，建議在原料價格為轉好之前，維持觀望，注意成本端油價和煤價波動。

策略方面：建議短期維持觀望。

PTA

謹慎偏多思路對待

上一交易日，PTA2401合約下跌，跌幅0.23%，華東市場現(xiàn)貨價為6075元/噸，基差率為1.1%，現(xiàn)貨市場商談一般性，基差穩(wěn)定，現(xiàn)貨在01+50~55或者09+15附近商談。

供應方面，百宏250萬噸，英力士235萬噸，中泰120萬噸裝置提負，蓬威90萬噸裝置重啟，PTA負荷上漲至82.2%附近。需求端方面，聚酯負荷維持在92.8%，江浙終端開工率小幅提升。江浙滌絲產銷整體回落，平均估算在5-6成。成本端方面，PTA加工費調修復至200元/噸附近，PX加工差調整至400美元/噸以下，成本端支撐減弱。

綜上，油價震蕩偏強，加工費較前期有所修復，但供應壓力增加，壓制盤面上行高度，短期高位震蕩調整，警惕由于原油價格下滑引發(fā)的回落風險，注意關注PX及裝置計劃外減停預期，建議以謹慎偏多思路對待，警惕上行高度。

策略方面：建議以謹慎偏多思路對待，注意倉位控制。

短纖

區(qū)間操作

上一交易日，短纖2310主力合約下跌，跌幅0.13%，短纖主流地區(qū)現(xiàn)貨價格為7660元/噸，基差率為0.84%。

供應方面，庫存小幅累庫至8天附近，但庫存可控，滌綸短纖負荷上升至78.7%。需求方面，聚酯負荷維持在92.8%，直紡滌短產銷偏弱，平均43%；江浙終端開工率小幅提升，江浙加彈綜合開工小升至78%，江浙織機綜合開工小升至71%，江浙印染綜合開工維持在77%，終端的原料備貨依舊集中在1-2周為主，偏高在20-30天，坯布價格穩(wěn)定，出貨維持分化。

綜上，短期短纖供需中性水平，庫存可控，下游織造負荷提升，短纖低利潤使價格相對抗跌，預計短期價格跟隨原料端震蕩偏強運行，建議區(qū)間操作為主，關注成本端走勢。

策略方面：建議區(qū)間操作為主。

（文章來源：西南期貨）

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