國內首個航運指數期貨——集運指數（歐線）期貨在上期能源上市已有一周時間。首周市場運行平穩，備受各方關注，不少專業人士都給出了高度評價。另外，為了提升市場效率，上期所又推兩項新舉措。
集運指數（歐線）期貨首周表現穩健
(資料圖)
“本周，集運指數（歐線）期貨運行穩定。上市以來合約持倉量平穩增長，截至25日收盤，主力合約持倉規模增至2.2萬手，沉淀資金規模持續擴張。行情方面，市場逐步尋找交易邏輯。由于此前即期市場提漲心切，加上現貨指數大幅上行，上市首日市場情緒受到提振，盤面持續走強。周初，現貨指數小幅回落，基差進一步收斂，加上旺季接近尾聲，盤面同步小幅回落。”東證衍生品研究院航運高級分析師蘭淅表示。
中信期貨航運研究團隊指出，集運指數（歐線）期貨首周持倉穩步攀升，交易更貼近市場現貨端基本面的趨勢。集運指數（歐線）期貨自8月18日上市以來起步平穩，主力合約持倉穩步攀升，當前已達2萬手以上。8月25日，主力合約收盤于861.5點，下跌3.98%。上市首日市場交易基差修復，本周上半周震蕩為主，周四以來遠月合約較快回落，主力合約亦轉向交易市場基本面邊際走弱趨勢，對遠期運價發現功能提升。該團隊建議產業客戶可以加強關注，擇機建立套保頭寸，鎖定運營成本。
國泰君安期貨能源化工高級研究員黃柳楠分析表示，過去一周，EC在上周五開市首日沖高后震蕩下行，整體走勢平穩，持倉量持續提升，反映了市場對于EC較高的關注和積極的參與熱情；在行情方面，結合近期全球市場風險偏好有所惡化，美債利率持續飆升，EC走勢上承壓下跌，或開啟震蕩下行，市場也在逐步尋找交易邏輯；從驅動上看，未來9個月內全球集運市場運力過剩的格局確定性比較高，供大于求。同時歐洲經濟的復蘇還存在不確定性，宏觀經濟壓力較大。此外，由于市場對2024旺季出口景氣度邊際回暖抱有信心，EC2408等遠月合約整體走勢強于主力EC2404，呈現近低遠高的Contango結構，也比較符合市場對于2024年集運運力供需平衡的預期。
集運指數（歐線）期貨采用“服務型指數、國際平臺、人民幣計價、現金交割”的設計方案，是我國首個服務類期貨品種，也是首個在商品期貨交易所上市的指數類、現金交割的期貨品種，在國內期貨市場頗具創新性。
黃柳楠還提醒，整體來看，期貨本身是幫助企業鎖定價格管理風險的工具，但市場的絕對價格還是更多由基本面決定的。而EC上市首周的價格表現很好地體現了全球進出口貨物以及艙位的供求關系，行業上下游也得以借助這一避險工具更好地管理價格風險、穩定經營利潤。此外，考慮到運價波動較大的特點，建議投資者理性參與。
上期所進一步統一自然人持倉退出機制
為進一步優化交易機制，提升市場運行效率，上期所（含上期能源）發布相關公告對自然人持倉退出節點進行了調整，修訂后的規則自2023年10月18日起實施。屆時，所有期貨品種【除原油和集運指數（歐線）外】從2311合約開始，自然人持倉退出節點統一為“最后交易日前第五個交易日收盤”。
市場人士表示，機制優化前，一方面由于品種最后交易日不同造成的自然人持倉退出節點存在差異；另一方面，關聯品種在上期所和上期能源的自然人持倉退出節點也存在差異。比如，燃料油是最后交易日前第三個交易日收盤，低硫燃料油則是最后交易日前第八個交易日收盤；天然橡膠是最后交易日前第三個交易日收盤，20號膠則是最后交易日前第八個交易日收盤。這樣的差異對會員單位開展日常風控工作和交易者熟悉規則層面帶來一定難度。交易所針對市場相關意見，傾聽市場訴求，優化交易機制，尋找規則共性，通過歷史數據測算、市場調研反饋，并結合品種運行情況，進一步統籌規則的一致性和標準化，將所有期貨品種【除原油和集運指數（歐線）外】從2311合約開始，自然人持倉退出節點統一調整為“最后交易日前第五個交易日收盤”。上期所提示各會員做好通知和調整工作，交易者要根據相關規定實施的最新變化注意適用合約和做好相應安排。
上期所實施套期保值保證金優惠措施
券商中國記者獲悉，2023年8月25日，上海期貨交易所(含上海國際能源交易中心)發布公告，自2023年9月4日結算時起，將對上期所已上市的全部18個期貨品種和上期能源已上市的4個期貨品種實施差異化保證金，對套期保值交易保證金優惠一個百分點。差異化保證金旨在風險可控的前提下，通過精細化的風險管理，更具針對性地降低實體企業進行套期保值的成本，吸引實體企業更廣泛地參與期貨市場進行風險管理，助力期貨市場功能的有效發揮。
近年來，上期所緊緊圍繞服務實體經濟的宗旨，針對實體企業關切的焦點，多措并舉，陸續推出一系列降成本、提效率的舉措。為提高交割結算效率，進一步優化交割結算流程，縮短了錢貨流轉時間；為扶持實體企業發展，持續推進免收交割手續費、減免標準倉單作為保證金手續費等減費降費措施；為深化期現合作，推出“上期所強源助企”項目，為實體企業提供全方位服務支持等。此次對套期保值交易實施保證金優惠，將進一步降低實體企業風險管理的成本，有助于提升期貨市場服務實體經濟的質效，促進實體經濟平穩健康發展。
差異化保證金是上期所深耕市場、優化服務的重要舉措，通過實施更加精細化的風險管理手段，將促進更多實體企業使用期貨工具進行風險管理，推動期貨市場的功能發揮。目前，上期所正在積極推進新型組合保證金業務上線工作，進一步降低市場交易成本，持續為實體企業賦能。未來上期所將繼續傾聽市場需求，推出更多務實舉措，助推期貨市場的高質量發展。
（文章來源：券商中國）
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