中金：2021年光伏新增裝機(jī)21.6GW 超出市場(chǎng)預(yù)期 彰顯需求韌性

中金公司發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，戶(hù)用光伏具備能源屬性優(yōu)勢(shì)，滲透率低，屋頂資源廣闊，組件價(jià)格下降將打開(kāi)更多省份市場(chǎng)，同時(shí)行業(yè)商業(yè)模式及規(guī)范度得到提升。中金公司看好戶(hù)用光伏2022年增長(zhǎng)約50%，2023-2025年化增長(zhǎng)約30%，持續(xù)領(lǐng)跑光伏行業(yè)。

中金公司主要觀點(diǎn)如下：

2021年戶(hù)用光伏新增裝機(jī)21.6GW，超出市場(chǎng)預(yù)期，彰顯需求韌性。戶(hù)用光伏在11月5億元補(bǔ)貼基本用盡情況下，12月繼續(xù)新增并網(wǎng)5.1GW，單月環(huán)比增長(zhǎng)78%，全年新增裝機(jī)21.6GW，同比增長(zhǎng)113%，超出市場(chǎng)預(yù)期，連續(xù)3年實(shí)現(xiàn)約翻倍增長(zhǎng)，2021年占光伏新增裝機(jī)比例達(dá)到41%，同比提升20個(gè)百分點(diǎn)，彰顯高組件價(jià)格容忍度和需求韌性。

戶(hù)用2021年裝機(jī)特點(diǎn)：頭部省份核心驅(qū)動(dòng)，潛力地區(qū)表現(xiàn)反轉(zhuǎn)，地方補(bǔ)貼刺激明顯。我們觀察到：1)頭部集中效應(yīng)在2021年仍然保持，前五省(山東、河北、河南、安徽、山西)占比85.8%，依然是我國(guó)戶(hù)用增長(zhǎng)的核心引擎，戶(hù)用光伏IRR及鄉(xiāng)村人口數(shù)量是裝機(jī)核心驅(qū)動(dòng)力;2)潛力省份2021年戶(hù)用裝機(jī)增速多數(shù)反轉(zhuǎn)或上升，看好戶(hù)用市場(chǎng)擴(kuò)容;3)高額地方補(bǔ)貼對(duì)裝機(jī)刺激明顯，看好部分地方補(bǔ)貼繼續(xù)激勵(lì)潛力地區(qū)發(fā)展。

2022年及十四五展望：2022年增長(zhǎng)約50%至30GW以上，十四五后期維持約30%CAGR。我們重申戶(hù)用光伏增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力：1)戶(hù)用光伏能源屬性優(yōu)勢(shì)：資源負(fù)荷匹配，建設(shè)門(mén)檻低，無(wú)業(yè)主差別化;2)低滲透率，屋頂資源充足，組件價(jià)格下降將打開(kāi)更多潛力省份市場(chǎng);3)2021年市場(chǎng)集中度提升，商業(yè)模式優(yōu)化，規(guī)范化標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，行業(yè)增長(zhǎng)更加健康。展望2022年，組件價(jià)格下降將一定程度對(duì)沖補(bǔ)貼下降的影響，看好行業(yè)增長(zhǎng)近50%至30GW以上，2023-2025年維持約30%增速CAGR。

關(guān)鍵詞： 核心驅(qū)動(dòng) 刺激明顯 市場(chǎng)預(yù)期 需求韌性