全球能源價(jià)格“再添一把火”：能源類垃圾債利差收窄

過去近一個(gè)月，烏克蘭局勢(shì)給本以因供應(yīng)短缺而上漲的全球能源價(jià)格“再添一把火”。美股能源股一騎絕塵，持續(xù)領(lǐng)漲標(biāo)普500指數(shù)。而在債市，能源類垃圾債也受到更多投資者的歡迎。

根據(jù)洲際交易所(ICE)的數(shù)據(jù)，能源企業(yè)發(fā)行的垃圾債相對(duì)于美國(guó)國(guó)債的利差，即投資者持有風(fēng)險(xiǎn)更大的能源企業(yè)垃圾債額外收益已從此前的逾4個(gè)百分點(diǎn)收窄至3.65個(gè)百分點(diǎn)。這使得能源類垃圾債的利差降至垃圾債市場(chǎng)整體利差之下，為2014年美國(guó)能源行業(yè)危機(jī)以來的首次。

此前，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量激增導(dǎo)致供應(yīng)過剩，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩又導(dǎo)致需求減弱，使得油價(jià)在2014年中至2016年初出現(xiàn)暴跌，并因此引發(fā)了一波美國(guó)能源勘探和生產(chǎn)企業(yè)的違約潮，其中的許多企業(yè)不得不通過在垃圾債市場(chǎng)上融資來為鉆探提供資金。2016年，能源類垃圾債的利差比整體垃圾債利差高出約11個(gè)百分點(diǎn)。在2020年3月拋售最嚴(yán)重時(shí)，能源類垃圾債的利差平均比整體垃圾債利差甚至高出約12個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)際油價(jià)為主的能源價(jià)格飆升被認(rèn)為是市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的主要原因。上周，WTI原油期貨收于113.90美元/桶，全周累計(jì)上漲10.5%。布倫特原油期貨收于120.65美元/桶，全周累計(jì)上漲11.78%。即使不算2020年疫情期間的最低點(diǎn)(低于20美元)，從2020年下半年40美元/桶左右的油價(jià)開始計(jì)算，目前油價(jià)漲幅也已接近200%。

除了能源價(jià)格近期的猛漲外，東方匯理的高收益投資組合經(jīng)理莫納甘(Ken Monaghan)稱，能源企業(yè)更為嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律也助推了這種轉(zhuǎn)變。“能源企業(yè)的行為模式已經(jīng)改變。目前，能源公司正在努力償還債務(wù)，而不是抱有當(dāng)初的‘拼命鉆油’的心態(tài)。”他稱。

莫納甘還預(yù)計(jì)，一些能源企業(yè)債券很快就能從垃圾級(jí)別重新升級(jí)到投資級(jí)，比如，像西方石油(Occidental Petroleum)這樣的企業(yè)本來就是在疫情期間從投資級(jí)被調(diào)降的，預(yù)計(jì)這類債券稍后將重新被調(diào)升。

摩根大通也預(yù)計(jì)，截至2023年，將有價(jià)值680億美元的美國(guó)能源企業(yè)債從垃圾級(jí)升級(jí)為投資級(jí)，從而使能源行業(yè)成為華爾街銀行債券投資“新星名單”最大的來源。

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