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這兩年聚丙烯市場經常受到成本端和需求端雙向擠壓，導致行業虧損情況普遍，盈利能力的下降倒逼生產企業不得不采取停車減負來緩解供需矛盾的激化。從檢修情況來看，1-4月份，我國聚丙烯檢修損失量累計為149.59萬噸，同比增長28.94%；但由于去年俄烏戰爭爆發之后，油價暴漲帶來成本壓力驟然增加，而需求端持續疲弱，行業盈利水平大幅下滑，導致生產企業檢修意愿驟然升高。因此，去年4月份檢修量遠高于往年同期，基數高的情況下聚丙烯檢修損失量同比仍然大幅增長，但檢修損失量的大幅增長并沒有帶來價格的支撐，反而是一路下跌。原因來自兩個方面，一方面，一季度新增產能大量投放，累積投放產能220萬噸/年的裝置。因此，盡管檢修損失量創近幾年的新高，但產量仍在增長，據統計，1-4月份，我國聚丙烯產量為1027.58萬噸，同比增長3.89%。因此，供應上并沒有下降。

這是聚丙烯計劃投產情況，一季度已經有廣東石化、海南煉油等裝置已經投產，近期有巨正源60萬噸的裝置準備投產，后續仍有多套裝置計劃投產，這些裝置如果都順利投產，今年聚丙烯產能同比將增長14.4%。綜合產能投放、產量增長、檢修損失以及進出口的情況，我們得到了聚丙烯供應的整體情況， 1-4月份我國聚乙烯和聚丙烯供應量同比增速分別為1.7%，這個增速并不算大。

在綜合供應增長有限的情況下，價格持續走弱，這就是價格下跌的最重要原因，是由于需求的疲弱，這也是導致價格下跌的第二個原因，也是最核心驅動。目前需求的修復主要體現在餐飲、文旅這些方面，耐用消費品的修復仍然需要較長時間，而且今年以來聚丙烯下游傳統出口訂單也一直表現疲弱，在全球經濟衰退風險加劇的情況下，傳統出口訂單的修復很難，從季節性上而言，隨著天氣轉熱，下游訂單也會呈現季節性的下滑。

目前生產企業庫存油制和煤制總庫存同比高8.67%，在需求比較弱的情況下，去庫受阻，五一假期石化企業大量累庫，近段時間可以看到積累的庫存一直沒有一個很好的去庫過程。

短期來看，PP檢修裝置仍較為集中對市場有所支撐。但下游入市采購意愿不強，需求難以跟進，主要生產企業庫存壓力比較大，目前需求逐步進入傳統淡季，需求存走弱預期，加之后期新增檢修裝置預計減少，部分檢修裝置計劃重啟，市場來自供需基本面的支撐預計減弱。中期來看，二三季度之交仍有多套裝置計劃投產，加之一季度已經投產的，后期供應端來自新增產量的壓力預期仍然很大。技術上，目前聚丙烯主力合約已經跌破去年以來形成的低點，長線熊市格局延續，基于疲弱的基本面，我們認為，聚丙烯價格仍然會在一定時期處于尋底探底的過程中。

（文章來源：國投安信期貨）

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