鋼材 Steel

(資料圖片僅供參考)

螺紋表需不佳成材盤中回落

邏輯和觀點：

昨日，螺紋2310合約先強后弱收于3687元/噸，較前一日跌0.75%，熱卷2310合約同步震蕩偏弱收于3761元/噸，較前一日跌0.37%。現貨方面，杭州地區中天資源盤后報3700元/噸，全天累降20-30元/噸；上海地區現貨交前日下降10元/噸，出貨一般；北京地區表現較差，河鋼敬業報價3720元/噸。昨日全國建筑鋼材成交量總計13.58萬噸，上午成交尚可，午后隨盤面下跌成交萎縮，整體成交不如前日。

整體來看，近期行業總庫存維持去化，樂從板材及武安線材的大去庫對成材反彈有一定正面影響。但昨日螺紋消費數據較差，環比上周減少23萬噸，帶動盤中價格下跌。后期需關注鋼廠主動減產情況和粗鋼壓產政策的落地時間，成材的趨勢供需缺口和原料的趨勢過剩將形成利潤的重新擴張，策略上可以關注做多成材利潤的機會。

策略：

單邊：震蕩偏強

跨期：正套RB10 -RB01

跨品種：無

期現：無

期權：無

關注及風險點：

地產基建的恢復程度、鋼材消費的持續性、鋼廠利潤的韌性、刺激經濟政策的落地情況以及國內外宏觀經濟的影響。

鐵礦石 Iron Ore

利好因素不足，鐵礦維持震蕩

邏輯和觀點：

邏輯與觀點：昨日鐵礦石2309合約縮量震蕩，收于746.5元/噸，環比跌0.13%。青島港PB粉報801元/噸，跌3元/噸，超特報672元/噸，環比持平，高低品價差129元/噸，普式指數報110.3美元。昨日港口成交84.97萬噸，鋼廠補庫力度下降。

整體來看，鐵礦內外礦供應處于低位。需求端本周高爐減產力度大于電爐，成材總體減產力度不大，日均鐵水產量微增。產業悲觀情緒雖然放緩，但暫無顯著利好因素提振，鋼廠依舊維持極致低庫存狀態，本周連續4天補庫，總體補庫情況較為克制。庫存方面本周由于疏港量大跌導致港口庫存有所累積。鐵礦產銷存整體依舊維持偏弱格局，價格短期跟隨鋼廠補庫情況波動，中期跟隨鋼廠減產情況波動。短期黑色商品經過一輪大幅下跌，供需得到優化，鐵礦非主流發運、廢鋼到貨和蒙煤通關數據出現明顯收縮。

策略：

單邊：中性

跨品種：無

跨期：無

期現：無

期權：無

關注及風險點：粗鋼平控政策實施情況，鋼廠利潤及檢修情況，海外發運情況等。

焦煤焦炭 Coking Coal & Coke

第八輪提降開啟，雙焦整體穩中偏弱

邏輯和觀點：

焦炭方面：昨日焦炭2309合約收于2233.5元/噸，環比下跌21.5元/噸。

現貨方面；港口現貨準一級焦參考成交價格2020元/噸。

整體來看，隨著第八輪提降開啟，投機需求進場拿貨以及部分低庫存鋼廠適當增加采購量，焦企開始被動去庫，部分焦企捂貨惜售，市場情緒好轉，整體看隨著原料煤價格企穩部分走強，預計后期焦炭下行空間有限。后期如果鋼廠主動減產范圍或將擴大，鐵水產量將進一步壓縮，考慮到后期存在跌價可能，目前鋼廠仍維持低庫存政策。未來如果行政性壓產落地，市場必將通過跌價方式來控制焦炭過剩產能。因此短期關注鋼廠原料補庫正反饋，維持反彈看待。

焦煤方面：昨日焦煤2309合約收于1406.5元/噸，環比下跌21.5元/噸。

現貨方面，煤蒙5原煤部分報價漲至1180-1200元/噸。。

整體來看；原料煤價格逐步企穩，且部分煤種小幅探漲，市場情緒稍有好轉，同時投機需求入市詢貨，產地出貨較前期明顯好轉，支撐廠內庫存不同程度回落，另外隨著下游鋼廠利潤好轉，部分低庫存鋼廠加大采購力度，焦炭供需格局持續向好，不過考慮成材消費偏弱，部分市場參與者仍偏謹慎，后市仍需關注鋼廠盈利以及貿易商采購情況。考慮到后期存在跌價可能，下游仍然維持低庫存策略。未來如果壓產政策落地，將形成焦煤的供給過剩局面，因此長期來看，焦煤價格易跌難漲，重心下移。短期黑色商品經過一輪大幅下跌，供需得到優化，鐵礦非主流發運、廢鋼到貨和蒙煤通關數據出現明顯收縮。

策略：

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

跨品種：無

期現：無

期權：無

關注及風險點：粗鋼壓產政策、成材利潤、焦化利潤、煤炭進口、外圍宏觀經濟運行情況等關注及風險點。

動力煤 Steam Coal

終端庫存較高煤價支撐走弱

邏輯和觀點：

期現貨方面：產地方面，區域分化情況依舊存在。榆林區域煤礦整體供應處于收縮狀態，需求較為穩定，鄂爾多斯地區需求表現較為疲軟，市場以觀望態勢為主，價格偏弱運行。港口方面，終端庫存較高，雖然部分貿易商有挺價意愿，但是成交較為困難，主要以剛需采購為主，煤價支撐有所走弱。進口煤方面，由于近期進口煤性價比較低，疊加悲觀情緒，國內終端詢貨積極性較低，整體進口煤市場呈現弱勢運行。運價方面，截止到5月18日，海運煤炭運價指數（OCFI）報于636.56，較上一交易日上漲17.21，運價指數近日有所回暖。

需求與邏輯：

綜合來看，在前期煤價持續下跌后，即將進入旺季補庫季節，但考慮到目前下游庫存整體較高，補庫對于煤價企穩影響有限，短期內動煤市場仍然以弱勢震蕩運行，不排除前期跌幅較多的區域短暫企穩。但在迎峰度夏來臨之前，煤價難改弱勢震蕩下跌格局，短期偏弱震蕩對待，中期看補庫形成的弱反彈。因期貨流動性嚴重不足，建議維持中性觀望策略。

策略：

單邊：偏弱運行

期權：無

關注及風險點：政策的突然轉向、港口累庫超預期、突發的安全事故、外煤的進口超預期等。

（文章來源：華泰期貨）

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