一、工業(yè)金屬

1、行業(yè)觀點：河南地區(qū)鋁土礦開采受限，美國一季度GDP 終值超預期

事件一：河南地區(qū)礦山受到復墾要求的影響，礦山開采受限，當?shù)氐V石產(chǎn)量有所減少

【資料圖】

觀點：據(jù)SMM 調(diào)研顯示，一方面，近期市場傳聞河南地區(qū)礦山受到復墾要求的影響，礦山開采受限，當?shù)氐V石產(chǎn)量有所減少。本次礦山停產(chǎn)集中在三門峽地區(qū)，三門峽氧化鋁總產(chǎn)能占河南全省46%，且多以使用國產(chǎn)礦為主。當前河南省內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)積極面對礦山停產(chǎn)事宜，一方面是以消耗庫存為主，另外正在努力采購省內(nèi)其他礦點以及貴州等省外鋁土礦以維持生產(chǎn)，河南省氧化鋁運行尚未因該消息出現(xiàn)產(chǎn)能波動的情況。但若礦山生產(chǎn)持續(xù)受限，外采礦無法滿足生產(chǎn)的情況下，不排除河南氧化鋁廠會有減產(chǎn)計劃。另一方面，云南地區(qū)的電解鋁廠開始正式進入復產(chǎn)節(jié)奏，帶來了區(qū)域內(nèi)氧化鋁需求的抬升。

事件二：美國一季度GDP 終值超預期

觀點：周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國一季度GDP 大幅上修至折年率增長2.0%，市場對經(jīng)濟衰退的擔憂有所減弱。根據(jù)美國商務部的報告，實際GDP 增長主要來自強勁的消費者支出，尤其是商品（以汽車和零部件為主）和服務（以醫(yī)療保健、食品服務和住宿以及“其他”服務為主）的增長。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至6 月25 日當周初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為23.9 萬人，預期26.5萬人，前值26.4 萬人，初請失業(yè)金人數(shù)意外下降，顯示就業(yè)市場持續(xù)走強。

在美國一系列數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲今年內(nèi)再加息兩次的預期迅速升溫。

2、公司觀點：鼎勝新材收購Slim 鋁業(yè)，盛達資源德運礦業(yè)采礦權設立申請取得進展

鼎勝新材：擬以現(xiàn)金形式收購境外Slim 鋁業(yè)及其兩家全資子公司100%的股權

觀點：鼎勝新材擬以現(xiàn)金形式收購Slim 鋁業(yè)及其全資子公司Slim Merseburg及Slim Alu GmbH 100%的股權。收購總價預計5,630 萬歐元。Slim 鋁業(yè)是一家鋁軋制產(chǎn)品制造商，產(chǎn)品包括用于包裝、汽車、運輸和建筑行業(yè)的各種鋁板帶及鋁箔。Slim 鋁業(yè)分別在位于西斯特納（意大利）和梅澤堡（德國）擁有兩個生產(chǎn)基地，總生產(chǎn)能力約為13.5 萬噸/年。收購完成后，公司在歐洲將具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈，即包含熱軋-冷軋-箔軋等工序，既可為公司意大利子公司European Metals Srl 提供穩(wěn)定的鋁箔坯料，又可自身生產(chǎn)并銷售鋁板帶箔類產(chǎn)品，如食品包裝用鋁箔、空調(diào)箔等傳統(tǒng)產(chǎn)品。依托上下游產(chǎn)業(yè)鏈的完整性、較強的新產(chǎn)品研發(fā)能力、完整的銷售網(wǎng)絡等優(yōu)勢，公司將擴大歐洲市場占有率，增強市場競爭力。

盛達資源：阿魯科爾沁旗自然資源局建議同意德運礦業(yè)采礦權新立申請觀點：盛達資源控股子公司德運礦業(yè)于近日收到所在地阿魯科爾沁旗自然資源局發(fā)至赤峰市自然資源局的《關于內(nèi)蒙古自治區(qū)阿魯科爾沁旗巴彥包勒格區(qū)鉛鋅多金屬礦勘探項目采礦權新立登記申請核查意見》，該申請屬赤峰市自然資源局發(fā)證權限，阿魯科爾沁旗自然資源局將核實情況函告赤峰市自然資源局，阿魯科爾沁旗自然資源局建議同意上述采礦權新立申請。公司持有德運礦業(yè)54%的股份，德運礦業(yè)是公司的控股子公司，德運礦業(yè)巴彥包勒格區(qū)鉛鋅多金屬礦勘查面積為35.62 平方公里。本次德運礦業(yè)采礦權新立登記申請獲得阿魯科爾沁旗自然資源局建議同意的核查意見，有利于推進德運礦業(yè)探轉采手續(xù)辦理進程。

3、股票觀點：低庫存支撐金屬價格

上周超預期鷹派表述打壓大宗商品價格，目前市場已經(jīng)認為7 月加息25bp 的概率提升至86.8%。目前銅、鋁庫存均處于歷史極低位置，導致銅鋁價格具有一定韌性。國內(nèi)經(jīng)濟托底預期增強，有望改善市場預期。電解鋁的盈利仍然在 隨著動力煤和預焙陽極價格回落而持續(xù)擴張，但近期云南地區(qū)雨水充沛，云南電解鋁復產(chǎn)在持續(xù)，需要持續(xù)關注復產(chǎn)進展。我們重點推薦受益經(jīng)濟復蘇最為敏感的子行業(yè)：（1）供給端受限超預期、需求復蘇敏感的鋁，建議關注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標的，如天山鋁業(yè)、神火股份、新疆眾和等，以及央企價值重估標的：中國鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。（2）錫的供給剛性強、需求受益新能源和消費電子，在經(jīng)濟復蘇階段有望具有較高彈性，重點推薦錫業(yè)股份。（3）海外衰退有望推動美聯(lián)儲加息預期轉向以及美元信用體系弱化，看好黃金的中長期趨勢，建議關注標的包括中金黃金、盛達資源、銀泰黃金。

二、新能源金屬及小金屬

1、行業(yè)觀點：未來工業(yè)機器人、人形機器人將成為稀土永磁新的增長極。

事件：6 月28 日，北京市人民政府辦公廳印發(fā)《北京市機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2023—2025 年）》，目標為：到2025 年，本市機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力大幅提升，培育100 種高技術高附加值機器人產(chǎn)品、100 種具有全國推廣價值的應用場景，萬人機器人擁有量達到世界領先水平，形成創(chuàng)新要素集聚、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍的發(fā)展生態(tài)。全市機器人核心產(chǎn)業(yè)收入達到300 億元以上，打造國內(nèi)領先、國際先進的機器人產(chǎn)業(yè)集群。

觀點：高性能的稀土永磁電機由于體積、效率以及控制精度的優(yōu)勢，在工業(yè)機器人的伺服電機系統(tǒng)中被廣泛使用，政策的持續(xù)推動也將進一步拉動對稀土永磁的需求。

2、公司觀點：公司通過股權收購、對外投資等方式持續(xù)推進“上控資源、下拓材料”的發(fā)展戰(zhàn)略。

事件：根據(jù)盛屯礦業(yè)6 月30 日公告，盛屯礦業(yè)集團股份有限公司全資子公司盛屯新材料有限公司擬與聯(lián)合世紀發(fā)展有限公司簽署《股權轉讓協(xié)議》，通過現(xiàn)金方式收購聯(lián)合世紀持有的盛屯環(huán)球資源投資有限公司35%的股權，本次交易的對價為4.83 億元。

公司6 月30 日對外投資的公告，盛屯礦業(yè)集團股份有限公司第三屆投委會第四次會議審議通過了《關于投資九江德福科技股份有限公司的議案》，公司通過增資入股的方式入股九江德福科技股份有限公司。截止本公告日，公司持有九江德福 360.2953 萬股，占九江德福發(fā)行上市發(fā)行前股份總數(shù)的0.9414%。

觀點：公司通過股權收購、對外投資等方式持續(xù)推進“上控資源、下拓材料”

的發(fā)展戰(zhàn)略。公司全資子公司盛屯新材料擬與聯(lián)合世紀簽署《股權轉讓協(xié)議》，通過現(xiàn)金方式收購聯(lián)合世紀持有的盛屯環(huán)球資源35%的股權。盛屯環(huán)球資源主要從事資源投資、設備進出口、大宗商品貿(mào)易等業(yè)務，是公司重要的控股子公司，多年來該公司高效穩(wěn)定運營，具備年產(chǎn)30,000 金屬噸銅、6,000 金屬噸粗制氫氧化鈷冶煉產(chǎn)能。

3、股票觀點：關注兼具估值優(yōu)勢和成長屬性強的標的? 建議關注發(fā)力銅產(chǎn)業(yè)打造第二成長曲線的中金嶺南；建議關注稀土板塊中布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化、改革成績顯著、成長屬性強的廣晟有色；建議關注產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)去化，新能源車銷量回暖后兼具估值和成長屬性的鋰電材料標的：華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。

風險提示：美國通脹超預期；海外經(jīng)濟衰退超預期；國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。

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