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1、供應：上周純堿行業周度開機率較上周下滑3.05%個百分點至73.48%，該絕對值已降至五年最低水平，但日度開機率周末回升至80%以上。當前生產水平的明顯下降主要由于多個大型企業逐步落實檢修計劃所致，未來一個月仍有不少企業存在檢修計劃，預計純堿生產水平即使回升也難以出現大幅提升。上周輕質堿和重質堿產量均出現明顯下降，但需注意的是純堿產量雖然同樣跟隨開機率的下降而下降，但其絕對水平并未降至同比最低水平，目前處于近幾年的第二低位，故對純堿生產水平下降而帶來的供應減量應持理性態度，不易過分樂觀。
2、庫存：純堿企業庫存自7月以來已連續五周累庫，上周累庫幅度6.88%，庫存絕對水平提升至近幾年的第二高位53.23萬噸。輕質堿庫存變化不大，但重質堿周度累庫幅度近13.5%，這在一定程度上反應平板玻璃和光伏玻璃對純堿高價的抵觸心態仍在增強，短期或對盤面產生進一步壓制。但縱觀全產業鏈純堿庫存，當前社會環節仍保持去庫狀態、中下游玻璃企業庫存也處于相對低位，故當前主要壓力集中在生產端，中游和下游庫存壓力并不大。
3、需求：純堿周度表觀消費量和產銷率近幾周處于五年最低水平窄幅波動，整體偏弱運行。上周純堿周度產量48.32萬噸、周度表消44.66萬噸，市場仍處于偏弱格局中，且弱勢局面主要來自于需求端。重質堿剛需水平依舊維持高位有增，上周平板玻璃和光伏玻璃日熔量分別凈增950噸、1200噸，但二者減少純堿采購量、降低從企業進貨、主動降低原料庫存水平等行為將對重質堿需求產生持續壓制。輕質堿下游需求較為一般，但從表消、產銷及庫存數據來看，上周輕質堿表現略好于重質堿。
4、觀點：純堿基本面供需雙弱、企業累庫、社會降庫的狀態將繼續維持，故從現貨市場來看純堿并未發生顛覆性變化且短期也難以出現進一步惡化，而盤面的弱勢與宏觀層面的壓制、主力合約空單移倉換月等因素密不可分。需求端維持剛需消耗，但中下游的采購情緒對市場的壓制不容小覷。近期玻璃市場在國家對地產政策的持續支持下再度出現貿易商集中采購、價格止跌反彈、產銷大面積好轉等現象，這在一定程度上對純堿產生積極影響，也成為盤面反彈的主要影響因素之一。但后期玻璃產銷及市場價格能否長期保持高位和反彈將關系未來純堿市場心態走向。
整體來看，純堿基本面供需博弈格局維持，盤面走勢主要仍以宏觀情緒、玻璃市場等品種影響為主。在玻璃市場情緒持續回暖的帶動下，預計本周純堿盤面也將出現階段性反彈，但幅度取決于玻璃市場反彈持續時間。另外，雖然當前純堿企業庫存持續累積但絕對水平并不高，且在中下游純堿庫存低位的情況下，部分原料低位的中下游補庫行為或對盤面產生一定提振，另需關注09合約及01合約期現回歸情況。
5、風險：宏觀情緒走弱；玻璃產銷再度走弱；玻璃價格再度下跌；供給端檢修不及預期；需求持續受到壓制
（文章來源：光大期貨）
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