【銅】

現貨數據：1#電解銅現貨對當月2307合約報于升水160~升水240元/噸，均價報于升水200元/噸，較上一交易日上跌160元/噸。平水銅成交價68600~68740元/噸，升水銅成交價格68620~68760元/噸。

(資料圖片僅供參考)

觀點：宏觀方面，美國6月達拉斯聯儲商業活動指數錄得-23.2，低于預期的-20，美國商業狀況有所惡化。此外，圍繞俄羅斯政治動蕩的擔憂推動資金流向避險資產，蓋過了美聯儲鷹派前景的風險?；久娣矫妫刂?月26日本周一，SMM全國主流地區銅庫存環比上周三增加0.45萬噸至8.77萬噸，較去年同期低2.81萬噸。具體來看，端午假期有部分進口銅清關至華東市場，使得上海地區庫存增加，；廣東地區到貨量較少，部分貨源發往華東地區，部分貨源出口，使得庫存有所降低。消費方面，臨近年中企業不會囤積太多庫存，預計需求將出現下降趨勢。價格方面，供需矛盾疊加宏觀情緒引導，銅價漲跌兩難，預計短期內難以有上漲動力。

【鋁】

鋁現貨18500(+30）元/噸，升水方面:廣東+395(+45):上海+300(+0)，鞏義+100（-20)，云南復產已經按最大節奏調整，但后續是否如期兌現需觀察來水及降雨。需求端：淡季特征明顯，需求無亮點，部分鋁棒廠減產，留意出口恢復跡象，鋁棒負反饋。成本方面：短期企穩，陽極也企穩。短期云南復產利空，復產較多后整體過剩，但庫存是從一個低基數過程緩慢爬坡，倉單也較低，留意節奏以及現貨持有意愿，枯水期及遠期供應可能仍面臨不確定。觀點：估值偏高，氧化鋁期貨上市，可看空利潤。月間也會偏弱。遠月內外正套可留意。氧化鋁方面，西南復產對需求有一定支撐，現貨價格開始小幅反彈，河南地區鋁土礦復墾帶來可能供應減量，須留意；整體看，底部有支撐，偏強震蕩。

【鋅】

上海升水210(+0),廣東升水90(-10)，天津升水120(-10)。價格回升，補庫需求偏弱，升水小幅走低。海外冶煉復產及需求環比轉弱背景下基本面逐步轉弱。短期建議觀望。

【不銹鋼】

基價14750（-50）；盤面上漲但現貨需求偏弱，熱軋有一定壓力，后期關注庫存去化速度，暫時建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水1000(-200)，鎳豆升水300(-200)，金川鎳升水9000(+200)。市場上電積鎳較充裕，成交偏弱。由于新投產能逐步投產，華友鎳板注冊交割，建議繼續關注NI/SS做縮機會。

工業硅

【數據更新】

最便宜可交割品12100。華東通氧553#13200(0)，華東421#13950(0)。期貨:08合約13120(55)。09合約13140(70)。10合約13155(65)。11合約13190(70)。12合約13575(45)。

基差:08合約-1020(-55)。09合約-1040(-70)。10合約-1055(-65)。11合約-1090(-70)。12合約-1475(-45)。

月差:08-09月差-20(-15)。09-10月差-15(5)。10-11月差-35(-5)。11-12月差-385(25)。

區域差：以華東基準交割地為錨。通氧553#-150(0)。441#-650(0)。421#-900(0)。411#-1150(0)。3303#-1250(0)。

牌號價差：421#-通氧553#750(0)。421#-不通氧553900(0)。421#-441#250(0)。421#-521#250(0)。

現貨利潤（周）：新疆（自備電）1763.5(280)。新疆（外購電）953.5(280)。云南-207.5(480)。四川-682.5(280)。

盤面利潤（周）：新疆自備電Si083143.5(965)。新疆外購電Si082333.5(965)。云南Si08772.5(965)。四川Si08697.5(965)。

持倉：持倉81317(1278)。

成交量：成交量76679(-21524)。

【下游產品價格】

硅料：致密料64(-2.5)。菜花料61.5(-1)。復投料66.5(-3)。

有機硅：DMC14000(0)。三氯氫硅9500(-250)。

硅粉：99硅14250(0)。

鋁合金：ADC12：18400(-100)。A356：19150(-350)。

【總結】

套保力量消化后，需持續關注頭部企業動態?；久娣矫妫拇ǖ貐^開工已追至上年同期附近，云南在6月底預季節性復產高峰即將來臨。新疆主產區分為石河子、昌吉、吐魯番、哈密、伊犁，其中伊犁中小廠為主，其他地區大廠為主。繼伊犁部分廠家季節性停爐檢修后，新疆開工因某廠設備問題下調，供應端短期下調。需求方面，在硅料價格急劇下滑的背景下，有傳言硅料新增產能投產速度或放緩，這也意味著此前對于三季度硅料大量投產帶來的供需錯配預期可能落空，需要關注多晶硅的投產進度。有機硅方面因利潤長期倒掛，需求欠佳，對工業硅需求方面亦難有起色。鋁合金剛需采購為主，且中頻爐市場份額有所增加。整體看，短期不構成供應短缺，長期需要根據開工以及投產情況動態調整。當前處于08合約注冊倉單增量較快，在時間逐步靠向交割月的時候，注意關注交割邏輯的變化。此外，還需持續關注主產區的電費、開工情況。操作上建議觀望。

（文章來源：永安期貨）

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