近期，由于國際市場中眾多液化氣交易用CP價格作為基準價，CP價格漲跌直接關系到采購價格和影響市場心態(tài)，因此被市場廣泛關注。

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“因當前PDH裝置占LPG下游消費比重逐漸上升，使得盤面價格走勢與外盤丙丁烷價格走勢更為緊密。” 國泰君安期貨能源研究員李雪晨表示，中東是全球最主要LPG出口地區(qū)之一，沙特阿美是中東地區(qū)重要生產(chǎn)商，其發(fā)布的CP價格對現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)，PDH企業(yè)采購以及國內(nèi)PG盤面走勢均有重要影響。

采訪中，期貨日報記者了解到，6月26日，7月CP價格再度下調(diào)出臺，仍然大幅低于市場預期,不管是從情緒上還是進口成本方面均對盤面形成利空。

數(shù)據(jù)顯示，7月沙特CP公布，丙烷400美元/噸，較上月下調(diào)50美元/噸；丁烷375美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸。折合人民幣到岸成本：丙烷3614元/噸左右，丁烷3289元/噸左右。（備注：丙烷、丁烷折合人民幣價格均不含碼頭操作費）。

“這一跌幅超出前期預期，6月、7月兩次沙特CP超預期走跌，對國內(nèi)液化氣市場情緒和信心影響均較為明顯，尤其以進口為主的華南和華東市場。”隆眾資訊分析師表示，以貿(mào)易為主的華南地區(qū)，進口商采用CP定價較大，成本價格的下行會拉低市場心理價位。

據(jù)南華期貨能化分析師劉順昌介紹，此前市場預期7月CP丙烷在425美元/噸附近，實際公布結(jié)果400美元/噸。7月CP不及預期，延續(xù)此前持續(xù)下調(diào)的趨勢，LPG市場情緒和信心依舊低迷。

“7月CP繼續(xù)下調(diào)且不及預期，意味著LPG市場下行趨勢持續(xù)，市場信心依舊脆弱。沙特CP連續(xù)不及預期可能與近期油價偏弱及中東LPG持續(xù)高出口有關。”劉順昌說。

據(jù)他介紹，昨日CP公布后，短期價格小幅反彈，可能與市場短期買貨節(jié)奏有關，原因在于400美元/噸的CP丙烷折合到岸成本3620元/噸附近，PP價格6950元/噸附近，PDH利潤回升至800元/噸，PDH利潤走高刺激部分采購商進入現(xiàn)貨市場買貨。然而整體來看，油價振蕩回落、LPG海外供應寬松、沙特CP持續(xù)回落、美國丙烷持續(xù)超預期累庫等因素使LPG價格的下行趨勢持續(xù)。

“CP價格的下調(diào)出臺也可以再度反應出中東地區(qū)整體供應仍然較為寬松，且?guī)齑鎵毫赡苋匀惠^高。”李雪晨表示，自5月沙特內(nèi)部裂解裝置檢修導致自用減少開始，中東地區(qū)出口就維持在高位，國內(nèi)庫存壓力偏大。雖然6月中東地區(qū)出口出現(xiàn)下滑，但可以看出來，中東地區(qū)的庫存壓力仍在，供應端短期內(nèi)仍然較為充足，7月裝船也未見異常。

“7月CP出臺價格繼續(xù)低于預期，側(cè)面反映出市場供需面疲軟情況依然嚴峻。”金聯(lián)創(chuàng)液化氣分析師趙卓表示。

在劉順昌看來，目前海外供應端寬松在持續(xù)。其中，中東出口維持高位，船期數(shù)據(jù)顯示6月出口425萬噸；伊朗在4月和5月出口近90萬噸；美國高出口仍在持續(xù)，6月出口502萬噸。中東和美國繼續(xù)維持高出口，LPG供應寬松。

EIA在6月美國丙烷平衡表中，上調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量和出口預期，丙烷消費繼續(xù)偏弱，大幅繼續(xù)上調(diào)年內(nèi)庫存預期。“至9月丙烷庫存預期9640萬桶，上月預期為9210萬桶。至6月16日當周，美國丙烷庫存周度+149萬桶，丙火烷超預期累庫后處于往年同期最高水平。”劉順昌說。

“從需求端來看，PDH裝置盈利持續(xù)改善，但開工率回升至8成上方后，繼續(xù)回升空間有限，上周PDH開工率-4.1%至79%，PDH對價格的支撐邊際減弱。由于5月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，一季度后經(jīng)濟增長動能繼續(xù)減弱，燃燒需求仍處季節(jié)性淡季，邊際減弱。”劉順昌說。

記者了解到，6月CP價超預期下跌，成本線跌破4000元/噸關口。作為進口集中地的華南市場受沖擊明顯，進入6月華南液化氣銷售價格迅速進入“3”字頭。

“7月CP繼續(xù)大幅下滑，對市場心態(tài)來說是一個明顯的負面影響，疊加本來需求就不旺盛的夏季，因此銷售價格或難以上行。不過，從另外一個角度看，進口成本下滑對深加工企業(yè)是利好，對于深加工企業(yè)來說或有利于利潤提高。”趙卓說。

在市場人士看來，國際價格走勢對端午節(jié)后LPG價格指引尤為重要。目前看來，端午節(jié)后的一小波節(jié)后補貨已經(jīng)完成，目前7月CP價格公布大幅下滑對市場心態(tài)起到負面作用。

“目前國際市場就依然是供大于求的狀態(tài)，不過隨著三季度后期和四季度需求的提高，國際市場供需面疲軟的狀態(tài)會有所改善。另外，液化氣深加工特別是PDH新裝置的上線也會給國際液化氣市場需求帶來正面拉動作用。”趙卓表示，短期來看，夏季市場整體供需面依然相對疲軟，隨著秋冬季節(jié)到來市場需求會有所好轉(zhuǎn)，PDH深加工依然是進口需求主力，但與此同時，新建PDH裝置較多導致聚丙烯市場供應過剩也是一個問題。

在李雪晨看來，國內(nèi)供需端端午節(jié)期間已有所改善。其中，6月上旬，進口到船始終維持高位，使得港口庫存壓力較大。6月下旬，港口到船有明顯放緩跡象，且煉廠供應也出現(xiàn)下滑，供應端有所好轉(zhuǎn)。

“但由于需求端仍然處于季節(jié)性低位，預計端午節(jié)期間現(xiàn)貨的小幅回彈趨勢無法持續(xù)，現(xiàn)貨價格預計仍然將維持弱勢。”李雪晨稱。

劉順昌認為，當前主導LPG走勢的關鍵是中東美國高出口，海外供應寬松，盡管PDH開工率提升至區(qū)間高位，但對LPG價格的拉動力度有限。“疊加原油振蕩回落、LPG消費季節(jié)性淡季、現(xiàn)貨價格持續(xù)回落等因素，LPG價格的下行趨勢在持續(xù)。”劉順昌稱。

從盤面來看，當前盤面小幅貼水現(xiàn)貨，但臨近9月倉單集中注銷，當前基差仍然相對較高，盤面仍有下行空間。且臨近9月倉單集中注銷，倉單壓力將逐步顯現(xiàn)。

“若后期仍有倉單出現(xiàn)，可能對盤面形成更大壓力。”李雪晨表示，在當前進口成本下滑以及倉單方面的壓力帶來的多重利空下，預計后期盤面下方仍有空間，LPG走勢依舊偏弱。

（文章來源：期貨日報）

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