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長期以來，市場對于鎳及不銹鋼都維持長空的看法，但是受多重因素擾動，鎳及不銹鋼的下跌通道總是難以順利打開。不過，我們認為7月開始，利空鎳及不銹鋼的因素大概率將得到兌現(xiàn)。

首先是宏觀方面，此前市場樂觀預(yù)期美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，這為鎳價形成階段性支撐，不過近期包括鮑威爾在內(nèi)的聯(lián)儲官員接連放鷹，市場預(yù)期年內(nèi)還有兩次加息，這與此前市場判斷出現(xiàn)較大分歧，預(yù)期差或?qū)︽噧r形成明顯施壓。國內(nèi)方面，本月利率調(diào)降符合預(yù)期，對市場未形成長期利多，后市市場樂觀預(yù)計國內(nèi)將出臺大規(guī)模刺激政策，但我們對此持謹慎態(tài)度，目前國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩的重要因素在于居民及企業(yè)信心低迷，而凱恩斯主義式的刺激既不符合我國穩(wěn)字當(dāng)頭的發(fā)展模式，也難以解決目前宏觀經(jīng)濟信心較差的根本矛盾，因此即便刺激政策超預(yù)期，除了情緒驅(qū)動外，市場表現(xiàn)或仍舊難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

產(chǎn)業(yè)方面，一級鎳新增產(chǎn)能不斷釋放，原生鎳過剩將驅(qū)動鎳價中樞下移。菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦發(fā)運回升，鎳鐵廠挺價松動，近期市場再現(xiàn)低價鐵成交，這在成本端對不銹鋼形成向下壓力。不銹鋼方面，雖然本周社庫仍維持去庫，但是300系出現(xiàn)小幅累庫，我們認為這對市場而言是一個重要信號，即市場信心已經(jīng)進入低谷，商家讓利出貨心態(tài)較強，后市貨源擾動或?qū)p弱。

總的來說，我們在6月的月報中提示當(dāng)時并非做空的最佳時機，而目前各項利空條件均已成熟，風(fēng)險點在于電積鎳投產(chǎn)進度、國內(nèi)經(jīng)濟強勁復(fù)蘇、鋼廠減產(chǎn)以及突發(fā)事件擾動等方面。NI2308參考區(qū)間153000-163000元/噸，SS2308參考區(qū)間14100-15100元/噸。

操作策略：操作上，鎳及不銹鋼輕倉做空。

不確定性風(fēng)險：地緣政治，美聯(lián)儲政策，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇

（文章來源：中信建投期貨）

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