今亮點(diǎn)！東海期貨：9月鋼市進(jìn)入旺季預(yù)期驗(yàn)證階段 價(jià)格或先抑后揚(yáng)

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在需求持續(xù)疲弱的基本面拖累下，8月鋼市暗淡收官。截至31日下午收盤，螺紋鋼當(dāng)前主力2301合約報(bào)收于3677元/噸，月度下跌超5%。展望后市，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著9月市場(chǎng)進(jìn)入旺季預(yù)期驗(yàn)證階段，供應(yīng)續(xù)增空間不大、需求環(huán)比改善概率較大但幅度或有限，此背景下，鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)。

在7月下旬短暫反彈之后，8月份黑色板塊呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，成材走勢(shì)略強(qiáng)于原燃料。究其原因，東海期貨黑色研究員劉慧峰指出，這主要是因?yàn)?月份市場(chǎng)多空分歧較大：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期落地之后，加之美國(guó)7月通脹數(shù)據(jù)回落，市場(chǎng)利空情緒有所緩解；另一方面，鋼材需求依舊疲弱，地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)未有明顯好轉(zhuǎn)，故整個(gè)鋼材市場(chǎng)8月以區(qū)間震蕩為主。

進(jìn)入9月，傳統(tǒng)的“金九”旺季開啟，意味著需求改善的幅度必然成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在劉慧峰看來(lái)，“當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于9-10月旺季需求預(yù)期還是比較強(qiáng)的，那么接下來(lái)會(huì)考驗(yàn)這一預(yù)期能否兌現(xiàn)。考慮到當(dāng)前長(zhǎng)材和板材都處于去庫(kù)通道之中，加之穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，9-10月需求環(huán)比改善可能較大，但幅度可能相對(duì)有限。”

他具體分析稱，從鋼材主要下游行業(yè)來(lái)看，建筑行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)基建對(duì)沖地產(chǎn)下滑的格局；制造業(yè)也延續(xù)了之前的下滑態(tài)勢(shì)，但相比建筑業(yè)仍有一定韌性。目前政策層面對(duì)基建的支持力度依然較大，8月24日國(guó)常會(huì)增加了3000億元政策開發(fā)性金融工具額度，并要求依法用好5000億元地方專項(xiàng)債結(jié)存限額，所以預(yù)計(jì)三季度基建投資還是會(huì)維持10%以上的增速。但考慮到上半年地方政府專項(xiàng)債已經(jīng)基本發(fā)行完畢，再加上地方政府財(cái)政收入的下降，若8月份之后無(wú)新的專項(xiàng)債增量，則四季度基建投資持續(xù)性存疑。而且基建投資耗鋼了僅占螺紋鋼消費(fèi)量的30%，不足以對(duì)沖地產(chǎn)投資下滑影響。

反觀供應(yīng)端，二季度，因鋼鐵行業(yè)虧損范圍擴(kuò)大引發(fā)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，但隨著7月中旬開始鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性提升。我的鋼鐵(Mysteel)數(shù)據(jù)顯示，截至8月25日的當(dāng)周，國(guó)內(nèi)螺紋周產(chǎn)量結(jié)束了八周連降，環(huán)比增加了4.55萬(wàn)噸。不過(guò)，“本輪鋼廠復(fù)產(chǎn)可能已經(jīng)逐步接近尾聲，鋼材供應(yīng)再回5月高點(diǎn)的可能性不大。”劉慧峰表示，但有一點(diǎn)需要值得注意，未來(lái)幾個(gè)月行政性限產(chǎn)的力度可能會(huì)低于預(yù)期，鋼材供應(yīng)更多的需要利潤(rùn)變化進(jìn)行調(diào)節(jié)，而當(dāng)下螺紋鋼尚有一定利潤(rùn)，熱卷也未達(dá)到虧現(xiàn)金流的階段，這就決定了鋼材供應(yīng)的調(diào)節(jié)速度是比較慢的，短期供應(yīng)可能會(huì)在高位維持一段時(shí)間，不一定會(huì)出現(xiàn)快速的下降。

綜合來(lái)看，劉慧峰認(rèn)為，9月份將進(jìn)入旺季預(yù)期兌現(xiàn)階段，需求環(huán)比改善概率較大，但幅度相對(duì)有限；供應(yīng)繼續(xù)增長(zhǎng)的空間也有限。但在需求走弱的情況下，若后期鋼廠虧損范圍的擴(kuò)大再度減產(chǎn)的話，可能會(huì)引發(fā)新一輪負(fù)反饋。故預(yù)計(jì)9月月中之前鋼材價(jià)格將會(huì)延續(xù)下行趨勢(shì)，且不排除下探前低可能。下旬之后，隨著市場(chǎng)焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)換，可能會(huì)有階段性反彈機(jī)會(huì)。

而在鐵礦石方面，“7月下旬以來(lái)礦石的這波反彈主要是由國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)預(yù)期所帶動(dòng)。但目前這一邏輯開始發(fā)生變化。”劉慧峰說(shuō)，同時(shí)，海外需求的下滑也抑制了海外鋼廠生產(chǎn)的積極性。因此，雖然8月以來(lái)外礦發(fā)貨量略有回落，未來(lái)幾周到港量可能會(huì)有所下降，但中期鐵礦石供應(yīng)回升的大方向不會(huì)改變。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

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