伊朗限氣對國內甲醇影響幾何？

近年來，依托豐富的煤炭、天然氣資源，國際市場上以中國、伊朗和美國為代表的甲醇產能不斷釋放。預計2023年全球甲醇產能為1.72億噸，同比增加840萬噸(或5%)，其中，中國甲醇產能1.04億噸，約占全球總產能的60%，伊朗甲醇產能1716萬噸，約占全球總產能的10%；美國甲醇產能約1107 萬噸，約占全球甲醇總產能的6%。然而，不斷增加的伊朗產能以及伊朗作為中國的第一大甲醇進口來源國，導致每年的伊朗限氣問題成為市場的熱點話題，本文就每年伊朗限氣的情況進行回顧發現：

1、從近五年來看，伊朗作為中國甲醇第一大進口國，伊朗甲醇進口量占國內整體進口量的40%-60%左右，且由于目前伊朗缺乏足夠的投資和天然氣開采技術，自身國內天然氣供應不足的問題可能長期存在，預計每年寒冬到來之時，伊朗甲醇工廠限氣仍是常態，裝置短停導致國內每年2月-3月進口縮量的影響仍在(從進口季節性觀察，每年一季度為甲醇進口最少的季節)。

2、如果預計涉及限氣裝置的整體產能較大，或停車周期較長，可能對12月或次年1月的甲醇盤面產生短期影響，但由于限氣裝置多于次年2月恢復，國內的伊朗甲醇進口量又會在3-5月出現明顯回升，所以往往伊朗限氣消息發酵一段時間之后，甲醇期貨盤面大概率又會迎來一波回調。

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正文

01 每年冬季之時裝置限氣之日

2018年起，隨著Kaveh、Marjan以及Busher共計560萬噸甲醇裝置的投產(2018年之前，伊朗甲醇裝置僅三套，產能共計496萬噸)，伊朗天然氣制甲醇的產能翻倍，不僅導致中國的甲醇進口量大幅上升，而且使得國內天然氣使用量大幅增加，所以自從2018年之后，伊朗限氣問題頻發。

數據來源：隆眾資訊，中信建投期貨

未來隨著兩套伊朗新的甲醇裝置于2023年下半年順利投產，2023年中國甲醇進口量或同比大幅增長，增幅達到20%，進口量1400萬噸。預計2023年1月中國甲醇進口量為95萬噸，環比減少9.5%，同比持平，其中伊朗發貨量46萬噸，占比48%，同比減少23%，環比減少13%，1月進口縮量明顯。

雖然伊朗自身天然氣資源豐富，但是由于缺乏持續的投資和天然氣開采技術，每當國內天然氣消費旺季之時，天然氣供應會出現階段性不足的情況。在每年年底寒冬到來之時，伊朗國內本就不富裕的天然氣供應緊張，伊朗政府為保證家庭供應天然氣的民生需求，當地的甲醇工廠會于每年冬季(12月中旬之后)，開始限氣停車，持續時間多在半個月到2個月不等，最終于次年1月下旬或2月左右逐步恢復開車。

02 歷年伊朗限氣回顧

回顧2018年-2022年，伊朗限氣消息對甲醇期貨盤面的影響觀察，多數時候由于裝置停車產能較大或預計停車周期較長，甲醇期貨盤面可能于每年12月或次年1月出現短時期的上漲，上漲幅度往往超過10%，短期內對盤面影響較大。然而，限氣周期通常為1至2個月之間，市場對次年2月左右的甲醇裝置重啟預期較強，等待伊朗裝船正常，國內3-5月的進口量又會迎來恢復(恰好為5月合約到期之前)。所以往往伊朗限氣消息發酵一段時間之后，甲醇期貨盤面大概率會迎來一波回調。

2018年僅有1套KPC66萬噸/年的裝置限氣停車1個月，其余裝置保持正常負荷運行。但2018年，12月甲醇期貨盤面并沒有明顯反映，主要因國際原油暴跌導致各類化工品價格大幅走弱所致，且伊朗甲醇裝置停車較少，影響產量約6萬噸，占2019年伊朗總進口量的1.9%，對盤面影響有限。

2019年-2020年，伊朗限氣涉及甲醇裝置產能為725萬噸，占伊朗總產能的81%，影響產量約21萬噸，占2020年伊朗總進口量的3.5%；原定于2020年1月11日試車的Busher裝置，也因限氣問題，推遲正式投產時間。從甲醇期貨盤面觀察，2019年12月至2020年1月上旬，甲醇期價走勢較強，漲幅20%，但后續由于疫情影響，1月下旬甲醇期價大幅下挫。

2020年-2021年，伊朗限氣涉及甲醇裝置產能為560萬噸，雖然停車占比不多(僅占伊朗總產能的45%)，但Kaveh和Marjan停車周期較長，限氣影響明顯，根據估算，大約影響產量70萬噸，占2021年伊朗進口總量的10%。從甲醇期貨盤面觀察，2020年12月初至2020年12月中旬，甲醇期價走勢較強，漲幅13%，但12月中旬至12月底，漲幅回吐，下跌10%。

2021年-2022年，伊朗限氣涉及甲醇裝置產能為1220萬噸，占伊朗總產能的88%，限氣涉及產能占比較高，影響產量約60萬噸，占2022年伊朗進口總量的8%。從甲醇期貨盤面觀察，2022年1月中旬至2022年2月上旬，甲醇期價走勢較強，漲幅12%，但2月中旬至2月下旬，漲幅回吐，下跌10%。

2022年-2023年，伊朗限氣涉及甲醇裝置產能為1055萬噸，占伊朗總產能的76%。截至2023年1月19日，伊朗一套165萬噸/年的marjan裝置已經重啟，預計2月大多數前期限氣裝置逐步重啟。此外，雖然此輪多數裝置未明確停車天數，但如果按照平均停車45天計算，影響產量預估為66萬噸，預計占2023年伊朗總進口量的8%，同比和前兩年情況類似。所以此輪限氣停車，進口量影響較大，間接導致甲醇期價在1月份走強。

（文章來源：中信建投期貨）

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