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弱現實下,預期仍在前行
隨著多部門紓困地產“三支箭”出臺以及逐步落實下,黑色系走出了整體反彈的行情。
“三支箭”主要從債券、信貸、股權角度支持房企融資、改善房企現金流,以此進一步支持“保交樓”的落實和居民信心修復。基于“保交樓”下黑色系品種的需求提升預期以及政府對于“地產仍是支柱產業”的支持表態,市場短期樂觀情緒持續回升,即使在已經進入淡季、終端工地大范圍停工的背景下,盤面黑色系盤面均保持強勢,其中玻璃漲幅相對略慢,且近期進入了觀點分化階段。尤其在十二月中旬重要會議強調“房住不炒”之后,盤面漲幅放緩,直至節前玻璃主力05合約漲至1700元/噸附近,近月03合約漲至1650元/噸附近。
基本面總體弱勢,短期有所改善
供應短期收縮放緩,未來投產量有提升空間
參考統計數據,2023年1月,共有產線冷修2條,冷修合計900噸,兩條線均為中小產線。而在2022年全年,共冷修42條產線,冷修量合計25270噸。其中2022年7-12月共冷修產線32條,冷修量20120噸,去年下半年月均冷修5.3條,月均冷修量3350噸;2022年10-12月供冷修14條產線,冷修量8300噸,去年四季度月均冷修3.5條,月均冷修量2766噸。相比之下,今年玻璃冷修進度明顯放緩,供應縮減斜率不及去年。且考慮到去年十二月下旬的玉晶內蒙產線點火,或將在一月下旬出玻璃,從而帶來實際供應上的1300噸日熔增量。因此短期來看,行業快速出清階段或告一段落。
2022年下半年的產銷轉差并沒有完全打擊到行業信心,仍有不少企業有在建產線計劃(或建成產線),其中已建成產線在行業利潤轉好時或將快速投產以增加供應,而在建產線也會加快建成速度,在仍有一定需求預期的情況下,已經歷持續5年高利潤的行業并未走到出清的中后段,供應端剛性仍在。
需求端短期轉好,投機需求回升
剛需角度,四季度是傳統的趕工旺季,而部分項目受限于資金等因素,在九、十月份的進度或不及計劃,但十二月需求在部分項目趕工背景下有一定回升。投機需求角度,在十二月下旬以后,隨著地產支持政策的逐漸發酵,以及部分北方地區廠家冬儲政策出臺,貿易商顧慮有所緩解,投機需求有所回暖。貿易環節需求回升轉移了部分廠家壓力,并以部分低庫存區域開始啟動了小幅度的挺價提價行為,期待新一輪的漲價促銷。
廠庫壓力部分轉移,節后承受空間提高
全國范圍來看,短期庫存屬于高位小幅下降的趨勢,屬于總量壓力下的小幅改善。而細化到主流產銷區來看,華中庫存狀況較為良好,基本屬于本輪壓力較輕區域;華北地區企業庫存在貿易商拿貨量提高后,去化明顯,壓力雖仍有,但輕于年中及十二月上旬之時;華東地區庫存雖然仍較高,但近2月整體緩慢去化。在主流地區壓力不同程度減輕的情況下,廠家或將在年后仍有挺價意愿。
投資策略
現實端,玻璃整體壓力較前期有所減輕,主流產銷區廠家庫存均有所控制,年后廠家存在一定的累庫容忍度,挺價意愿或不會立刻消失。而年后的工地復工或在2月中下旬以后才逐漸全面開啟,需求的驗證仍有一段時間,盤面樂觀預期在政策近期支撐下繼續運行。考慮到從政策支持反饋到行業改善需要一定時間,同時居民信心修復也需要一定時間,從短期大中城市的商品房銷售來看,改善并不明顯,產業尤其是地產鏈條進入正循環仍需要時間。綜合以上信息:1、預期及挺價配合下,03合約或較05有一定回升空間(即多03,空05正套);2、截至撰稿,03合約已至1650以上,05合約1700以上已高于部分廠家成本線,在有倉單情況下,可考慮擇機賣出保值(拋盤面)。
(文章來源:美爾雅期貨)
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