本周，同為房地產后周期品種，玻璃和PVC短期呈現出明顯的分化。期貨日報記者觀察到，前期持續弱勢的玻璃期貨5月合約在2023年探低1496元/噸之后，重心顯著回升目前已經回升至1600元/噸上方。而PVC期貨5月合約價格重心持續下移，目前又回到了6100元/噸附近，國內建材板塊內品種走勢分化。
記者了解到，PVC和玻璃都屬于房地產后端產品，兩品種受地產的影響相對比較有共性。雖然根據新開工數據對應到表觀需求的推導今年需求應該出現比較明顯的下滑，但是由于去年的竣工缺口，今年保交樓政策的推動下，玻璃、PVC目前的表需仍然與去年基本持平。進入2023年，盡管主要的表觀消費均在建材領域，但由于處于產業鏈各自基于基本面調節的過程有所不同，PVC和玻璃在價格趨勢的表現上產生了一定分化。
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供需調節差異讓兩品種走勢分化
申萬期貨能化高級分析師陸甲明表示，供需調節的差異以及利潤驅動是導致PVC和玻璃走勢分化的主要原因。以玻璃為例，2022年由于國內房地產恢復緩慢，玻璃的采購需求不佳。玻璃現貨價格長期處于1600—1700元/噸區間運行，工廠持續虧損。
在利潤不佳以及現貨庫存較多的雙重壓力下，玻璃生產企業開始進入供給收縮模式，經過近10個月的供給收縮，玻璃日融量從2022年高點的17.51萬噸一度下降到2023年的低點15.9萬噸，下降幅度近10%。需求端在2023年正月十五開工之后，伴隨著保交樓政策執行，以及房地產銷售的回暖，對于玻璃的實物采購需求逐步體現。
“供減需增的格局下，玻璃庫存在3月實現大幅消化。玻璃供需情況的進一步轉好推動了期貨5月合約開啟強勢反彈，價格重心也上行明顯。”陸甲明如是說。
同樣，在銀河期貨玻璃研究員李軒怡看來，近兩周產銷顯著好轉，對玻璃向上形成支撐。“一方面，年后玻璃庫存集中在上游，旺季啟動后集中拿貨帶動交易情緒，廠庫去庫加快，價格從底部反彈。另一方面，地產銷售環比回升，疊加深加工訂單好轉，玻璃真實需求增加。”李軒怡表示，當前深加工企業訂單天數12.9天，環比漲幅5.74%。
反觀PVC產業，雖然和玻璃同屬建材板塊，但是實際消費結構和玻璃有一定不同。
據陸甲明介紹，PVC的需求近幾年中，除了傳統房地產相關管材和型材應用之外，產生了新的2個領域，其中一個是鋪地制品出口。2022年全年，我國合計出口了507萬噸鋪地制品，較2021年572萬噸，有一定下降。
“近期PVC出口簽單明顯走弱，新出的1—2月出口數據更加劇了市場對于后期PVC粉及制品出口的擔憂。”銀河期貨分析師周琴表示，PVC后續出口比較悲觀，近期出口簽單明顯走弱。同時，1—2月PVC鋪地制品累計出口55.6萬噸，累計同比下滑35.8%，出口需求有轉冷的趨勢。
“從表觀需求看，PVC和玻璃的差異不大，前三月累計基本是與去年持平的水平，二者的差異更多在于供應端。”據南華期貨能化分析師戴一帆介紹，節后以來PVC開工率一直在回升，達到了80%以上，而出口在走弱，邊際上整體偏弱。玻璃供應位置仍然相對偏低，兩者劈叉更多在于供應端，從而導致整體行業的預期產生較大分歧，市場心態差異大，在需求季節性好轉的影響下，玻璃產業鏈從上至下形成正循環，產銷表現出一定的持續性。
整體來看，PVC目前庫存矛盾仍然太大，華東至今庫存仍然都是滿庫，上游降負荷速度仍然很慢，近端還有一些下游大廠降負荷的消息。“雖然PVC估值比較低，下方空間有限，但是整體價格反彈難度較大。”戴一帆表示。
趨勢性上漲能否延續？
“從中周期來看，產業鏈對于商品的實際需求依然存在。短期來看，偏多反彈還是要選擇基本面修復程度較好的品種，畢竟兩個品種均自去年以來處于熊市，供需的扭轉也需要時間。”陸甲明說。
值得一提的是，由于PVC和玻璃均屬于房地產后周期產業，其供需的變化將伴隨著房市的回暖以及國內保交樓政策的執行。
“對于地產后周期的品種而言，需要看到地產成交持續性向好，期價可能才會突破前高繼續向上。”國投安信期貨高級分析師周小燕如是說。
據她介紹，地產近期也能看到一些改善。兩會政策釋放出積極信號，一個是防風險政策背后對于保交房的支持力度有望加強，另外剛性和改善需求的釋放，有望帶動銷售復蘇。
地產銷售好轉后，房企資金情況或能得到一定改善，加之上周五降準釋放流動性，有助于保交房的實施。數據端也出現一定改善，今年1—2月份銷售面積降幅收窄，市場有所復蘇，加快竣工效果顯現，同比上漲8%。
“未來玻璃的走勢決定性仍在于需求端，我們認為銷售改善后，竣工的兌現，玻璃需求有望復蘇，價格也將抬升。”周小燕表示，雖然短期未能看到地產的好轉直接反映到玻璃加工端，玻璃深加工訂單同比弱，資金回款差問題普遍，但隨著時間，竣工的回暖將帶動玻璃加工訂單改善，玻璃需求有望實質性改善。
“從地產周期看，由于短期竣工端品種仍然受到保交樓政策的支撐，需求端會有一定回補，新開工大幅下滑的長鞭效應向后期品種的需求傳導還需要時間。”戴一帆稱。
就玻璃品種而言，當前地產資金端尚未觀測到明顯好轉，深加工訂單增幅有限，可能是投機需求帶動下的庫存轉移。“長期來看，全年地產政策重點在落實保教樓上，預計全年竣工緩慢好轉，玻璃需求同比好轉。”李軒怡說。
“相對于玻璃，PVC供給對需求的反應更為靈敏，短期價格表現稍弱。”方正中期期貨魏朝明認為，短期玻璃強于PVC的態勢還在延續。同時，從中長期看，二者的趨勢性上漲都有賴需求強度的穩定攀升。“若房地產復蘇及竣工需求的持續性不及預期，二者最終會被證明都是表現略有差異的反彈行情；反之，二者終將會走出可觀的趨勢性上漲行情。”
在魏朝明看來，房地產市場復蘇可能性正在進一步增強，相對于供給變化更為靈活的PVC，玻璃生產更為剛性，供給變動更為緩慢，在需求攀升的態勢下，更容易出現階段性的供需錯配，從而在價格上給出更多操作空間。
（文章來源：期貨日報）
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