貴金屬

長線逢低布局

上一個交易日，滬金主力合約收盤價451，漲幅-0.61%，滬銀主力合約收盤價5632，漲幅-1.02%。美國5月CPI同比升4.0%，環比升0.1%，預期升0.2%。5月核心CPI同比升5.3%，環比升0.4%。

(資料圖片)

美聯儲宣布將基準利率目標維持5%-5.25%，以評估此前10次加息所帶來的影響。同時，委員會預計年底前還會有另外兩次25個基點的加息。美聯儲會后公布的點陣圖顯示，決策者對利率峰值中位值的預期上升。2023年年底利率預期中值為5.6%，此前為5.1%。短期來看，金銀持續拉升的動能較為受限，整體仍將處于震蕩格局之中，5月CPI數據繼續回落，但美聯儲鷹派表態也令貴金屬上方承壓。長期來看，維持長線逢低布局思路不變。

策略方面：長線逢低布局

銅

擇機沽空

上一交易日，上海市場電解銅對滬銅2306合約報升水100-150元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2306合約報升水20-50元/噸；華北市場電解銅對滬銅2306合約報貼水80元/噸到升水100元/噸。宏觀方面，國內貨幣政策頻出，或開啟降息之門，進一步推進資金流向實體經濟；本月美聯儲議息會議決定跳過加息，暗示后續還有兩次加息，并表示年內不存在降息可能，美元指數應聲收復部分跌幅。基本面上，銅精礦延續供應寬松格局，加工費持續上修，電解銅冶煉企業的利潤未受到價格下跌的影響，銅價的階段性上修有利于廢銅持貨商的情緒回暖，考慮到冶煉企業仍處于密集檢修期，料6月電解銅產量降至93萬噸左右，而終端需求表現略顯乏力，加工企業逢低慎采，社會庫存的去化速度將放緩。上周，國內電解銅社會庫存增加2500噸，保稅區庫存下降1.38萬噸。市場情緒回暖，供應端壓力階段性緩和，推動銅價上修，但上方仍存壓力。

策略方面：建議擇機沽空。

鋁

逢高沽空

上一交易日，上海市場電解鋁對滬鋁2306合約報貼水20元/噸到升水20元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2306合約報貼水180-140元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2306合約報升水0-40元/噸。鋁土礦進口量高企，國產礦量有所恢復，成本下移推動氧化鋁冶煉利潤修復，加之新擴建項目落地，氧化鋁產量持續增加，貴州、四川和內蒙等地的復產和新投產能緩慢落地，料6月電解鋁產量溫和增長至337萬噸，但云南降雨量增加，當地冶煉企業復產的條件愈發成熟，供應端存持續增加的預期，同時，冶煉成本線持續下移，終端需求逐步向淡季過渡，國內的良性去庫態勢將轉弱。上周，國內電解鋁社會庫存下降4.3萬噸，保稅區庫存下降1500噸。宏觀情緒階段性緩和，但基本面預期偏空，限制了反彈空間。

策略方面：建議逢高沽空。

鋅

擇機沽空

上一交易日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2307合約報升水230-250元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2307合約報升水230-240元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2307合約報升水170-200元/噸。鋅精礦供需格局維持緊平衡，反彈后的鋅價促使冶煉企業利潤修復，目前僅個別生產企業減、停產，疊加檢修計劃，料6月精煉鋅產量降至53.6萬噸左右，而進口量或延續萬余噸；二季度，基建對終端需求的拉動作用轉弱，壓鑄鋅合金將進入傳統淡季，氧化鋅難尋亮點，整體需求有所回落。上周，鋅錠社會庫存增加2900噸。市場情緒轉好，精煉鋅產量的階段性下降放緩了社會庫存的累庫速度，且海外某礦山停產，但基本面預期仍偏空，在鋅價出現明顯反彈后，可考慮入場沽空。

策略方面：建議擇機沽空。

鉛

逢高短空

上一交易日，上海市場電解鉛主流報價對2307合約報升水0-30元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水175-125元/噸，出貨積極性低。鉛精礦供應偏緊，加工費承壓，冶煉企業利潤甚微，加之檢修影響，料6月原生鉛產量降至30.3萬噸，階段性緩解累庫壓力，部分再生鉛企業亦有檢修計劃，料6月再生精鉛產量降至35.1萬噸；替換蓄電池消費處于淡季，新增蓄電池消費難尋亮點，疊加終端領域被擠壓的影響，整體消費低迷。上周，鉛錠社會庫存增加3500噸。短期內，原生可交割貨源偏少，社會庫存難有大幅累增，且鉛價重心下移導致再生鉛在盈虧邊緣徘徊，并給予價格支撐，但從中長周期來看，基本面預期仍偏空。

策略方面：建議逢高短空。

錫

單邊關注多頭機會

內外反套繼續持有

昨日云錫升水1000元/噸，普通云字報150元/噸，小牌貼水250元/噸。基本面來看，緬甸政府禁礦事件再次發酵，今年礦端增量有限，難以彌補緬甸減量，進口方面，由于印尼出口證影響而導致今年礦進口量級出現下降，受限于原料緊缺的問題，冶煉廠或面臨進一步減產的舉措，礦端緊缺逐漸緩慢向錠端傳導，需求端總體較為平淡，目前下游消費處于筑底周期，但繼續走差的可能性已經不大，預計錫價將震蕩偏強運行。

策略推薦：可關注多頭機會，內外反套可繼續持有。

鎳

擇機布局空頭

昨日金川鎳報179000元/噸，俄鎳報171600元/噸，鎳豆報169850元/噸，隨著美國債務上限問題解決，美聯儲官員發言偏鴿，市場對于6月加息預期回落，國內方面市場對于降息穩經濟的預期加強，從產業方面看菲律賓雨季逐漸過去，礦端供應持續回升，鐵廠虧損，對鎳礦僅保持剛需采購，海外鎳鐵回流沖擊仍在持續，而下游不銹鋼6月排產處于高位，但需求短期內難以明顯好轉，地產數據走弱，社會庫存壓力較大，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產業鏈供需偏松格局難改，并且產業成本支撐難以持續，新能源方面三元前驅體需求仍舊弱，目前汽車消費處于淡季，新能源需求不旺，部分硫酸鎳企業開始減產，新能源產業鏈庫存堆積，純鎳方面俄鎳長協到貨，或緩解純鎳現貨偏緊格局，綜合來看，鎳元素供應端放量，疊加下游需求萎靡，鎳價預計偏弱運行。

策略推薦:擇機布局空頭。

（文章來源：西南期貨）

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