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除了黑色系外，昨日能化品種多數也呈現下跌走勢，其中，甲醇、苯乙烯、乙二醇跌幅均超過2%。
南華期貨咨詢服務部能化總監戴一帆表示，近日化工板塊整體表現疲軟主要有兩方面原因：一是三季度大面積降負荷或者檢修的裝置逐步回歸，尤其是CDU負荷提升后石腦油下游的壓力較大，同時也是因為部分品種需求“金九銀十”不及預期，普遍對后市需求預期比較悲觀。
從具體品種來看，光大期貨研究所所長助理兼能化總監鐘美燕表示，甲醇價格在節后呈現流暢的下跌走勢，主力合約自高位2915元/噸下行至近期低點2516元/噸，下跌近400元/噸，跌幅約為13.7%。從原因來看，其一是供應的邊際增加施壓，關注寧夏新裝置的投產進度，此外，煤制裝置檢修后恢復，焦化裝置檢修不及預期，西南氣頭裝置整體開工上升，國產化供應令內地現貨價格整體承壓。其二是港口庫存的變化，受制于進口端仍維持緊平衡，港口庫存仍延續周度同比下降，但預期未來隨著海外裝置開工率的提升，進口有增加的空間。其三是需求偏弱，烯烴裝置面臨全工藝虧損的格局，外采甲醇裝置亦獨木難支，港口烯烴裝置停車。另外，11月還將有烯烴裝置進入檢修，需求疲弱成為壓垮甲醇期價的“最后一根稻草”。
“苯乙烯期貨2211合約即將考驗8000元/噸整數關口支撐，從原料純苯端來看，近期價格重心回落帶動苯乙烯成本線下移。”鐘美燕說，從今年國內裝置投產來看，壓力仍較大，前三季度已投產產能為284萬噸，12月預計仍有一套60萬噸的裝置投產中。而需求方面來看，下游端ABS、EPS、PS等市場維持剛需，訂單改善較弱，且在房地產大趨勢拐點的背景下，家電等行業板塊需求疲弱，季節性淡季下，出口偏弱。
“目前主導能化走勢的因素主要有兩個方面：一是成本對定價的影響，二是需求對遠期價格的影響。”鐘美燕表示，能化品種走勢的共性特征是基差走強，遠月貼水走擴。從成本端來看，目前原油、天然氣等一次性能源價格仍處于相對高位，因而產業端整體產品價格與原料價格大都倒掛，產業鏈加工差縮窄甚至虧損加劇。從需求端來看，因缺乏有效訂單的支撐，下游對產品的高價很敏感，不啟動投機的“補庫”，隨用隨采為主。同時，還通過自身裝置的邊際開工率的下調來抵制原料的高價，這個特征在甲醇下游的裝置方面體現的尤為明顯。因此，后市來看，這種預期與現實雙弱的走勢會帶來共振的結果，具備幾種情形：第一是高價的原料成本向下回歸，即原料原油、天然氣等向下調整，直至產業鏈的正反饋出現，產品相對估值修復。第二是產品通過自身負荷的下調或者邊際裝置的淘汰緩解供需過剩的程度。
階段性來看，鐘美燕認為，原料價格仍是市場重點交易的矛盾，短期可能膠著，但中期有望從“強預期”走向“弱現實”，化工整體偏弱的格局可能還將維持。
戴一帆表示，未來部分品種只要供應端沒有明顯的減產或者出清，能化品大概率仍然維持弱勢。目前，近端成本端有一些走弱的跡象，從價格看，歐洲天然氣的矛盾已經解決，冷冬預期被逐步扭轉為暖冬預期，境外煤炭也出現了小幅的走弱。全球對需求的壓制終于逐步傳導到能源端，如果能源出現明顯下滑，那么自身供需偏弱的化工品也很難有較好的表現。
對于甲醇而言，煤炭基本是最近甲醇交易的核心交易點，最近坑口確實壓力較大，非電需求不及預期，同時運力矛盾也較大，坑口走弱短期仍將持續一段時間。煤炭走弱的背景下，預期甲醇短時間仍將維持弱勢。
苯乙烯基本面目前還是在走弱預期內，供需逐步開始偏寬松，雖然估值較低，但無向上驅動，自身利潤被打壓情況下，后期跟隨純苯波動。苯乙烯目前下游開工平穩，但終端疲軟無法給予實質性支撐，下游逐步開始有累庫壓力；純苯端包括進口的增量以及四季度盛虹、揭陽等裝置投產所帶來的供應壓力，導致純苯基本面走弱，港口庫存在累庫預期內。“綜合來看，苯乙烯向上驅動暫無，后市依舊振蕩偏弱看待。”戴一帆說。
（文章來源：期貨日報）
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