今年一季度，鋁企業績普降。
【資料圖】
據Mysteel（我的鋼鐵網）統計，截至4月28日，共有18家上市鋁企發布2023年一季度業績報告。從凈利潤來看，14家同比下降，4家同比增長。中國鋁業（601600.SH）、神火股份（000933.SZ）和云鋁股份（000807.SZ）的凈利潤位列前三名。
“今年一季度，鋁企業績普遍下滑主要是受去年同期高基數影響，整體而言同比下降、環比上升。”中研普華研究員高夢涵在接受《中國經營報》記者采訪時表示，2023年年初，受低庫存及強消費預期的支撐，鋁價相對較高，春節后國內鋁產品社會庫存累庫幅度較大，且海內外下游訂單疲軟，鋁價整體偏弱運行，從而對鋁價進行了回調。
如今，在“雙碳”“能耗雙控”等政策背景下，鋁行業發展面臨前所未有的大變局。中國鋁業等國內龍頭鋁企在這場變局中或將“涅槃重生”。
一季度業績低迷
據Mysteel統計，截至4月28日已發布一季報的18家上市鋁企中，合計營業收入118.60億元，凈利潤62.27億元。從凈利潤來看，15家公司實現盈利，14家同比下降，4家同比增長。其中，中國鋁業、神火股份、云鋁股份位列前三名，分別實現凈利潤18.13億元、15.46億元、8.85億元。
對此，高夢涵向記者表示，企業利潤下滑源于鋁產品價格回調。事實上，鋁價從去年3月的23000元/噸快速下行至18000元/噸的水平后，鋁價橫盤震蕩至今。從價格來看，2022年一季度，鋁價整體在20120元/噸～23850元/噸區間運行；今年一季度，鋁價整體在18000元/噸～19000元/噸之間 。
信達證券金屬首席分析師婁永剛分析稱，2023年一季度，長江鋁均價18456元/噸，同比、環比分別下降16.8%、1.6%。
在高夢涵看來，海外需求疲軟疊加鋁材出口利潤回落，以及國內鋁材出口同比下降，這是今年第一季度鋁行業表現相對低迷的主要原因。
海關總署統計數據顯示，2023年3月，中國出口鋁錠0.5282萬噸，環比上升1.49%，同比下降87.5%。2023年1～3月，中國出口鋁錠累計0.89萬噸，累計同比下降6.41萬噸。2023年3月國內未鍛軋鋁及鋁材出口總量約為49.7萬噸，同比減少16.3%，2023年1～3月累計出口總量達137.8萬噸，累計同比下降15.4%。
成本有所回落
記者注意到，雖然一季度鋁行業凈利潤整體出現同比下滑，但是從環比來看則呈現增長之勢。以中國鋁業為例，公司一季度歸母凈利潤18.13 億元，同比下滑9.78%；其環比卻扭虧為盈。財報顯示，中國鋁業在2022年四季度虧損7億元。
事實上，自2022年下半年開始，鋁價就已跌至成本線，導致多數企業利潤出現虧損或虧損邊緣。
民生證券分析師邱祖學分析稱，2022年年初至12月16日，鋁價下跌6.3%。首先，2021年12月～2022年4月，海外供應干擾主導鋁價，歐洲能源危機導致電解鋁減產，海外需求仍然較強，而地緣政治沖突進一步惡化能源供應，鋁價大幅上漲，從19000元/噸附近漲至24000元/噸，之后隨著炒作漸息，鋁價有所回落。其次，2022年5月～7月，歐洲電解鋁減產告一段落，而美國通脹高企，美聯儲開始激進加息，海外需求衰退預期較強，鋁價大幅下降，電解鋁基本面并無明顯變化，價格從21000元/噸下跌至17000元/噸，由于鋁價跌破國內成本線較深，成本支撐開始顯現，鋁價逐步企穩。
邱祖學表示，2022年8月至2023年3月，四川省因高溫限電，電解鋁大幅減產。其間，9月云南來水偏少，提前進入枯水期，開始限產，電解鋁供應干擾加大，加上保交樓、保交付政策實施，需求有所改善，鋁價有所上行，但由于2023年春節臨近，電解鋁需求進入淡季，疫情導致下游提前放假，電解鋁累庫超預期，鋁價又出現回落，整體保持區間震蕩。
不過，今年一季度成本有所回落加之需求拉動，企業盈利改善。
邱祖學認為，由于電價、預焙陽極價格回落，電解鋁成本繼續下行。根據百川盈孚統計，2023年2月國內電解鋁平均完全成本為17433元/噸，環比下降245元/噸，延續下行趨勢。從成本分布來看，高成本占比也降至17%，行業已出現普遍盈利的態勢，之前虧損較為嚴重的山東、河南地區，盈利恢復較為明顯。
“2023年3月，電解鋁需求較強，去庫加快，二季度進入旺季，需求將進一步走高。”邱祖學表示，今年需求整體表現好于預期，供應端，水電鋁復產、停產常態化，供應約束較為明顯，也較難出現預期之外的增加，需求交易將成為主邏輯。“我們預計需求將會超市場預期，帶動鋁價上行。”
綠色鋁價值凸顯
隨著“雙碳”目標的實施，鋁材需求量也隨之增長。其中，在光伏用鋁領域，受“雙碳”目標驅動，能源結構調整的帶動，光伏用鋁成為鋁材應用增長最快的領域。
高夢涵告訴記者，雖然今年一季度鋁板塊成績不佳，但從歷史來看，鋁價仍處中高位水平，站在當前時點展望今年，國內電解鋁供需格局向好，將逐步推動鋁行業的盈利改善，而且產業端供給端的減產和需求端的季節性旺季將帶來向上的驅動。總的來說，鋁價仍存在上漲的預期，鋁行業還會保持樂觀的增長態勢。
邱祖學也表示，需求端，房地產有所回暖，新能源車、光伏需求延續高速增長，且高基數效應開始顯現，對鋁需求拉動明顯，供需緊張驅動鋁價上漲，預計2023年第二季度市場需求向好帶動鋁價走強，第四季度云南限產將提升鋁價彈性。電解鋁原料預焙陽極、氧化鋁價格弱勢運行，成本端繼續讓利，電解鋁利潤向好。目前，電解鋁行業利潤偏低，盈利修復帶來的板塊業績彈性大，投資價值凸顯。
在邱祖學看來，在“雙碳”目標下，碳交易方興未艾，歐洲碳交易實施較久，運行成熟，隨著碳配額日趨緊缺，碳價上漲明顯，已突破90歐元/噸，借鑒歐洲，國內碳價未來上行空間較大。歐洲議會確立征收進口商品碳關稅，按照歐洲碳關稅政策，綠色鋁未來可免除6768元/噸碳關稅，美國也積極推進碳關稅政策，目前尚未通過立法，但未來大概率成行。
“雙碳”背景下，電解鋁行業納入碳交易勢在必行，而按照國內碳價，綠色鋁可節約成本656元/噸，未來隨著碳價上升，綠色鋁價值將更加凸顯。云南綠色能源占比高，轄區內電解鋁資產有望享受溢價，迎來價值重估。
婁永剛認為，2023～2025年全球原鋁供給年均增速或將穩定在2%。需求端方面，傳統需求有望在穩增長擴內需的政策推動下出現邊際改善，新能源汽車以及光伏用鋁量或將貢獻新的增量。
“在全球綠色低碳發展的大背景下，電解鋁需求仍有韌性。”婁永剛預計，全球原鋁供需缺口或將繼續擴大，鋁價中長期或將繼續維持上行趨勢。
（文章來源：中國經營網）
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