平靜了一周的棉花昨日突然大幅拉漲，2307、2309合約尾盤觸及漲停，主力2309合約盤中最高價達到16465元/噸，并伴隨成交量的大增，收盤漲幅達5.6%。
夜盤時段，棉花維持漲勢，盤中一度漲超3%，截至收盤漲超2%。
昨日，有市場消息稱，相關機構發布的棉花商業庫存數據與實際庫存不符，部分企業經過盤庫認為實際棉花商業庫存較為緊缺。對此，冠通期貨表示，此前市場調研情況存在一定偏差，目前確定最晚九月底棉花會有缺口，全市場已開始調整供需平衡表。受此影響，現貨市場昨日大量掃貨，而市場上棉紗庫存普遍較低，棉花及棉紗報價均出現了大幅上漲，市場對于9月行情普遍持樂觀預期。
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華安期貨棉花高級分析師姚禹表示，昨日棉花大漲受到商品普漲的帶動。宏觀方面，5月財新PMI 50.9，較4月上升1.4%，這是推動棉價上漲的驅動因素之一。而推動棉價上漲最重要的因素在于供應端的收緊，據新疆調研數據，今年全國棉花產量預估在530萬—550萬噸，遠低于去年產量，同時疆內庫存資源也略有緊張。“供應端的利好推動了棉花期貨價格大漲。”他說。
格林大華期貨棉花分析師王子健介紹稱，今年清明節后，新疆新棉種植從南向北逐步展開，同時惡略天氣伴隨整個新棉播種季。在播種期間，雨雪、寒潮以及大風等惡略氣候的到來，使得南北疆種植地均有部分棉田面臨重播的情況，部分地區甚至播種3—4次。根據調研數據，每播種一次，“種子+地膜”就需要平均130元/畝的費用，這直接導致皮棉種植成本增加。
與此同時，其他農資支出也面臨著不同程度的上漲。新疆發改委發布調研結果顯示，預計今年調查戶戶均購買農資數量較上年實際增加2.2%，戶均購買農資支出較上年實際增加2.25%。“皮棉種植成本的增加抬高市場對于鄭棉價格重心的預期。”王子健表示，除了種植成本的增加，惡略的天氣也導致部分棉田的單產將有所下降，總體疆棉生長進度也同比落后15—20天。
此外，王子健認為，政策端導向也對疆棉種植面積產生影響。為緩解糧食危機帶來的影響，新疆發改委提出“次宜棉地區改種糧食作物”的政策導向，同時疊加“未來三年疆棉目標價格保持18600元/噸以510萬噸定量補貼”，預計2023/2024年度疆棉種植面積將減少8%左右。
2023年4月底，中國棉花協會棉農分會對全國10個省市和新疆自治區共1781個定點農戶進行了植棉面積及棉花播種進度的調查，調查結果顯示：預測2023年度全國植棉面積為4148.9萬畝，較3月底調查減少6.9萬畝，同比下降7.6%。其中，新疆地區植棉面積為3725萬畝，較3月底調查減少6.9萬畝，同比下降4.5%；黃河流域植棉面積為222.5萬畝，較3月底調查減少4.7萬畝，同比下降24.2%；長江流域植棉面積為175.9萬畝，較3月底調查增加5.5萬畝，同比下降30%。
目前全疆播種工作已基本結束，今年新疆經歷近20年來最冷4月，低溫、寒潮、大風、沙塵暴等災害天氣時有發生，大部分棉田重播2—4次，生長進度較往年同期慢15—20天左右。姚禹說，由于今年在種植期間天氣狀況并不理想，多地多次補種，所選取的補種品種多是120天左右生長期的早熟品種，而南疆一般品種生長期為130天左右，補種對于單產和質量有一定的不利影響。
“新年度棉花供給偏緊以及種植成本增長影響市場情緒，同時疆內軋花廠產能過剩的問題猶存，市場也對新棉采摘期軋花廠‘內卷’現象出現的概率預期增加，多重因素共振帶動鄭棉價格上行。”王子健表示。
國際方面，5月USDA月度報告顯示，2022/2023年度全球棉花總產與消費量均小幅上漲，期末庫存環比小幅增加。報告對2023/2024年度的全球棉花基本面進行預測，新年度全球棉花總產同比小幅調減，消費量同比增長過大，全球貿易量增加，但受上一年度期末庫存高企影響，新年度期末庫存預期同比僅微幅減少。
美國方面，王子健分析認為，供應端，美棉種植區的降雨緩解市場對下年度干旱氣候的擔憂，盡管下雨對部分地區的種植進度產生影響，但還未產生災害影響。天氣的好轉使得美農業部對棄耕率的預估有所下降。下游方面，受到宏觀環境的影響，美國經濟預計出現下滑，這也導致美國消費水平出現回落，根據美國商業部數據顯示，2023年4月美國的服裝及服裝配飾零售額(季調)為254.99億美元，同比下降2.32%，環比下降0.29%。在美棉出口方面，現階段美棉已經處于超賣階段，美棉已簽約占年度裝運比例為110%，后續應更加關注其裝運情況。
國內方面，姚禹表示，就供應端來看，疆內新棉播種期氣象條件不佳，減產已成定局。具體減產幅度如何，后續需重點關注6—8月的天氣，尤其是6月的積溫水平能否提高，8月份的坐桃期間溫度是否適宜。我國棉花商業庫存4月降速明顯增加，紗線庫存降幅也較為顯著，但由于終端消費發力羸弱，坯布庫存降幅并不樂觀，從庫存結構來看，目前上中游庫存相對健康，壓力主要集中在下游終端，這體現出預期與現實之間的博弈。從終端消費來看，目前我國內銷數據尚可，1—4月我國內銷受到居民報復性消費影響表現尚可，但現階段已基本釋放完畢，后續對于消費推動力稍有缺乏。預計屆時內銷增幅將逐漸回落，但同比數據依然可觀。外需壓力明顯，從近期我國紡織服裝主要出口國家能夠看出，出口俄羅斯、巴西、沙特、新加坡、哈薩克斯坦等國家比重明顯上升，這表明我國在開拓新興國外市場方面取得了明顯進展。對于外貿企業層面而言，我國大多外貿企業海外客戶聚集于歐美地區，短期內難以批量轉化為新興市場客戶。從這一角度來看，后續出口壓力猶存。
展望后市，姚禹表示，目前恰逢北半球新棉種植生長期，價格對于天氣的敏感性逐步加深，中長期天氣具有難確定性與難持久性特征，這也預示著棉價波動性或上升。由于前期播種期間天氣不理想，今年預計全國新棉產量在530萬—560萬噸，較去年減產10%以上。今年供應端收緊趨勢基本已成定局，減產幅度的不確定性是市場炒作的主要熱點之一。與減產相伴的熱點話題是我國軋花廠產能過剩。因此，短期在天氣反復炒作的階段內，棉價大概率維持振蕩。中長期在減產疊加搶收預期下，棉價重心將維持上移趨勢，預計價格區間在15000—18000元/噸。“后市需重點關注天氣的變化，這將直接關系到新棉的產量，以及是否再次刺激市場造成搶收新棉。另外，對于下游消費需求的邊際改善程度也需要重點關注。”
王子健認為，從中長期來看，供給偏緊以及軋花廠“內卷”問題短期還未被市場消化，總體上，鄭棉運行仍以偏強振蕩為主。進入棉花生長期，疆內種植區冰雹、降雨、大風等惡略天氣仍有侵擾的可能，這將影響最終的皮棉產量，所以天氣狀況仍將成為市場關注的熱點。隨著本年度皮棉逐步被消耗，紡織企業可鎖基差提前鎖定優質皮棉，同時可配置看漲期權對沖未來采購的價格風險。
（文章來源：期貨日報）
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