鋅：

(相關(guān)資料圖)

利多：

1、 海外顯性庫存較低，交割風(fēng)險(xiǎn)加大，現(xiàn)貨高升水對(duì)期貨形成一定支撐作用。

2、 隨著價(jià)格的下跌，國內(nèi)需求漸好，企業(yè)原料備庫帶動(dòng)顯性庫存去化。

3、 全球鋅冶煉利潤近期急速轉(zhuǎn)弱，限制后期增產(chǎn)預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)存在一定擾動(dòng)。

利空：

1、 全球在高通脹的影響下下游需求預(yù)期受抑，特別是海外市場，信用收縮對(duì)消費(fèi)影響較大。

2、 美聯(lián)儲(chǔ)官員近期對(duì)緊縮預(yù)期態(tài)度偏鷹，流動(dòng)性緊縮疊加美元走強(qiáng)打壓市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

鉛：

利多：

1、 再生鉛利潤持續(xù)走弱，限制未來產(chǎn)量增長空間，并且近期鉛錠供應(yīng)或?qū)⒁颦h(huán)保和冶煉廠檢修等因素有所收緊。

2、 海外絕對(duì)庫存較低，國內(nèi)下游工廠開工率逐漸上升。

利空：

1、 海外需求近期出現(xiàn)明顯回落，lme價(jià)格領(lǐng)跌，國內(nèi)價(jià)格跟跌。

2、 宏觀情緒偏弱，避險(xiǎn)情緒較重，產(chǎn)業(yè)替代效應(yīng)仍存。

小結(jié)：

鋅：總體來看，目前國內(nèi)消費(fèi)現(xiàn)狀依舊不佳，終端消費(fèi)低迷使得鍍鋅企業(yè)開工率環(huán)比延續(xù)下滑，壓鑄鋅合金終端企業(yè)買漲不買跌，成品庫存高企，企業(yè)開工下滑；部分氧化鋅企業(yè)也因成品庫存高企而計(jì)劃減停產(chǎn)。而海外市場也面臨衰退預(yù)期，能源價(jià)格對(duì)鋅成本的支撐作用轉(zhuǎn)弱，鋅價(jià)最近跟隨宏觀情緒波動(dòng)。

鉛：總體來看，目前國內(nèi)鉛消費(fèi)情況尚可，鉛錠顯性庫存維持在低位，但是從終端需求來看，目前鉛蓄電池廠庫成品庫存有所累計(jì)，這在一定程度上限制了后期的補(bǔ)庫意愿。另一方面，近期價(jià)格下跌后，再生以及原生鉛開工意愿有所降低，整體呈現(xiàn)供需雙弱的局面。

操作策略：

滬鋅寬幅震蕩，滬鉛逢高拋空。滬鋅2208合約月運(yùn)行區(qū)間23000-26000元/噸附近，建議區(qū)間操作。滬鉛2208合約月運(yùn)行區(qū)間14700-15500元/噸附近，建議逢高拋空為主。

（文章來源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 交割風(fēng)險(xiǎn)